蒙娜丽莎股票怎么样：拟收购高安瓷砖资产 迈出瓷砖上市企业整合

　　事件：

　　2021 年1 月3 日公司发布公告，公司与江西普京陶瓷有限公司签署股权收购框架协议，普京陶瓷拟以其现有土地（约980 亩工业用地）、地上房产（包括但不限于厂房、办公楼、员工宿舍、仓库等）、9 条陶瓷生产线（年产陶瓷砖、陶瓷板约4000 万平方米）及与日常经营相关的其他设备、设施等通过作价出资方式置入其全资子公司至美善德（为本次交易之目的设立的全资子公司）。公司拟以支付现金的方式受让至美善德约59%的股权，且公司有权以现金方式对至美善德进行增资，将持股比例提升至70%。

　　投资要点：

　　辐射华东市场，有利于提升经销商及大B 市场竞争力。当前公司自有陶瓷砖产能全部位于两广地区，此前市场普遍担忧公司在跨区域经销和大B 业务上相对其他全国布局企业处于竞争劣势。我们认为，此次收购系公司实现全国化布局的第一步，华东作为中国最发达区域属于必争之地，公司此次拟收购的资产位于高安市，拥有丰富的陶瓷原料和陶瓷产业配套集群，且交通网络四通八达，产品可直接辐射整个华东地区。此次收购若如期落地，将大幅减少经销商提货和地产商配送的有效半径，一方面提升配送效率，另一方面可以降低运输成本，有利于提升公司产品在华东市场与泛华东区域市场的竞争力。

　　开启陶瓷砖行业上市企业并购先河，预计2021 年将成为行业整合元年。此次公司收购高安资产，系陶瓷砖行业上市公司首例收购事项，我们认为，这背后的本质是中小企业的生产空间正在加速萎缩。

　　瓷砖企业传统下游主要聚焦c 端，2017 年起房地产精装集采变革开启，瓷砖空间出现了C 端和B 端空间的此消彼长，今年疫情冲击下，上半年C 端空间几乎归零。作为需要高温连续生产的重资产行业，企业面临保窑压力，行业出清加速。我们预计2021 年将成为瓷砖行业整合的元年，并购将不再是个例，上市企业在资金上较非上市企业和中小企业具备明显优势，将成为这一轮行业洗牌最大的获益者。

　　收购后承诺收益回购公司股份，彰显对公司发展的信心。普京陶瓷及其实控人冼伟泰在股权收购框架协议中约定，自交割日起6 个月内，其通过标的股权转让所取得的相关收益将用于购买蒙娜丽莎二级市场股票，且购买金额不低于标的股权转让价款总额的38%，锁定期为18 个月。被收购方将股权转让收益用于回购公司股份，彰显其对公司资产质量的信心，同时也有利于公司估值修复。

　　盈利预测及估值：我们维持预计公司2020-2022 年归母净利润为5.55 亿元、7.36 亿元、9.58 亿元，对应EPS 分别为1.37 元、1.81 元、2.36 元，当前股价对应PE 分别为24 倍、18 倍、14 倍，维持“买入”评级。