5月股指将迎来拐点

　　4月股指整体波动较小，以振荡格局为主。板块方面，周期股分化，科技股和医药生物有所反弹，非银金融板块低迷拖累上证50表现。经过4月持续振荡整理后，5月股指有望选择方向并展开较大幅度的行情，但需要相关事件的催化。

　　受春节后A股调整影响，2021年一季度公募基金整体亏损约2100亿元（2020年四季度盈利超过8000亿元）。按基金类别看，股票型基金和混合型基金合计亏损近3000亿元。固收类产品表现较佳，货币基金实现盈利约500亿元，相比上年同期的450亿元有小幅增长。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型四类基金在2021年一季度的涨跌幅分别为-3.08%、-3.65%、-1.94%和-1.63%。

　　由于市场行情低迷，4月新基金发行规模持续缩减，爆款基金数量不断减少，基金发行“降温”态势明显。截至4月28日，4月全部基金募集规模为1052.47亿元，其中股票型和混合型基金募集规模下降明显。

　　根据公募基金披露的报告，2021年一季度末重仓股持仓市值达2.9万亿元，相较于2020年年末的4.8万亿元有明显下降。

　　行业配置方面，钢铁、采掘、银行、纺织服装、公共事业等行业重仓股相对而言市值下降较少，而化工、非银金融、医药生物、电子、食品饮料、电气设备等行业重仓股市值下降较多。

　　截至2021年4月28日，共有2483家上市公司公布了年报，从业绩增速分布来看，取得正增长的企业比例明显提升，且有超40%多的上市公司业绩增速超100%。

　　从结构上来看，2020年四季度中小市值企业业绩恢复明显好于大市值企业，1000亿元以下市值上市公司整体上取得了100%以上的业绩增速，而4000亿元以上的企业甚至出现了业绩下滑。从业绩表现来看，也一定程度上为2021年以来高估值抱团白马股下跌提供了财务证明。

　　从三个股指期货对应现货指数来看，中证500好于沪深300和上证50，而今年以来中证500走势较为强劲，是唯一实现正收益的指数。

　　从技术面看，各指数仍以偏多为主。当前印度疫情有所加剧，世界全面放开时间可能又要推迟，会再次影响全球复苏步伐以及我国出口情况，对指数后市仍要保持谨慎。在流动性拐点到来以及海内外不确定性因素增加的情况下，指数向上压力依然存在，由于三个股指期货品种对应的现货指数业绩分化较为明显，结构性行情有望持续。（作者单位：申银万国期货）