3300点回落无碍慢牛演化 整固蓄势意在二度攻关

　　上周，沪指表现为冲关回落走势。沪指于上周二创出本轮上涨高点3301.21点后开始回调，至上周五收盘报3243.84点，周跌幅0.55%，成交额14545亿元，较之前一个交易周增长6.96%。显示A股再度面临方向选择窗口，周线的放量加重了市场的担忧情绪。不过综合各大机构的观点来看，主流的看法仍然认为慢牛的走势已经形成，不会轻易发生逆转，但行情的震荡起伏也在情理之中，不必对此过于恐慌。

　　后期走强的四大支柱

　　首先，从经济形势来看，11月份官方制造业PMI再次超预期上升，PMI持续向好，生产及新订单双双反弹。11月份PMI为51.7%，较前值上涨0.5个百分点。分项指数中生产指数及新订单指数双双反弹，分别较上月回升0.6个百分点及0.4个百分点，制造业生产及市场需求整体向好。原材料购进价格指数连续大幅上升，预示11月份PPI增速回升势头不减，市场对通胀的预期可能进一步加强。国都期货罗玉认为，11月份PMI表现超出市场预期，虽然利润增长结构仍有待优化，但制造业生产经营情况向好依旧显示了宏观经济在逐步回暖升温。

　　其次，深港通开启有利于蓝筹行情向纵深演化。深港通于12月5日正式开通，众所周知，中国香港以及海外资金偏好A股市场中的白马蓝筹股。业内资深人士表示，深港通开通确实会对市场资金面产生一定的影响。而北上资金从投资风格上，一般都是偏好蓝筹股，因此，对深市的优质蓝筹股是潜在的利好。

　　再次，险资举牌助人气回升。今年以来，安邦系、恒大系、宝能系等险资成为A股市场的明星。分析人士认为，险资对低估值的蓝筹股进行举牌，其背后主要原因在于低利率环境造成了资产荒，由于固定收益类市场的收益率过低，迫使保险资金更多地配置低估值、高分红的蓝筹股。同时，险资的频频举牌，也导致了近期蓝筹股的涨势凶猛，因此权益类资产将是未来一段时间最好的资产，从现在起到明年初，市场将以权重蓝筹股行情为主线展开。

　　最后，国企改革预期增加大盘股活跃度。11月份开始，国企改革主题频繁异动，特别是上周五A股较大幅度调整中，一批有国企改革预期的个股逆市走强，中国石化和中国石油的逆市上涨引发市场关注。有机构认为，“两桶油”逆市走强，一方面是国际油价大幅反弹，另一方面是国企改革预期刺激。

　　短期四大因素纠缠A股

　　首先，去杠杆呼声渐起。截至上周四，沪深两市两融余额合计约为9743亿元，融资余额短期快速扩张将给市场和投资者带来一定风险，尤其是融资客扎堆的个股风险更要警惕。为进一步改善融资融券业务结构，强化管理，促进融资融券业务长期平稳发展，近日经中国证监会批准，上海证券交易所、深圳证券交易所对《融资融券交易实施细则》进行了修订，调整可充抵保证金证券折算率要求，将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0，高估股或垃圾股将不能折算为两融保证金。

　　其次，意大利修宪公投结果与美联储议息会议召开在即，分析人士认为，这两大因素对资金流影响较高，欧美市场将加大波动从而波及A股，进而引发资金主动撤离观望。

　　再次，市场风格没有如期切换。上周三创业板指放量拉升，风格转换意愿十分明显，但上周四、上周五再度萎靡，中小创类股并没有像市场期望的出现活跃，后市风格能否切换，赚钱效应能否持续将是行情的关键。

　　最后，年底资金面不乐观。11月25日，银行间市场资金面有所缓解，隔夜品种供需两旺，但跨月的七天期品种在大量需求下显得供给偏少。央行公开市场逆回购投放累积效应显现，大行供给增加，不过面临年底时点因素，且央行近两天又开始回笼资金，叠加人民币持续贬值，后续资金面预期仍不乐观。

　　总之，沪指在攻上3300点关口之后出现短暂调整在情理之中，从日线来看，上周五收盘已击穿10日均线支撑，短期的小整理平台初具形态。分析人士认为，经过连续的上涨，大盘身上背负了太多的套牢盘和获利盘，需要通过震荡整理方式，一方面来消化上方压力和进行技术指标的修复，另一方面缓解一下资金面的压力，逐步聚集市场的做多人气，积蓄能量，为后期一举突破3300点做准备。