市场先扬后抑 基金仓位微降

　　上周，股票市场先涨后跌持续维持调整态势，大额资金偏好绩优白马股。周线图上，沪深300上涨0.81%，上证指数上涨1.57%，深证成指上涨0.48%，中小板指下跌0.16%，创业板指下跌0.93%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为13.76倍、1.50倍，均较上期有所上升。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金(不含指数基金，下同)和混合型基金平均仓位为56.42%，相比上期下降0.07个百分点。其中股票型基金仓位为88.24%，下降0.01个百分点，混合型基金仓位53.02%，下降0.09个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为88.24%，相比上期下降0.01个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.01个百分点，至48.94%；平衡混合型基金下降1.75个百分点，至59.48%；偏股混合型基金仓位下降0.6个百分点，至80.05%，偏债混合型基金仓位上升0.08个百分点，至16.86%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为71.3%，保持不变。其中股票型基金仓位为89.3%，上升0.02个百分点，混合型基金仓位68.97%，保持不变。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比上期有所下降，显示基金经理并略有减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比16.1%，仓位在七成到九成的占比31.6%，五成到七成的占比13.7%，仓位在五成以下的占比38.7%。上周加仓超过2个百分点的基金占比13.6%，27.9%的基金加仓幅度在2个百分点以内，39.4%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比19%。

　　上周，股票市场震荡走强，后半周缩量整理。从2015年以来较长期基金仓位的变动趋势来看，混合型基金的仓位持续下行后处于低位；短期来看，股票型基金与混合型基金的仓位均出现微幅下降。

　　上周，央行没有展开公开市场操作，累计回笼资金3700亿元，并通过MLF投放资金5020亿元。央行通过自然回笼来回收市场上过度宽裕的流动性，但资金利率依旧持续下行，表明资金面宽松预期不减。利率债方面，股债跷跷板效应再显，债市整体走势先抑后扬，资金面的持续宽松局面也有助于利率债利率持续下行。信用债方面，在政策支持的利好出现不久，又有多只债券相继被临时停牌，可能会进一步影响投资者对信用债市场的风险偏好。

　　上周，受政策边际放松提振，股票市场整体在震荡中上行，上证综指突破2800点关口，逼近2900点。目前来看，市场的扰动因素不多，股市正处于酝酿力量的筑底时期，一旦反弹将具有较大的上行空间。具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股整体估值偏低的投资机会，运用均衡配置来抵御风险，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，利率债整体于震荡中持续走强，但信用债风险尚存，建议投资者继续选取高等级信用债产品以及利率债产品，以获取更多确定性收益。