今年上半年A股的计算机行情主要是围绕AI化、云端化发动

   行情无聊，成交清淡，发点干货。

   上周四下午，我与天弘基金计算机ETF（159998）基金经理林心龙总一起，应邀参与了一个视频直播节目，交流探讨关于计算机板块的投资。有朋友在后台留言，说想知道聊了什么。

   一、计算机板块从投资角度的一些主要特点

   计算机板块，或者科技板块，业绩从短期来看，有比较大的波动或者扰动。因此，在估值的时候，一般不是简单看市盈率，而主要是看板块远期的市场空间，以及景气度的边际变化，可能更注重营收增速、市占率等指标。所以大家看到，不少计算机股票，市盈率都很高，但市场却能够接受。

   还有，投资计算机板块，同样需要紧扣“好公司”这个核心。从定性的角度，关注行业地位和产品议价能力；从定量的角度，对财务报表的要求与其它行业公司差不多，也是希望有好的现金流、高的毛利率，并且人均创收和人均创利要比一般上市公司高很多。

   过去十几年，计算机板块持续成长的核心驱动力量，其实一直没有变化。一个是政策，推动国产化率和信息化率的提升；另一个是技术创新，引发新的商业模式和市场需求。这两点，也是我们未来关注的重点。

   对于前者，现在国家提倡“数字经济”，并且把数据定义为生产要素，与“土地、劳动力、资本和技术”等非常重要的因素相提并论。这个政策，会让计算机板块的“政策友好型”优势更加明显。通俗点说，更容易遇到政策上的利好，不那么容易遭遇政策上的利空。

   对于后者，我们一方面可以关注应用创新。基础的通用软硬件，比如操作系统等，我们和国际顶尖水平还有比较大的差距。但在应用软件领域，国内公司的追赶和优化能力非常强。另一方面，可以关注AI化、云端化等软件产业的趋势。今年上半年A股的计算机行情，其实主要是围绕AI化、云端化发动的。

   计算机板块的估值分位和机构持仓，去年二季度曾经达到过一个很低的比例。同时，在K线图形上，也呈现出超跌状态。因此，在催化剂到来后，展开了一轮强劲反弹。从实战的角度，第一轮底部行情非常难以把握，一般去抓中级调整后的第二波、第三波。目前，计算机板块虽然不再像去年那样非常便宜，但总体也算不上贵。

   二、天弘基金计算机ETF（159998）基金经理林心龙总强调观点

   1.计算机板块的公司，有两个重要看点：一是创新能力。这个前面已经分享，不再赘述。二是要有比较强的成本管控能力（把同行“卷死”）。苹果公司乔布斯离开后，创新能力有所下降，但继任者库克作为供应链管理大师，继续带领苹果的业绩和市值持续攀升。

   2.计算机行业未来2-3年有三方面可以期盼：一是疫后恢复。过去三年对计算机行业的影响，其实远大于大部分其它行业，因为政府抗疫支出大，导致计算机行业的项目订单支出大幅减少。二是国产替代。这个在逐步兑现，并且是比较确定性的一个趋势。三是人工智能ChatGPT的突破。

   3.建议普通投资者，用持有指数ETF的方式参与市场。一方面，能够分享到行业长期成长的一个红利；另一方面，省去了频繁切换细分赛道精力消耗，也减少了误判的风险，是一个相对比较踏实和简单的选择。具体交易和配置，边学边练。

   三、不知名财经大V、职业投资人兼业余段子手笔者补充观点

   1.计算机板块我喜欢偏软件类的公司。一旦做成以后，它的边际成本很低，所以利润率会很高。都说白酒的毛利率高，百分之八九十，但是软件公司的毛利率是可以和白酒相比的。另外，软件公司的产品，一旦占领了市场，很容易形成天然垄断，这是很多公司梦寐以求的护城河。

   2.计算机板块的标的，股价弹性很大。差的时候，既杀业绩又杀估值，股价跌百分之七八十也很正常，所谓戴维斯双杀。好的时候，业绩快速增长，估值快速提升，股价能够翻几倍十几倍，所谓戴维斯双击。所以，要利用好这个特点，轻仓博取高弹性。在超跌的时候，它确实可能比你想象的跌得更多，但真的行情起来，要敢于享受一定的泡沫。

   3.个人投资者，因为研究公司的能力有限，所以最好是进行指数化投资。这么多年，我一直是指数化投资的提倡者和推动者。对于看好的行业和方向，可以更多用买指数 ETF 的方式参与，避免遇到那种看对了行业，却买错了公司，最后不赚钱甚至亏钱的尴尬。并且，优质公司编入指数以后，盈利能力其实会强于行业平均，有希望拿到比行业更好的超额的。