A股浅尝涨滋味 可在2600点附近加仓(2)

　　广发证券日前发布策略报告指出，8月市场仍需继续消化经济增速下行，通胀高烧难退的不利影响，上证指数运行区间为2600点至2900点。

　　回顾7月，政策加码，股指反弹无功而返。“五穷六绝七翻身”的股谚最终没有兑现，加息 、房地产限购令向二三线城市扩宽，CPI数据创三年新高，汇丰PMI制造业指数跌破景气线。一系列信息继续向投资者传达明确信号：经济增速回落，政策继续收紧的事实与“拐点”预期背道而驰，市场在失落中向下寻求支撑。

　　展望8 月，不见通胀拐点政策难放松，欧美债务成复苏障碍。报告指出，刚结束的中央政治局会议延续“稳定物价”为下半年经济工作的首要任务，再次明确了宏观调控取向不变。而经济增速下滑势头的遏制仍寄托于政策的放松，政策放松与否基于物价水平，通胀形势成为决策思路的核心。对于不断拔高的通货膨胀率，其见顶或回落在三季度内较难预见，高通胀环境下政策难言拐点。海外方面，美国财政部宣布政府债务违约最后期限是8月2日，如果债务上限不如期提高，美国国债的短期违约概率大增，全球实体经济及金融市场将收到沉重冲击，因此欧美债务不能妥善处理将成为国内A 股市场大幅波动的潜在因素。

　　二季度经济增速由一季度的9.7%下滑至9.5%，经济增速下滑是外需转弱以及国内紧缩政策综合作用的结果。6月份通胀创出6.4%的三年高位，今年以来央行连续6次上调存款准备金率，三次上调存贷款基准利率，紧缩对内需的累计影响将在三季度进一步显现。

　　基于前述分析，广发证券预计8月行情走势，主要是消化利空，探底后将迎建仓机会，指数区间2600 点至2900 点。政策基调难以改变决定市场依然是以存量资金博弈的方式运行，近一年以来2600 点附近的估值底部多次得到市场验证。上证A股PE 在近五年以来只有在极少数时间低于历史均值一个标准差以上，2600点附近的区间已经成为近一年多以来较为坚实的估值底部。从分结构看，当前大盘股低估十分明显，上证50和沪深300的估值已经逼近2008点的历史低点，继续下跌为小概率事件。

　　8月市场仍需继续消化经济增速下行，通胀高烧难退的不利影响，尤其是8月将踏入上市公司半年报业绩披露的高潮，预期整体上市公司利润增速将由28%下调至20%左右，利润增速下滑的风险将在半年报披露前后释放。建议采取侧重消费+主题性机会的投资策略，总体股票仓位控制在60%以下，2600点附近将考虑提高仓位配置。