北向资金短期波动不改A股长期投资价值

　　近一段时间以来，互联互通机制下的北向资金波动明显加大，尤其是8月以来出现了持续大幅净流出的情形，引发了市场参与各方的关注。北向资金的短期波动，更多是反映了短期的市场情绪变化，不应过度放大这一高频信息对A股市场的影响，更不能将其视作外资看多看空A股的“风向标”和投资者决策的依据，中国经济长期向好的基本面仍将为资本市场中长期稳定健康发展提供坚实的基础。

　　首先，应当认识到，目前A股市场已经是一个规模庞大的市场，投资者以境内投资者为主，北向资金对于A股市场运行的影响整体是有限的。Wind数据显示，截至今年8月底，A股市场上市公司总数已经超过了5000家，总市值达到81.46万亿元，流通市值为70.32万亿元。同期，互联互通机制下北向资金持仓市值为2.27万亿元，约占A股流通市值的3.2%。从市场成交情况来看，今年前8个月，A股市场的日均成交规模为9133.00亿元，同期北向资金的日均成交规模为1091.30亿元，占比为11.95%。整体来看，现阶段北向资金对于A股市场整体运行并不能起到决定性作用。

　　实际上，对于如何看待北向资金的短期波动问题，业内已经有一定程度的共识。北向资金构成复杂，既有长线配置型资金也有短线交易型参与者，其投资风格各不相同，北向资金的短期波动更多是在交易层面反映了市场情绪的起伏，既不能代表全部外资对于中国市场的态度，也不能当作外资看多看空A股市场的“风向标”，更不能作为预测市场走势的“水晶球”。实际上，从历史数据来看，近年北向资金净流出规模较大的阶段，往往对应接近A股阶段性底部时期。

　　其次，应当看到，从长期来看，包括北向资金在内的境外资金，持续加大对包括A股在内的中国资产的配置仍然是一个长期趋势，不应出现短期波动就断言这一趋势终结。从数据来看，自2014年11月沪港通开通至今年8月的106个月中，北向资金有86个月呈现净流入。总的来看，过去近九年时间里，伴随着互联互通机制的持续优化，北向资金整体上是在稳步加大对A股市场的配置，而从境外其他一些市场的开放经验来看，A股的外资持股占比仍然有较大的提升空间。

　　最后，应当看到，外资的趋势性流入、美联储政策宽松与否并非主导，中国经济的基本面才是决定性因素。实际上，近一段时间以来一些投资者对于北向资金的关注，本质上还是对于中国经济复苏前景的预期不明确导致的。要充分认识到，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济长期向好的基本面没有改变。中国经济增速在主要经济体中依然将保持领先，国内需求稳步扩大，产业结构继续优化，高技术投资较快增长，新动能发展壮大，通胀形势总体稳定。

　　更为重要的是，伴随着我国经济高质量发展水平的不断提升，产业转型升级也在持续深化，资本市场在服务实体经济、推动科技创新方面将发挥越来越重要的作用，反映中国经济结构变化的优质上市公司群体不断增加，将进一步提升A股市场的投资价值。与此同时，随着建设中国特色现代资本市场的系统工程的展开，资本市场改革持续深化，市场生态持续净化、市场结构明显优化、内生稳定性不断增强，市场的可投资性正在不断增强。