十大机构预测大势：4000点反复震荡难免(2)

　　安信证券：4500点前一定要乐观

　　一个月前提去杠杆，我们要竖大拇指，是及时雨；现在说，似乎有点晚了，因为情况已经发生了变化。在目前这个位置，如果继续清杠杆，那就只有两个办法：要么像处理恒生HOMS一样清理场内融资，要么通过继续下跌把剩下的场内融资盘打爆。无论采取哪一个办法的后果都是不可想象的，因此，在目前点位因为恐慌而担心继续去杠杆，或许稍显不理智。

　　股谚云：行情在犹豫质疑中前行。过去一周几乎接触到的所有的机构都偏悲观，据此我们相信这会是最好的反向操作窗口。

　　向后看半年，可以买入的力量：养老金理论上可入市一万亿；证金公司给到基金和券商的4600亿等着花出去；上市公司从净减持方忽然转为增持，被动增持加上主动增持有近2000亿；根据草根调研估算，总规模3.89万亿的私募基金目前仓位极低，随着极端悲观情绪回归正常，有望带来近万亿的增量资金。

　　向后看半年，成建制可以卖出的力量：公募可以降仓位，但是过去两年经验看，公募做相对收益为主，他们早已习惯不去大幅调整仓位；“国家队”可以卖出，但香港1997年的经验是“国家队”锁定筹码长达两年，咱们至少能稳半年吧。半年内如果出现大幅卖出，相信一定是指数已经上穿4500点，甚至突破5000点以后的事了。

　　结论：至少在4500点之前一定要乐观！至于4500点以上的策略到时再来判断。

　　兴业证券：自救式反弹的窗口期 系统性风险不大

　　展望：“灾后重建”行情波动仍较大，反弹行情PK“堰塞湖”泄洪。

　　——7月行情将超预期反弹，因为“救市”政策改变短期市场资金供求：IPO和再融资暂缓；产业资本增持，至少不会大规模减持；此前空头翻多，“杠杆配资盘”不再遭遇“强平”；前期遭遇暴跌，投资者信心恢复后会持股待涨。

　　但是行情会分化：市场风险偏好下降，牛市估值法难以延续；各种高估值、低流动性的小票“堰塞湖”仍需季度性泄洪；筹码供给下降的同时资金也在去杠杆，随着对场外配资的清理、规范，杠杆牛市面临休整。

　　——中长期展望，重申转型牛市第二阶段，震荡市、大分化行情，精细化投资时代到来。此次“股灾”后牛市进入第二阶段“盘整期”，转型牛市的基础稳固，但上涨动能不足，缺乏系统性指数机会，系统性风险不大；震荡市、大分化行情，实质是结构性牛市，相对应的是投资进入精细化、专业化阶段，焦点在于挖掘成长和估值匹配度高的股票。

　　短期投资策略 ：生产自救、谁家的孩子谁抱。趁反弹调整持股结构：中期基本面确定：结合业绩增长的确定性、成长和估值的匹配度，可以关注半年报业绩，关注供需拐点来临、周期向上的部分行业，特别是与消费相关性较强的行业，如养殖、航空；短期股价有安全边际，与上市公司“抱团取暖”；长期跟着产业资本：近期被大股东、高管大幅增持、举牌的股票。