上市券商积极回购后市估值修复可期

　　近期，多家券商密集回购。市场人士认为，回购传递出积极的市场信号，显示上市券商对未来业绩和发展前景的看好，有望增强投资者信心，对股价形成支撑。

　　多家券商出手回购

　　8月以来，A股上市公司掀起回购潮，上市券商也在积极行动。据不完全统计，8月已有国金证券、东方财富、海通证券等相继披露回购意向，并于近期密集披露回购进展，其中有券商回购金额超3亿元。

　　9月26日晚间，国金证券发布公告称，截至2023年9月26日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份485.73万股，占公司总股本的比例为0.1304%，购买的最高价为9.38元/股，最低价为9.21元/股，已支付的金额为4499.77万元（不含印花税、佣金等交易费用）。

　　另据海通证券公告，截至2023年9月21日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份3026.76万股，占公司总股本的比例为0.2317%，购买的最高价为10.45元/股，最低价为9.78元/股，已支付的总金额为3.04亿元（不含交易费用）。

　　东方财富也已出手。9月19日晚间，东方财富公告称，当日公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份。本次回购股份数量为500.01万股，占公司总股本的0.03%，成交金额为7676.36万元（不含交易费用）。

　　此外，去年10月推出回购计划的浙商证券已于近日公告完成回购。浙商证券称，已实际回购公司股份3878.16万股，占公司总股本的1%，回购均价为10.45元/股，使用资金总额为4.05亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。

　　据上海证券报统计，2022年以来，至少已有7家上市券商陆续推出回购A股股份的计划，包括广发证券、天风证券、浙商证券、国金证券、海通证券、东方财富等。

　　中金公司认为，上市公司实施回购有助于提振投资者信心：首先，实施回购后，回购股份通常被注销或者成为库存股，不再参与交易流通，这种行为能够一次性降低公司的所有者权益，推升ROE与EPS等财务指标；其次，A股上市公司实施回购的资金来源一般是自有资金或自筹资金，更多情况下使用自有资金，这可能意味着公司经营性现金流稳定。

　　券商板块有望迎来修复

　　虽然上市券商以“真金白银”回购向投资者传递信心，但券商板块近期表现却欠佳。

　　受“证券交易印花税减半征收”等利好消息提振，券商板块8月28日开盘一度大涨超7%，随后便一路震荡走低。Choice数据显示，截至9月26日收盘，券商板块内50只个股最新股价较8月28日的最高价均有不同程度的回撤，其中锦龙股份、信达证券、国盛金控等8只个股下跌幅度超过20%。

　　从业绩来看，券商上半年业绩总体实现正增长。据中国证券业协会下发的《证券公司2023年上半年度经营情况分析》统计，2023年上半年，证券行业实现营业收入2245.07亿元，同比增长9%；净利润850.50亿元，同比增长4.7%。

　　展望下半年，国信证券金融研究团队表示，券商业绩增长仍面临挑战：短期投行与资管多条线承压，收入开源仍在探索。在降费降佣、IPO与再融资放缓的背景下，传统业务营收有下行压力。该团队认为，探索财富管理和投顾业务、并购重组，活跃机构生态，实现海外业务与数字化并举，成为券商在新一轮政策周期的“第二增长曲线”。

　　对于券商板块后续走势，多家机构认为，当前券商板块估值处于历史底部区域，后续有望迎来修复机会。

　　开源证券表示，“活跃资本市场”政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑、鼓励分红和回购等方面政策值得期待；稳增长“组合拳”有望提升权益市场偏好。券商板块估值仍位于较低位置，叠加政策积极支持，继续看好其后续机会。

　　东北证券判断，下半年券商营收增速有望高于成本增速，带动净利润提升，券商板块利润率或进一步提升；放宽优质证券资本约束，或可提高券商板块财务杠杆率。在净资产平稳增长的前提下，利润率和杠杆率提升可有效带动ROE上涨，进而提高券商板块PB估值。