中线利好仍在？以史为鉴 央行降准后30个交易日三大行业超额收益

　　央行周四盘后宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。据测算，此次降准将释放中长期流动性超过5000亿元，“真金白银”注入实惠，有效激励金融机构增加对实体的资金投入。

　　东莞证券费小平在9月15日的研报中表示，整体来看，降准不仅给实体经济带来积极影响，也给股市带来提振作用。当前稳经济、稳外汇等政策密集部署，印花税减半征收、证监会政策“三箭齐发”、险资增量资金入市空间打开等资本市场利好政策落地，上市公司业绩底部或已现，将带动市场主体信心的修复。本次降准则进一步积攒积极因素，有助于提升市场风险偏好，加快市场从“政策底”切换至“市场底”的过程，市场有望企稳修复。

　　不过市场实际表现似乎有些差强人意，沪指周五高开0.23%，最终收跌0.28%，以史为鉴降准后沪指未来5个交易日、7个交易日甚至拉长时间看30个交易日内走势有何规律？复盘自2012年以来的央行降准操作（不包含定向降准），华金证券邓利军在9月14日的研报中表示，降准后A股短期大概率走强，以往18次降准操作中有11次降准后五个交易日内上证指数出现上涨。从2020年以来的6次降准看，宣布降准后的第一个交易日上证上涨的概率是50%，而宣布降准后的五个交易日内上证上涨的概率为83.3%。

　　邓利军指出，数据显示，当前宏观环境与2015年8月的市场环境较为类似，PPI同比、中长贷同比、出口金额同比均为负值，制造业PMI均为49.70%，低于荣枯线，反映经济基本面偏弱。作为对比，2015年8月降准后A股5日内大幅上涨6.8%。

　　降准后顺周期相关的金融、煤炭等行业和超跌后的高成长行业传媒、计算机可能占优。复盘近10年历次降准后7个交易日TOP3涨幅中，银行出现5次，传媒出现5次，煤炭出现4次，计算机出现4次；近10年历次降准后30个交易日TOP3涨幅中，计算机出现5次，银行出现4次，传媒出现4次。

　　开源证券刘呈祥在9月15日研报中表示，降准为银行负债成本减负，存款挂牌利率红利待释放，负债结构管控能力强的银行将更受益。建议关注地产风险持续出清、零售金融复苏的优质股份行如招商银行、平安银行，或者成长性强、区域优势大的城农商行如宁波银行、江苏银行、苏州银行、长沙银行、常熟银行等。

　　中信证券在9月14日的研报中表示，23H1传媒行业业绩整体复苏，顺周期+AIGC+政策支持助力行业景气度上行，其中游戏行业政策和版号数量趋于稳定，2023年5-6月移动游戏市场实际销售收入同比增长26.3%，基本面持续回暖。南京证券许吟倩在9月11日的研报中建议关注2023年业绩明确的游戏龙头，如三七互娱、恺英网络、宝通科技、完美世界。

　　计算机行业方面，东方证券浦俊懿等人在9月11日的研报中表示，看好华为服务器产业链、EDA相关公司以及鸿蒙生态合作伙伴。算力板块也依然是当前高确定度的方向，建议关注华为与国产产业链的广立微、华大九天、神州数码、 拓维信息、软通动力、远光软件以及算力领域的亚康股份、海光信息、浪潮信息、中科曙光、拓维信息、优刻得-W。

　　在“降准”等稳增长政策叠加下，煤炭需求和煤价预期回暖的概率增加，南京证券孙其默建议逢低关注拥有稀缺优质炼焦煤与无烟煤，受益于煤价上涨带动业绩释放的弹性标的如山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、兰花科创、潞安环能，和长协占比高长期业绩持续稳定，高股息低估值高安全边际的动力煤龙头企业如中国神华、陕西煤业。