两个方向 上游都有更大的弹性

   从大方向来看，中国地产不行，重资产都不太行，但有两个方向或许还可以期待下，一是出口，二是休闲类消费。

   出口方向，随着美国库存周期见底，最近美国价值股都持续上涨，美国地产 retis 银行 钢铁 化工 铜油煤金都涨的不错，中国到美国的集装箱运价也开始上涨。

   在这种情况下，我认为中国的上游企业比中游制造业更好，因为上游没有扩产，哪怕美国需求下行的时候都在去库存，铜和油的库存一直都很低，随着美国需求见底反弹，库存会降的更快。

   但中游过去两三年大幅扩产，扩建的产能正在陆续落地，叠加欧美制造业回流和所谓“去风险”的产能备份，中游制造业是供过于求的。

   从估值上看，中游的估值都普遍高于上游，哪怕中游估值最低的化工行业，估值也普遍高于上游的铜油煤。

   无论业绩上还是估值上，上游都有更大的弹性。

   消费方向，过于中国人把社会地位和财富上升放在第一位，最喜欢的就是地产和白酒，因为这两类消费都兼具消费、升值和社会功能的三重属性，房子会涨价、白酒也会涨价，房子能打动丈母娘、白酒能打动客户。

   随着房地产上行大周期终结，经济增速下降，收入增速预期下降，居民对于社会地位和财富上升不再抱有很大的期待，纷纷躺平，兼具消费和升值属性的地产和白酒就不再那么吃香了。

   躺平之后，居民都不那么想内卷加班，有空都想出去玩玩，纯粹的休闲类消费将崛起，成为消费的主要增长方向，替代掉过去的房子和白酒，今年的淄博烧烤和贵州村超，最近暑期旅游的火爆，都体现出这种变化。

   休闲类消费，旅游娱乐餐饮服装首饰化妆品等，我最喜欢的还是服装，业绩好、估值低、分红高，上半年增长很好。旅游也不错，就是估值略微有点太合理，缺乏估值上的弹性，就看下半年业绩能增长多少了，从暑期的情况看，旅游非常火爆。

   总之，两个方向，一个是美国需求恢复对应的上游，一个是中国的休闲类消费。

   中国的地产链重资产不是不能投，要等到出口和休闲消费恢复到比较热的程度，把地产给带起来之后，才会出现投资窗口，目前肯定还离的很远。