A股正积蓄发生重大转变力量

　　截至9月20日，沪深股通当月净流入607亿元，成为沪深股通开通以来，单月净流入最高月份。权威机构预测，本月富时罗素等相关指数扩容，有望吸引合计超千亿元人民币外资流入A股。

　　9月10日，证监会提出全面深化资本市场改革12条，其中重要一条即加快推进资本市场高水平开放。当日，国家外管局宣布将取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资总额度等。无疑，放开资本管制有利于外资更大规模进入A股。

　　外资大规模进入给A股带来非常明显的变化。其中之一，就是投资风格鲜明。重仓净资产收益率位于行业头部的公司，或者说白马股，是外资的典型风格，以致“核心资产概念股”涨幅远高于同期指数涨幅。贵州茅台、中国平安、招商银行等优质、强势股成为众多外资扎堆品种。

　　据海通证券估算，外资持有A股流通市值已占全部A股流通市值约6%。可以预测，随着外资在A股流通股中占比不断提升，其选股标准和投资理念已经并将进一步深刻影响A股市场。外资投资风格对A股的影响，和中国经济转型升级，产业集中度提高，头部企业优势凸显有很高契合度。

　　在加大直接融资比例、提升资本市场为实体经济服务的背景下，“推动更多中长期资金入市”和“加快推进资本市场高水平开放”等正在积极落实中。可以预见，机构资金比重增加，投资者结构改善将是未来A股市场重要变化。

　　“深改12条”内容丰富，补齐多层次资本市场体系的短板，推进创业板改革，加快新三板改革增加资本市场司法供给，推动有关方面加快修法修规进度，修改《证券法》《刑法》，建立集体诉讼制度，出台相关司法解释，完善民事损害赔偿责任制度，显著提升违法违规成本。其中，完善、复制科创板发行制度改革，建立集体诉讼制度等法治建设力度，都将使A股承载起与全球第二大经济体匹配的资本市场建设。

　　上周，美联储宣布降息，中国央行也宣布1年期LPR小幅下调，加上欧洲央行宣布下调存款利率，全球已有30多家央行下调利率，降息时代已经到来。在经济下行压力加大背景下，中国财政政策积极，货币政策稳健中预调微调，加上大力度减税，经济增长韧性较强，实体经济特别是龙头企业行业竞争力凸显，将为资本市场带来巨大投资机遇。

　　资金面宽松背景下，国家一再明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。此前大量投向房地产市场的资金势必需要寻找新的出路，A股市场将是其重要的选择方向。同时，由于债券利率走低，保险等机构资金需要重新平衡收益率，也必然增加权益市场配置。再加上国际主流指数公司陆续纳入A股，外资将持续流入，A股市场资金面也有充分保证。