风格切换会持续么？关键还是经济复苏

    这一个多月以来，市场讨论最热烈的，演绎的最极致的其实就是风格切换。抱着新能源的挨毒打，转向价值蓝筹白马的吃肉，转向港股的吃大肉...市场近乎的极致的演绎着8-10月行情的反面。

    虽然做了判断，但说实话，我并没想到分化会这么极致，新能源会这样跌，更没想到港股，价值股会这样涨...

    关于这种分化，市场上讨论也很多。

    有的投资者认为这类似于去年年底的行情，去年年底同样出现了这样的分化，但到今年后分化并没有延续，价值股依然在跌，赛道股有的还在涨。

    也有的投资者认为这是一个分水岭，这是2020年1月以来两年赛道行情的结束。

    关键还是经济复苏

    我们这里可以回顾下去年的情况，去年底也出现了一轮类似的行情，只不过规模略小一些。

    为什么去年底液出现了一轮价值股的行情呢？

    这里关键在于去年底的重要经济会议给出了比较积极的信号，积极发展经济，并且领导们也制定了比较高的经济增长目标，因此在去年底那个时间节点，市场普遍预期今年经济会向好，复苏，于是经济相关的一些价值股，蓝筹股白马股出现了明显的反弹。当然受益于经济复苏刺激的基建板块也出现了一轮比较大的行情。

    但今年以来，由于疫情超预期的冲击，我们预想的经济复苏被疫情冲断了，年初的上海疫情，接下来的全国各地的散发，都导致经济复苏情况不仅没有达到领导的目标，甚至相比21年都有较大的差距。

    在这个背景下，去年底的价值行情并没有延续下去...

    这里我们需要注意的是，去年底价值行情没有延续下去的关键，是经济复苏预期没有实现，而不是其他原因。每一次年底炒价值股，其本质都是在对第二年的经济进行乐观预期。而第二年行情能不能持续，关键就在于经济能不能真的复苏。

    如果能，那行情大概率就会持续。比如2019年的行情，也有很明显这样的特征，1-4月市场在对2018年极其悲观的预期进行纠偏，演绎复苏预期，4-6月市场担忧经济复苏并不会到来，市场出现了震荡回落，但当7月一些高频数据出现明显改善后，市场又出现了新的行情。

    如果不能，行情就很难持续，这就是今年发生的事。

    所以风格切换是不是可以持续，我们需要关键要回答的问题是，我们预期中的，政策计划中的经济复苏，明年真的会到来么？

    如果能到来，那我认为这次风格切换大概率是可持续的，而且伴随经济复苏，很多行业都会出现新的投资机会，比如电子，半导体，消费复苏，消费电子消费复苏后，其制造环节的电子，半导体肯定会迎来新的机会，又比如汽车及零部件，汽车消费如果能回暖，汽车及零部件行业也会变好。很多行业都会充分受益于这个趋势，大家可以去回顾下2019年的行情，就是一轮轰轰烈烈的上涨行情，大部分板块都轮到了，也都涨了，机会特别多。

    那如果不能到来，行情就会非常类似于今年，大的机会很少，只有一些超高景气的赛道，题材可能有投资机会。一些赛道股不排除会被二次抱团，一些0到1的新方向类似于今年的户储，钠电池等会是市场关注的焦点。

    以我目前的认知来看，我们大概率在明年会走出疫情了，而且会走的比较快。另外从目前政策的一些放风来看，领导对于明年的经济也是非常重视的，领导可能也觉得需要提振经济，提振老百姓信心。所以对于明年的经济，我现在还是比较乐观的，很可能经济复苏真的会出现，2023说不定真的就是一个翻版的2019。

    当然这里要注意的是，行情也是有节奏的。比如2019年就经历了预期乐观，预期修正，数据改善这样三个过程，这一轮行情大概率也是相似的，很可能会经历预期乐观（也就是现在），预期修正（未来如果疫情频发造成了短期的经济萎靡等状况），数据改善（类似于社融等前瞻经济数据）这样的一个过程。

    至于新能源，未来的演绎大概率也是多元的。其核心还是基本面的演绎。大家可以回头看看去年和今年锂盐的行情。现在备受关注的户储，海风之类的板块都非常像去年的锂盐。

    2021年底看锂盐，展望2022年大概率业绩依然很好，增速很快，景气度很高，但股价涨了很多了，预期比较充分。

    于是股价先由于过度拥挤出现了调整；到今年中由于板块基本面确实超预期（去年预测锂盐价格最多40万+，今年实际接近60万），板块也出现了明显的大幅反弹，很多个股回到了前期新高附近。

    换句话说，如果市场预期的基本面能够兑现，高增长能够完整兑现，或者以超预期的状态出现，这些新能源赛道股大概率还会有一次非常激烈的反弹上涨，部分个股甚至创出新高。类似于部分储能，海风可能属于这一种。

    而如果基本面预期不能兑现，或者基本面兑现情况低于预期，大概率反弹都不太会有，或者就一个弱反弹，然后保持弱势。这一块很可能出现在光伏板块中。

    这里除开了锂电，因为我觉得锂电的情况比较特殊。锂电板块今年已经跌了非常非常多了，板块内不少个股都是腰斩起步，市场对明年没什么乐观预期了。

    这里说不定明年还会出现一些超预期的状况，因为新能车的销售本质上也是顺周期的，经济复苏后，大家消费能力提升，买新能车的也会变多。这里说不定反而会有一些积极的变化出现，当然具体能不能，还是要跟踪。

    对于跌的特别多的，预期特别低的方向，没有必要再过度看空。