实力机构预测节后大势：加速赶底持续(3)

　　安信证券：尚未出现利好 继续以防守为主

　　A股市场维持震荡下行态势，国内基本面没有期待的利好信息，10月份即将迎来9月份的经济数据和三季报。由于国内经济预期偏负面，三季报可能达不到预期。A股2270点和2085点有重要支撑意义，建议投资者继续以防守策略为主。

　　大同证券：2319点支撑很难守住

　　从走势上来看，上证指数在击破前期2437点支撑后，技术上再下一台阶已不可避免。由于股指自2437点向上一共反弹了近200点(2636-2437点)，因此，单单就技术测量的话，下面一个比较重要的支撑位在2238点左右(2437-199)。值得一提的是，这一位置恰好就在1994-2001年那轮牛市的高点2245点附近。也就是说大盘最终将向下击破去年低点2319点的概率大。考虑到今年的高点3067点未能超过去年的高点3186点，今年的低点相应地低于去年的低点2319点也是顺理成章的事情。事实上，由于整个市场的大规模解禁，目前点位和去年已经没有可比性，因此，过于看重2319点是否具有支撑作用其实意义并不大。

　　而从时间周期来看，大盘短线有向上小幅技术性反弹的可能。我们注意到，大盘6月的低点2611点和8月低点2437点之间共相隔36个交易日，而2437点和昨天的2358点同样相隔36个交易日。另外，大盘自去年11月的3186点调整至今年1月的2661点一共历时53个交易日，同样的，大盘本次从7月的2826点下来，也完整经历了53个交易日，因此，从时间角度来看，大盘短线已进入时间之窗，再结合中短期技术指标都已处在低位，短线出现技术性反弹的可能性还是比较大的。

　　基本面短期难以明显改善

　　从基本面来看，海外方面，由于欧洲各国政府和央行积极应对，短期内应当不会再出现类似于三年前金融危机时的回落风险，尤其是欧元区经济下行对我国经济增长的拖累要明显小于美国经济对我国的影响，因此未来出口对经济增速的拖累有限。而国内方面，目前处于低位的PMI预示着四季度的经济增速可能仍将继续放缓；投资增速指标将继续回落，此外，近期有关民间借贷市场资金链断裂风险的讨论不能不引起投资者的重视。多个媒体近日接连报道了温州等地民间借贷市场所暴露出的资金链断裂危机，其背后反映的是实体经济需求的放缓。由此，整个货币环境将从上半年受政府压制的被动性收紧，演变成经济内生的主动性收紧。这种情况下，即使货币政策真的如大家所预期地出现放松，短期内其实际效果也可能变得相对有限。

　　中期探明底部尚需时日

　　如前所述，大盘向下比较重要的一个支撑位在2240点左右，而从目前来看，大盘距离最终见底仍需要一定的时间。历史上看，每次市场形成重大底部的原因都不相同，进而每次底部形成的信号也不尽相同。从估值角度来看，考虑到下半年上市公司整体盈利增长进一步下调，目前市场整体动态市盈率和2008年底部相比，仍然有一定调整空间；而考虑到整个市场在估值方面所存在的严重的结构性失衡，如果从剔除银行、房地产后的动态市盈率来看，则向下调整空间更大。而从成交指标来看，换手率是大盘是否见底的领先指标；与历史相比，现在沪深300指数的换手率处于一个底部；但是中小盘股(包括中小板和创业板)的成交量还高于5、6月时的水平，因此，还不能说目前的成交量已经萎缩到了极点。而从市场信心角度来看：目前股票型基金持股比例仍在中高位，从这一点上也很难说股市已经见底。另外，目前市场上虽不断有上市公司股东或高管增持的公告，但总体规模偏小，因此，尚不能判定产业资本对于股票市场的态度已经转为乐观。

　　综上所述，大盘在连续调整之后出现技术性反弹的概率较大，但就中期来看，在诸多的负面因素消除前，投资者恐怕还有段时间需要煎熬。