彻底崩了！AI遭全球围剿 A股咋应对？(4)

　　A股或现新升势 首选疫后复苏行业

　　一季度行情收官，A股市场先扬后抑，行业轮动明显，权益类基金整体小幅正收益，投资人工智能以及TMT的基金收益率领先。进入二季度，A股市场将如何演绎？今年哪些行业有投资机会？

　　记者梳理了知名基金经理对今年市场和投资机会的看法，来看看他们怎么说.
　　张坤：投资需较长持有期
　　张坤管理的易方达蓝筹精选是市场上资产规模最大的主动权益类基金之一。截至2022年末，张坤管理的易方达蓝筹精选资产规模达到571亿元，张坤管理的主动权益类基金规模也达到650亿元以上。

　　张坤在易方达蓝筹精选年报中指出，2022年，股票市场经历了几次波动和下跌，每一次市场的大幅下跌，股票都是在“打折促销”。张坤认为，单纯用所持有股票在某一年的市值变化来衡量投资结果并不合理，更加合理的评价投资的指标，一是公司每股盈利及每股自由现金流的增长；二是公司的护城河是否维持或者加深了。

　　股票相对于债券的最主要吸引力在于两点：一是净资产回报率高于债券的票息收益率。二是留存收益可以类似高的回报率投资并获取回报。评价投资的指标是用来确信股票依旧有吸引力的标准。只有在一个较长的周期里，留存收益才能体现出高回报率的投资成果。因此，不考虑间歇性的难以预测的泡沫化，投资者也需要一个较长的持有期才能获得扎实的市值增长。

　　刘彦春：股市或迎上行周期
　　景顺长城新兴成长基金经理刘彦春认为，股市有望迎来新一轮上行周期。

　　他认为，2022年困扰市场的因素主要有：美联储引领下的全球货币紧缩、国内受到新冠疫情冲击、地缘政治冲突带来的市场风险偏好下降等。这些因素在2022年四季度均出现逆转，资产定价面临重估。我国经济长远发展的不确定性显著降低，影响股票定价的最大风险逐步解除，权益市场估值水平将迎来持续修复，近期的估值回升远未到位。海外经济景气下降，内需重要性显著提升。防疫、地产政策加快调整，有望重新激发经济内生活力。前期居民储蓄快速增加，消费场景恢复有助于消费潜力释放，只要地产稳住，居民风险偏好改善，消费回升将具有爆发力和持续性。平台经济、教育、医疗等领域前期受政策冲击较大，随着各行业整顿到位，政策预期回暖，相关领域有望重新焕发活力。海外景气下滑，国内触底回升，预期人民币将进入升值周期，中国资产相对吸引力大幅提升，外资回流值得期待。

　　朱少醒：收集优秀公司股票
　　展望2023年，富国天惠精选成长基金经理朱少醒认为，需要认真思考后新冠时期的投资应对。

　　他表示，未来较长一段时间内，全球经济将和新冠共存，新冠的边际影响终将趋弱。同时要承认，新冠的负面影响将维持较长时间，实体经济的复苏将是曲折的。经过2022年的全面下跌，市场整体的估值大幅回落。部分经历过多年考验的核心资产公司估值已相对合理，市场关注度较低的中小盘公司整体估值也依然有吸引力，翻石头选股的环境依然友好。

　　除了甄选优质的公司之外，朱少醒认为估值考量同样重要。优质公司并不简单等同于耳熟能详的明星公司。“我们并不具备精确预测市场短期走势的可靠能力，理性的长期投资者应该做的是以合理的价格耐心收集前景远大的优秀公司的股票，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。”朱少醒表示。

　　傅鹏博：流动性仍有利市场
　　对于2023年，睿远成长价值基金经理傅鹏博认为，宏观经济方面，疫情闯关成功，今年经济修复已成为市场共识，但也需依靠后续的经济高频指标去验证。具体来看，地产销售的边际修复，消费尤其是接触式服务业持续的恢复，以及出口的边际变化，都是跟踪的重要变量。海外方面，总需求收缩趋缓，供应链冲击消退，欧洲能源危机缓和，但美国劳资紧张与通胀居高并存，央行货币政策仍然可能带来压力。

　　证券市场方面，从2023年1月的社融数据看，M2同比增速上行、社融存量增速下降，剩余流动性指标处于历史高位，这对市场是偏有利的环境。年初至今，在复苏预期的引导下，行业出现了快速轮动，主题热点频出，如国企估值体系重塑、ChatGPT点燃人工智能等。市场可能会从短期频繁博弈，转向寻找那些确实持续好转的行业和赛道。

　　焦巍：收益率或趋于平淡
　　展望2023年，银华富裕主题基金经理焦巍相对过去更为乐观一些，并倾向于认为不会再出现极低的估值和筹码。

　　一方面，相对于2022年乐观，但可能仍然需要面对市场收益率相对于过去许多年回报的整体平淡。中国资本市场的整体回报率一直取决于名义GDP的增速叠加货币发行的边际速度。相较于2022年，今年一方面存在着基数的优势，但另一方面，需要观察整体经济发展水平，能否重回潜在增长；否则，基于一时刺激或者基数效应的增长很难长期维系。此时，高于银行利率的分红回报仍然需要长期重视。

　　另一方面，景气度投资在过去几年行之有效，但对于本基金管理人的投资似乎没有帮助。在衡量过去三年的得失和能力圈后，焦巍认为，在2023年，坚持的守拙比博弈更加有效，消费行业在经历连续两年的调整后，有望显现出其韧性和对经济拉动的首要地位。

　　周蔚文：关注疫后行业复苏
　　展望2023年，中欧时代先锋周蔚文表示，宏观经济有好的一面也有不利因素，总体偏好。

　　好的一面是疫情政策完全放开，不少受疫情冲击的行业将迎来确定性增长，地产产业链在2023年大概率会逐步恢复。不利因素是欧美等国受高利率影响，经济将出现衰退，中国2023年的出口数据将不太乐观，最近一两个月的出口额出现明显下降就是一个印证。

　　资金层面，2023年总体有利于股市。一方面，美联储加息即将结束；另一方面，中国国内还将保持宽裕的货币政策。结合宏观经济与资金面来看，2023年A股市场机会大于风险。

　　从确定性比较的角度看，周蔚文认为上半年值得投资的方向首先是疫情受损行业，包括餐饮、酒店、旅游、航空、娱乐等产业链。值得考虑的投资方向还有地产产业链以及养殖行业。这些行业目前也是经营景气度最差的阶段，今年业绩会有改善。成长性行业如新能源汽车、光伏会有分化。在分化之前，需要时间消化原来过高的预期，数据见底后其中有些股票会有明显机会。计算机、人工智能、电子、通讯、传媒等TMT行业以及医药行业在经过过去两年的调整后，也将有投资机会。(金融投资报　刘庆华)