沪指跌破3500点后盘面有了一些变化 低估值板块渐趋活跃

　　周五，A股市场波动加剧。三大股指早盘虽集体高开，但此后震荡走低并陆续翻绿。沪指失守3500点整数关口，成交量出现一定程度放大。

　　截至昨日收盘，上证指数报3483.07点，跌0.63%；深证成指报14821.99点，跌0.61%；创业板指报3128.86点，跌1.04%。沪深两市合计成交9521.88亿元，较周四放量近400亿元。

　　本月行情宣告收官，三大股指均在周一刷新阶段新高后遭遇较大幅度回撤。上证指数周线下跌3.43%，深证成指、创业板指周线跌幅分别达到5.16%和6.83%。

　　消费、新能源等高位“抱团股”筹码松动是造成本周指数走弱的重要原因，背后有流动性担忧、外资持股波动等多方面因素。但随着资金从“抱团股”中撤出，部分前期热度较低的低估值板块开始获得关注，市场整体结构渐趋均衡。

　　低估值板块重获关注

　　今年年初，市场一度演绎极致的机构“抱团”行情。仅少数头部公司股价快速拔高，带动指数上扬，而其他绝大多数中小市值股票处于无人问津的状态。

　　本周一的行情便是如此。虽然当天上证指数收盘飘红并再创今年以来新高，但两市仅有不到四分之一的股票上涨，余下3000多只股票下跌。

　　极致风格难以为继，部分品种的交易拥挤风险慢慢显露。特别是从本周二开始，央行公开市场操作净回笼资金、交易所场内逆回购利率大幅攀升等流动性因素对市场形成扰动，造成高位“抱团股”筹码明显松动。

　　统计显示，虽然本周大市值公司整体表现仍强于中小市值公司，但之间的分化程度已明显收敛，不再出现背道而驰的情况。千亿元以上市值公司本周股价平均下跌3.96%，500亿至1000亿元市值公司本周平均下跌4.28%，100亿至500亿元市值公司本周平均下跌4.42%，百亿元以下市值公司本周平均下跌4.88%。

　　具体到行业及个股，本周市场有两个变化值得注意。

　　一是低估值板块重获资金关注，特别是银行板块的表现十分抢眼。申万银行指数本周逆势收涨0.36%，无锡银行、长沙银行周线涨逾9%，平安银行、建设银行周线涨逾2%。分析人士认为，从业绩快报看，大部分银行2020年营业收入及归母净利润均实现同比正增长，结合宏观经济逐步企稳向好的背景，银行股估值或迎来拐点。

　　二是部分年报业绩优秀的小市值公司也得到资金认可，股价呈现快速反弹。例如英飞拓周三、周四股价连续两日涨停。公司周三早间披露业绩预告，预计2020年实现归母净利润9500万元至1.2亿元，同比增长26.51%至59.80%。

　　北向资金弃高就低

　　被市场誉为“聪明钱”的北向资金开年以来加紧调仓，加仓方向集中于银行等低估值品种，同时抛售白酒等高估值板块。

　　港交所中央结算持股记录显示，截至1月28日收盘，北向资金最新前20大重仓股中，只有6只股票今年以来获外资加仓，另外14只股票遭外资减仓。

　　招商银行今年以来获北向资金加仓1.07亿股，加仓幅度达9.92%，居前20大重仓股首位。中国平安获北向资金加仓4.87%，立讯精密、平安银行、美的集团、上海机场同期均获北向资金加仓。

　　白酒股、医药股则遭到外资大举抛售。1月份，五粮液有16个交易日遭北向资金净卖出，其间北向资金持股数量骤降超过3100万股，降幅高达13.07%。伊利股份今年以来遭北向资金减仓11.29%，迈瑞医疗、爱尔眼科均遭北向资金减仓超过5%，贵州茅台遭北向资金减仓2.47%。

　　国盛证券策略首席张启尧表示，从2020年开始，北向资金的交易行为已发生了较为明显的转变，最重要的变化就是流入结构均衡化。在增持科技、周期股制造的同时，外资相对降低了对大消费的配置力度。

　　“均衡”成策略报告关键词

　　“均衡”成为近期券商策略报告中的关键词。

　　中信证券表示，年初市场出现个人投资者资金向机构资金的置换，进一步加强了原先“强者恒强”的市场结构。预计进入2月份，随着流动性开始占据主导地位，机构持仓结构置换完成后，市场或重回均衡状态。

　　安信证券策略首席陈果认为，从短期看，当前A股的行业分化和个股分化已经处于高位水平，而一些基本面出现边际改善的赛道龙头公司开始显现新的性价比。当前市场情绪和配置风格使得“抱团”品种面临分化，行情有望向具有较高性价比和有短期反弹动力的板块扩散，结构有望从极端分化走向均衡。

　　陈果强调，龙头效应仍是长期趋势，好赛道中的优质公司仍将长期获得估值溢价，其股价虽有短暂回调压力但仍将保持强势。当前可重点关注行业逻辑出现边际改善的和成长板块中赛道不太拥挤的品种，如景气度高且估值相对合理的电子(半导体、面板、消费电子)板块，涨价链相关板块，以及其他年报业绩预告超预期板块。