西部证券：年线附近存在反复

　　上周市场探底回升，沪指在下探至3022点后快速反弹，重回年线上方。笔者认为，在市场整理过程中，金融监管力度加大等因素对资金情绪的干扰得到了较为充分的消化，有助于指数阶段性稳定。不过，大中小市值品种表现差异性不断加剧，并不利于做多合力的凝聚，为后续反弹留下了隐患。本周仅有3个交易日，预计沪指围绕年线整理的概率较大，建议投资者勿盲目追涨，警惕指数冲高回落的风险。

　　从盘面观察，“二八分化”无疑是上周市场最主要的特征。创业板品种周中率先反弹，有效制止了恐慌情绪的进一步蔓延，可燃冰、地热能等概念股在消息面刺激下表现活跃，题材热点一度全面铺开。但次新股波动的加剧，再度打击了投资者对中小市值品种的信心，市场风格转换的失败，显示出成长股的短线反弹更多来自技术面要求，其调整趋势尚未出现拐点。与此同时，具备估值优势的银行、保险等白马蓝筹股反复走强，起到了良好的护盘作用，券商股整体上涨更是激活场内做多热情释放。不过后续量能放大的情况以及券商、银行板块的冲高回落，也表明场外资金介入规模有限，市场存量博弈的格局并未能得到明显改善。

　　笔者认为，当前盘面的结构型分化特征所反映出的，既有监管力度不断加大、金融去杠杆等政策层面的持续引导，也有小市值品种相对高估值风险的释放要求。在成长股估值重回安全区域之前，市场权重蓝筹和中小创的分化表现仍将进一步加剧。在这一过程中需要警惕的是，增量资金规模若难以有效放大，将对权重蓝筹行情形成制约，而白马蓝筹获利回吐的过程，也将加剧指数波动，加大市场走出底部区域的难度。

　　最新公布的经济数据显示，在价格波动和前期高增速等因素影响下，4月规模以上工业企业利润增速放缓，但仍高于近年同期。同时，消费品和高技术制造业利润增速的提高，也说明我国经济结构转型已见成效。对于节后几个交易日而言，宏观经济在合理区间的平稳运行、短期流动性环境的改善以及新股发行速度的暂时放缓，都有助于市场情绪的恢复。不过对于短期市场反弹的持续性，笔者认为仍需抱谨慎态度，毕竟6月还面临美联储加息预期、银行年中考核等负面因素干扰，而近日中长期shibor利率的持续攀升，以及管理层稳健中性货币政策的基调，也意味着中长期资金面继续承压的概率较大，这将对后续反弹力度和空间造成影响。

　　结合技术面观察，目前沪指日线级别K线在3000点附近出现双重底形态，该位置将对指数提供短期支撑。不过30日均线正好处于该W底的颈线位，从上周指数冲高回落的表现来看，指数向上突破还需进一步蓄势。同时小级别分时图中顶背离迹象已有所显现，短线调整压力的显现也将加剧指数盘中的波动。整体来看，目前市场尚未摆脱底部构筑阶段，沪指年线附近仍有反复整理的要求。操作上，建议投资者短线保持一定谨慎，关注5月PMI数据表现，半仓以内逢低关注业绩增长具备确定性的低估值蓝筹品种，而对于高估值题材股，还需保持规避。