下周A股怎么走？中信：建议提高仓位！海通：年内第二波上涨！

　　一起看看周末影响股市的大事以及券商老师的最新看法吧...

　　周末大事

　　1、央行：12月5日全面降准0.25个百分点此次全面降准共计释放长期资金约5000亿元

　　为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

　　2、人社部：个人养老金制度启动实施

　　人力资源社会保障部25日宣布，个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区，可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口，或商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户。两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。

　　3、北京：临时管控时间原则上不超过24小时

　　确诊病例数、社会面病例数增速尚无缓解趋势

　　今天(11月27日)，北京市召开第426场新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会。发布会上，北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组社区防控组负责人王大广介绍，根据疫情防控措施，对于流调溯源、查阳追阳等采取的临时管控措施，第一时间向群众发布公告，做好解释说明，快管快查快解，临时管控时间原则上不超过24小时。

　　当前，北京新增本土新冠肺炎确诊病例数、社会面病例数快速增长，增速尚无缓解趋势，波及街乡范围扩大，首都疫情防控形势更加严峻。要坚定信心决心，不断提升防控的科学性、合理性、有效性，做到“找得到、管得住、服务好”，以更为坚决果断的措施，坚决遏制疫情快速上升势头，减少疫情对民众生产生活、对社会带来的冲击，尽最大可能保护民众的生命安全和身体健康。

　　4、深圳：正处于疫情防控关键窗口期倡导市民居家办公

　　11月27日，深圳市举行疫情防控新闻发布会。据了解，当前，我市面临的新冠疫情防控形势十分严峻复杂，正处于与时间赛跑、与病毒较量的关键窗口期。我市全面落实属地、部门、单位、个人的四方责任，尽最大可能切断传染源、控制疫情波及范围，确保疫情不出现反弹。

　　深圳通报，本轮疫情呈现出多源输入、多点散发、局部聚集的特点，全市新增社会面病例数持续处于两位数，大多数病例属于外省(市)输入及关联病例，多个区均报告新增病例，个别区的新增病例数仍然较多，部分个案源头尚未完全查清。特别是我市面临的境外输入、市外输入和市内反弹三重风险相互交织，加上引起疫情的奥密克戎变异株及新的变异亚型传播速度更快、传播更加隐匿、免疫逃逸更强，未来几天我市疫情防控压力大。

　　同时，倡导下周一至周五，广大企业、单位员工及市民居家办公。党政机关、事业单位、国企工作人员安排限流返岗上班，尽量采用线上办公、居家办公，减少单位聚集性活动，减少线下会议，提倡采用视频、网络、电话等线上会议方式，最大限度减少人员流动和聚集。

　　同时，呼吁市民朋友尽量减少社交活动和非必要的聚集，不聚会聚餐，不去人员密集场所，保持安全社交距离，降低疫情传播风险。

　　5、兰州通报核酸采样人员阳性

　　11月26日，我区开展重点区域核酸筛查，城关区青白石街道碧桂园社区卫生服务中心安排8名工作人员(6名医护，2名司机)对青白石街道碧桂园小区诺丁山3号院进行核酸采样。采样过程中，在小区居民的要求和建议下，本着“安全第一”原则，采样队现场对工作人员核酸情况进行了查阅、并做了抗原检测。经查阅，采样队工作人员白某某最后一次核酸阴性记录为11月24日，抗原检测显示其结果异常，其他人员结果正常。同时，区卫健局邀请省疾控中心专业人员现场采样并送省疾控中心、省临检中心两家单位检测。11月27日5时，复核确定白某某核酸检测结果阳性，其他人员阴性。现将具体情况通报如下：

　　白某某，女，21岁，系城关区第三人民医院检验士。11月21日、22日、24日核酸结果显示阴性，其行动轨迹显示11月23日在闭环管理酒店换休，11月24日、25日在城关区第三人民医院门诊上班。11月26日上午临时抽调其参与社区采样工作，之前从未参与社区采样工作；26日下午被派往青白石街道碧桂园小区诺丁山3号院进行上门核酸采样，采样前按照二级防护规范要求穿防护服、佩戴N95口罩，共采样27人。

　　根据《关于进一步做好疫情期间医护人员驻地闭环管理工作的通知》(城疫防办发〔2022〕230号)要求，采样医护人员必须严格实行闭环管理，每天单人单管进行闭环人员的核酸检测，由医疗队领队每日负责统计上报队员核酸检测结果、健康码情况及身体状况。针对此次问题，我区已成立联合调查组，就事件原因与责任开展联合调查，调查结果将及时向社会公布。同时，我区将对所有闭环人员规范管理情况开展自查自纠，严格按照操作规范和要求开展工作，坚决避免防疫工作人员成为疫情传播媒介。

　　6、上海：29日起，进超市等场所需要48小时核酸阴性证明

　　据微信公众号“上海发布”11月27日消息，上海市商务委发布，为进一步做好商业场所疫情防控工作，更好地保障广大消费者生命安全和身体健康，经研究决定，从11月29日零时起，进入我市餐饮服务(含酒吧)、购物中心(含百货店)、超市卖场、菜市场、美容美发、洗(足)浴等商业场所的消费者，须持有48小时内核酸检测阴性证明。

　　7、清华大学返乡送站专线已经开通

　　为更好服务并保障同学在返乡途中的健康安全，学校提前开通学生返乡“清华专线”，直送北京西站、北京站、北京南站、朝阳站、丰台站、首都机场T2/T3、大兴机场7个站点，采取“线上提前预约+免费乘坐”模式。

　　8、鲍威尔周四将发表关键演讲

　　按照日程安排，美联储主席鲍威尔将于北京时间周四(12月1日)凌晨2点半，发表一场关于经济和就业市场的讲话，其本次讲话的内容可以作为12月议息会议新闻发布会的预演，无疑有望率先为市场定下鹰鸽基调。

　　9、权威解读丨如何保证核酸检测安全？专家解答

　　近日，网传不少封控区域内的居民在社区的核酸检测中发生交叉感染，中国疾控中心专家日前接受总台记者专访时表示，第九版防控方案和20条优化措施对于风险区开展核酸检测的频次和操作都与明确要求，另外还有一些细节要注意把握。

　　中国疾控中心传防处研究员王丽萍：对于封控区的人员我们要进行核酸检测，因为怕有社区传播的风险，所以我们要开展区域人员的核酸检测，要求封控管理的前三天进行核酸检测。第一天核酸检测完了以后，一定要等待所有的检测结果出来以后，发现的阳性感染者及时地转运到定点医疗机构或者是方舱，要及时排查密接，把密接进行集中隔离，在这种动作完成以后，再开展下一轮的核酸检测，总之一句话，就是一轮核酸检测完以后，一定要等待结果全部出来，把相应的风险人员进行管控的情况下转移出社区以后，然后再开展下一轮，这是各地在核酸检测中一定要注意的。

　　10、深交所：本周对近期涨幅异常的“ST大集”进行重点监控

　　深交所本周共对67起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对近期涨幅异常的“ST大集”进行重点监控；共对11起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会4起涉嫌违法违规案件线索。ST大集最近十六个交易日录得十五个涨停板。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：新稳态渐行渐近，三主线逐渐清晰

　　12月，预计各地围绕“新二十条”优化防疫措施后，将形成常态化防控的新稳态；而稳增长政策发力和明年政策目标清晰，将继续夯实经济中期恢复的基础，有助于形成经济弱势恢复的新稳态。同时，内外流动性改善也是中期市场估值修复的重要支撑。当前A股全面修复行情依然处于政策驱动的上半场，只是短期修复节奏有所放缓。市场主线日益清晰，市场风格已明显从前三季度的聚焦高景气赛道切换至低位困境反转品种。建议提高仓位，均衡配置以下三条主线：①疫情精准防控下的受益板块，重点关注新冠相关的疫苗、特效药、消费医疗器械、医药流通等细分行业；②房地产“第二支箭”加速落地对市场预期的提振下，重点关注优质的地产开发商，地产产业链上的建材、家电，以及前期估值受压制的优质银行，受益长端利率上行的保险；③全球流动性拐点预期出现，重点关注港股(互联网、创新药)和贵金属。

　　2、中金：临近年底关注政策取向

　　十月底以来市场在国内政策显现积极变化等因素影响下展开反弹，上证指数虽连涨4周，但近期波动有所加大，稳增长相关领域及银行国企表现较好，成长风格表现不佳。短期市场分歧的加大可能受到了以下几个方面的综合影响：局部疫情方面，投资者普遍关注疫情防控的实际效果及对经济活动的影响。房地产方面，近期央行、银保监会联合发布支持房地产市场平稳健康发展的“金融十六条”，在“供给侧”的体现反映政策支持思路逐步发生变化，重点关注房企压力化解和地产销量的预期改善；除了疫情和地产政策的边际变化外，货币政策工具也在加码稳增长；资本市场建设也有积极进展，本周证监会表态积极建设中国特色的资本市场，近期个人养老金制度的快速推进也有望给资本市场带来新类型增量资金。

　　我们认为，市场前期已具备较多的偏底部特征，预期好转的关键在于基本面的修复力度，我们重申近期发布的2023年A股市场展望《翻开新篇》中，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法，临近年底，关注12月附近可能召开的中央政治局会议及中央经济工作会议，在当前经济仍面临内外部挑战阶段，关注后续政策取向。配置方面，短期紧跟政策边际变化的节奏来配置，中期根据景气程度及中国经济增长结构把握产业升级与消费升级主线较为关键。

　　配置建议：我们建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察，自下而上把握结构性机会，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。三季报业绩披露完毕，关注A股上市公司业绩后续修复情况。

　　3、中信建投：关注政策线索

　　●基本面预期修正

　　市场反弹动能衰减，存量博弈特征显著。自10月底以来的这轮反弹中，除去反弹的第一周市场呈现极致悲观情绪释放后预期底部基本确认的普涨以外，随着反弹的推进，无论是成长与价值，还是大盘与小盘之间都存在明显的“跷跷板”效应。“中国特色估值体系”等本周热议的话题催化下的市场对于“中字头”个股的追捧的本质是投资者选择青睐股价本身与估值性价比都处于低位的“低位资产”。乐观预期发酵是本轮反弹背后的核心逻辑，但预期先行后基本面维度的验证才能让市场走向远方。正如我们在前期周报中所提到的，“中期三大利好更多是预期兑现而不是验证，因此后续演绎上容易出现波折”，偏弱的基本面依旧是现实，而眼下投资者更关心的问题是希望能够得到基本面数据维度的验证。

　　●政策加码，关注年底会议

　　央行降准助力“稳增长”，熨平流动性压力支持信贷投放，“弱现实”下后续价格型工具或同样值得期待。对于股票市场而言，此次降准的实质性意义或相对有限，但至少投资者在经济内生需求恢复路径尚不明朗的“弱现实”之下，可以看到其背后所释放出的政府“稳住经济大盘”的决心，对后续行情仍应保有期待，无需转向悲观。地产供给端纾困政策加码持续兑现，精准解决“保交楼”环节痛点，部分问题房企信用风险的处置和出清或许正在接近终点。“保交楼”与“房企融资托底”是本轮系列政策背后的核心，而房地产销售依旧只是低位企稳，后续有关助力地产销售改善预期的需求端政策或同样可期，国内经济增长回归潜在增速路径后居民中长期信心的恢复也将有利于房地产市场的复苏。

　　●短期焦点在政策线索

　　年末稳增长诉求提升，风格或往稳增长链条相关板块轮动。部分省市专项债提前批已下达，央行再度降准。地产融资支持政策频繁出台，市场对前期“保项目不保主体”的悲观预期有所纠偏。“金融十六条”出台，国有大行纷纷响应积极授信超万亿，优质房企率先受益；叠加流动性边际宽松，推动稳增长链条基本面，尤其是银行地产悲观预期修复。复盘同处相似经济基本面环境、同为去库期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年，整体四季度呈现的特征为逆周期资产明显占优，以四季度月度收益均值表现计，稳定类板块(地产银行公用交运)>TMT(传媒通信电子)>中游制造及可选消费。对应到今年行业表现上，同样在经济预期不明朗+当年高景气赛道景气预期基本反应背景下，短期风格或往“稳增长”方向轮动。从长期政策导向上看，高水平科技自立自强或将成为中长期投资主线。

　　●风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。

　　4、海通策略：A股趋势向好年内第二波上涨徐徐展开

　　当前A股估值处于底部，政策正在持续加码，年内第二波上涨徐徐展开。我们此前已从牛熊周期、估值、基本面等维度对市场进行了分析，并提出A股有望迎来年内第二次机会。估值方面，对比过去5轮牛熊周期的大底，4月末和10月末时A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域，详见表1.从基本面指标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳，当前货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销售这四类指标已经回升，最近几月地产销售面积累计同比也走平，基本面指标回暖确认A股在4月末和10月末形成的底部较扎实。

　　5、兴证策略：顺势而为短期内关注国企央企的低估值修复机会

　　1)阶段性市场风险偏好收敛，带动市场资金向当前仍处于相对“人少的地方”、且有避险属性的国企央企等权重板块分流。

　　2)近期各类政策、事件也密集催化。2022年11月21日，证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。11月22日国常会要求“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”，随即央行于11月25日宣布降准0.25%，同样对权重板块形成催化。

　　3)国企央企本身估值处于历史底部，存在估值修复的动力。截至11月25日，万得央企指数9.5倍的PE估值，处于2010年以来4.3%的历史极低水平。

　　6、西部证券：跨年行情持续的时间与修复力度会比去年更强

　　回顾2009年以来历年“春季行情”或“跨年行情”，推动行情的核心逻辑来自三个方面：1)年初信用冲量推动市场宏观流动性充裕，2)1-2月宏观数据真空期带来的盈利预期切换，以及3)对新一年政策的憧憬带来市场风险偏好提升。我们认为今年的“跨年行情”与去年相比虽然起点更晚，但是持续的时间与修复力度会更强，风格上也会更加偏向价值。

　　结构上看，随着年末政策窗口期临近，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前主线。在长期政策目标指导下，资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业正在进入布局期。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

　　7、天风策略：风格大逆转？

　　从风格趋势的角度，低估值趋势占优的可能性较小。

　　从风格轮动的角度，目前可能处于【第三阶段】的后半场了，后续可能可以开始关注一些成长方向，也就是重新回到【第一阶段】的机会比如：(1)11月大幅跑输的大安全(信创、半导体等)。(2)7月以来由于拥挤度过高(成交额占比大幅提升)开始调整的赛道方向，目前拥挤度终于消化到了比较低的位置，可以开始逐步关注了，但是这里需要说明的是：①成交额占比高，大多是短期兑现的充分条件，比如今年7月初，我们就提示了这个风险。②成交额占比低，不一定是买入的理由，还要考虑景气度趋势。③围绕“内需”&“与总量经济关系不大”两个关键词，重点看好：海风、大储、军工。

　　8、粤开策略：央行降准落地关注政策发力方向机会

　　近期稳增长政策加速落地，对市场预期提振效果明显，但当前疫情优化防控政策、稳楼市政策及信贷宽松效果仍待验证，A股市场仍处修复阶段，或将维持震荡走势。结合我们对国有企业盈利和估值的梳理，具体配置建议关注政策发力方向：1)稳楼市政策持续加码，受益于“保交楼”贷款支持计划提振预期的大金融板块，包括银行、房地产链条相关的优质国企标的，有望迎来估值修复；2)国家安全体系长期投资机会，国防军工、通信、能源资源等领域中低估值且基本面稳健的龙头国企。

　　9、国海策略：如何看中字头的崛起？

　　国企改革相关概念股的超额收益基本出现在慢牛或熊市时期，企业在市场估值偏低时更易引入战略投资者以及整合重组资产，而在牛市时期国企改革概念则弹性较弱。一方面在于引进战略投资者、资产并购重组及整合上市易发生在市场相对偏弱时期，这一阶段大型国企可通过较低成本的并购重组，同时市场法资产价值评估也使得混改入股价格也相对偏低，因此国有企业更易在这一时期通过一系列改革与重组提升公司价值。另一方面在于市场偏弱时期行业轮动速度加快，市场缺乏明显的行业主线时，包含较多行业成分的主题概念投资往往表现亮眼，特别是央企往往具备逆周期以及高股息属性，易在市场存在不确定性与分歧时凸显防御价值。

　　10、华西策略：

　　构筑“圆弧底”，板块快速轮动为主要特征

　　一、海外市场：美联储紧缩节奏将放缓，美债利率正在筑顶。美联储11月货币政策会议纪要显示，多数美联储官员倾向于放缓加息幅度，货币政策与经济和通货膨胀之间的滞后性、经济、金融发展状况将影响未来美联储加息的步伐。若11月美国通胀数据继续回落，美元指数和美债利率的顶部将进一步确认，本轮加息周期或于2023年一季度结束，海外货币紧缩对A股的压制有望进一步减弱。而对于美股而言，经济衰退和企业盈利预期下修压力将成为后续行情的制约因素。

　　二、企业盈利仍在筑底期，疫情阶段性反弹制约消费复苏力度。A股三季报中，地产链和可选消费(社服、出行等)是主要拖累，宏观数据也显示居民消费和商品房销售数据仍面临一定压力。近期国务院联防联控机制在发布会上明确防疫“既不能层层加码，也不能随意减码”。根据国家卫健委数据，此轮疫情新增病例数据已突破4月份的高点，并呈现多点散发和局部聚集的态势，社会面防控难度增大，也对地方的防疫工作提出了更高的要求，居民消费仍将受到制约。

　　三、降准呵护市场流动性，A股资金面延续存量博弈。本周央行宣布将下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿元人民币的长期流动性。降准一方面旨在降低金融机构资金成本，增强金融机构资金配置能力，促进降低实体经济综合融资成本，支持受疫情严重影响行业和中小微企业；另一方面，央行此举也释放出稳定债券市场、稳增长诉求下流动性需“合理充裕”的信号，预计岁末的宏观流动性环境整体宽松。微观流动性层面，近期A股资金存量博弈特征较明显：其中11月至今，权益类基金发行规模处于年内低位；私募仓位较9月继续回落2.44个百分点，降至2019年以来最低。

　　四、投资建议：构筑“圆弧底”，板块快速轮动为主要特征。A股仍处于修复性行情中，但经济基本面的扭转难以一蹴而就，在疫情反复、债市波动等影响下，市场情绪受到扰动，价值和成长行情出现“跷跷板效应”。展望后市，我们预计不太会出现类似于2014年年底“低估值蓝筹”行情“一边倒”的现象。当前市场微观资金面并未出现显著宽松，外资、公募基金等增量资金入市有限，私募仓位也回落至近三年低位。在存量博弈的背景下，A股将呈现板块和风格快速轮动的特征。价值板块短期大幅反弹后，建议仍以均衡配置为主。

　　行业配置上，关注三条投资主线：

　　1)受益于政策边际调整的，如“房地产”等；

　　2)景气度高的成长类行业，如“新能源”等；

　　3)与“安全、发展”相关的，如“信创、自主可控、中药”等。

　　周末就这样啦各位。