粤开策略：后续调整空间有限 继续看多红五月

　　五一假期热点事件解读

　　(一)五一长假消费数据亮眼，关注大消费板块

　　由于国内疫情控制较好，今年五一小长假的游客数量有望刷新历史纪录，五一期间消费数据亮眼。长假带动消费火热，根据网联清算有限公司3日发布数据显示，“五一”假期前两日(5月1日至2日)，网联平台共处理资金类跨机构网络支付交易35.24亿笔，金额2.06万亿元，同比分别增长26.16%和45.11%。长假同时带动旅游、购物、餐饮、院线全面复苏。目前我国人均可支配收入基本保持与GDP同步走势，这将有力增强民众消费信心，未来消费增速还有提升空间，建议投资者关注大消费板块优质标的投资机会。

　　(二)加息传言再起，美股跌幅扩大

　　美国财长本耶伦周一接受采访时表示，受大规模财政支出影响，未来某个时候可能需要提高利率水平以防经济过热。受此影响，周二美股跌幅扩大，三大股指跌幅一度超1%。不过根据美联储卡什卡利最新表态，如果通胀意外上升，美联储有强大的工具，美联储不想过早地阻碍经济复苏。目前美国就业市场并未完全恢复，根据卡什卡利表态，在就业市场完全恢复正常之前，美国货币政策大概率维持现状。我国货币政策方面，政治局会议提出要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，在经济恢复不均衡、基础不稳固的背景下，预计未来一段时间政策利率大概率将维持稳定。

　　政治局会议三大看点

　　中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，主要有三大看点：

　　今年以来经济运行开局良好，高质量发展取得新成效。2021年一季度GDP同比增长18.3%，为21世纪以来单季新高，比2020年四季度环比增长0.6%，比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，低于上月0.8个百分点，仍高于临界点，也高于2019年和2020年同期水平，制造业继续保持扩张态势，我国经济运行持续稳定恢复。

　　会议要求要坚持稳中求进工作总基调，准确把握新发展阶段，全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，慎终如始抓好疫情防控。同时会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。在经济恢复不均衡、基础不稳固的背景下，预计未来一段时间政策利率大概率将维持稳定，短端资金利率或将继续低位运行。

　　会议强调要引领产业优化升级，强化国家战略科技力量，积极发展工业互联网，加快产业数字化。要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源。我们在之前报告《2021年度策略展望》中提到过，“十四五”期间将加快核心创新技术的突破进度，发展现代产业体系，发展战略性新兴产业，统筹推进基础设施建设，加快建设交通强国。预计将继续大力发展高端装备制造行业，同时在目前领先的5G和人工智能领域继续发力，加速推进数字中国建设，新基建和轨道交通等领域也将迎来发展机会。

　　四月行情回顾：市场震荡上行，创业板指大幅上涨

　　4月市场震荡上行，创业板指大幅上涨。4月份，除上证50指数下跌以外，其他主要指数均上涨，其中创业板指大幅上涨12.07%，科创50指数也上涨5.92%，中小创企业表现较好。

　　4月份消费风格涨幅较高。4月消费风格上涨5.13%，周期和成长风格涨幅也超过2%，金融和稳定风格下跌。

　　行业方面，4月多数行业上涨，申万一级行业中16个行业上涨，医药生物和顺周期板块表现亮眼，其中医药生物(+10.97 %)、有色金属(+9.01 %)和钢铁(+8.85 %)等板块领涨，公用事业和建筑装饰等行业跌幅较大。

　　大势研判：震荡向上，关注三条主线

　　创业板指在近期成为市场关注的先行指标，基本站稳3000点整数关口，甚至一度突破3100点。虽然沪指目前处于震荡阶段，但成交量逐步复苏，在量能配合下，后续市场有望在高景气板块带动下继续震荡上行。

　　基本面来看，A股年报一季报披露完毕，非金融企业净利润同比翻番。根据万得数据统计，全部A股2021年一季度净利润增长53%，剔除金融企业后A股一季报增速更是超过160%。一季度非金融企业净利润率创下近九年新高，受原材料价格上涨等因素影响，煤炭有色等顺周期行业净利润率处于近年高位水平。

　　经济面来看，制造业继续保持扩张态势，企业生产经营预期总体向好。4月份PMI虽然低于上月0.8个百分点，但仍高于临界点，也高于2019年和2020年同期水平，制造业继续保持扩张态势，经济运行持续稳定恢复。同时企业生产经营预期总体向好，生产经营活动预期指数继续位于较高景气区间，且明显高于近两年同期水平，农副食品加工、专用设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均高于60.0%，相关行业企业对近期市场发展保持乐观。

　　政策面来看，政治局会议强调坚持稳中求进工作总基调，稳定市场预期。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。预计未来一段时间政策利率大概率将维持稳定，短端资金利率或将继续低位运行。

　　目前市场处于上涨初期阶段，短期重要阻力突破后的市场震荡也是一个消化筹码的过程，后续调整空间有限，我们维持前期观点，继续看多红五月。

　　配置方向上，建议关注三条主线。

　　一，关注消费板块投资机会。当前国内疫情控制较好，今年五一小长假带动消费火热，仅5月1日银联网络交易近4000亿元，较去年同期增长6.4%，根据美团美食数据显示，五一假期餐饮消费同比增长16%。2021年一季度，社会消费品零售总额10.52万亿元，同比增长33.9%，比2019年同期增长8.5%。目前我国人均可支配收入基本保持与GDP同步走势，这将有力增强民众消费信心，未来消费增速还有提升空间，建议投资者关注大消费板块优质标的投资机会。

　　二，关注医疗行业投资机会。目前国内疫情控制较好，但外围部分国家疫情有再度反弹趋势，部分发展中国家疫苗接种率较低，医疗行业出口需求有望增加。另外五一假期医美市场火爆，多家机构业务量大增，同时近期多家医美行业优质标的获得机构集中调研，在消费升级大趋势下，医美行业具备较大发展空间。

　　三，关注低估顺周期行业。一季报数据显示，以化工为代表的顺周期行业表现更为占优。在经济持续复苏的大背景下内外需将实现共振，带动需求回暖。叠加限产、环保要求提升，带来短期供需缺口和钢价上行预期，中长期利好能源低、降碳能力强的龙头企业。后续可持续关注顺周期行业结构性投资机会。

　　风险提示：政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱