内外大不同 A股韧性足

　　昨日，在外围市场全面下跌的影响下，三大指数均明显低开，其中上证指数低开逾1%，但开盘后不久，三大指数一度先后上涨翻红。截至收盘，上证指数下跌0.69%，深证成指下跌0.71%，创业板指下跌0.56%，三大指数的日K线顽强收红。

　　分析人士表示，全球市场大震荡之际A股提前出现回调，目前调整较为充分，而MSCI将A股纳入因子提升，对市场也有一定的提振和刺激。此外，市场基本面支撑良好，向好趋势依旧未发生变化。

　　A股走出独立行情

　　昨日，隔夜市场的美股显著下跌，道琼斯指数盘中一度下跌超过700点，最终以25324.99点报收，跌幅达2.38%，创1月3日以来最大单日跌幅。此外，美股恐慌情绪上升，VIX指数上涨28.12%。

　　在隔夜市场的影响下，昨日两市全面低开，上证指数低开逾1%，但盘中三大指数先后翻红，在多空交织的影响下，盘中多次翻红的指数最终以下跌收盘，但从日K线来看，三大指数均顽强收红。

　　从盘面上看，昨日两市下跌，个股跌多涨少，下跌个股数达到2629只，同时两市成交额继续缩量，沪市成交额为2012.23亿元，深市成交额为2543.18亿元，两市成交额不足4600亿元，行业板块方面，申万一级28个行业仅有通信、国防军工、有色金属三个行业上涨，涨幅分别为0.40%、0.20%、0.06%，其他行业悉数下跌，其中商业贸易、交通运输、休闲服务行业跌幅居前，分别下跌1.64%、1.51%、1.34%。

　　概念板块方面，广电系、大豆、三网融合、稀土等概念板块涨幅居前，盘中创投、猪产业、区块链、5G等概念板块均有上攻表现，收盘均收涨，反映了市场局部有明显活跃。

　　分析人士表示，尽管近期市场的情绪不稳定，消息面不确定因素犹在，但是沪指下方的空间十分有限，而且市场也有新的题材涌现，可见市场的活跃度还在，市场企稳态势初显。

　　K线收红凸显A股韧性

　　在昨日的市场中，主要的空方来自于北上资金。受香港假期影响，沪股通、深股通在5月10日和5月13日暂停交易，昨日是北上资金在假期后第一个交易日，昨日全天，北上资金保持了持续流出的态势，wind数据显示，昨日北上资金净流出109亿元，净流出额为历史次高，仅次于2015年7月6日，在北上资金持续净流出的影响下，昨日三大指数盘中几次翻红未果，但收盘三大指数跌幅均小于1%。

　　回顾历史，北上资金单日净流出金额超过百亿的交易日有四个，分别是2015年7月6日、2015年7月7日，今年的3月25日和5月14日，在此前的几个北上资金净流出超过百亿的交易日中，两市多数下跌，其中在今年的3月25日沪指下跌1.97%。而昨日，北上资金净流出创历史次高，收盘沪指仅下跌了0.69%，并且日K线收红，充分显示了A股市场的韧性。

　　分析人士认为，近期外资流出以兑现阶段性收益为主，随着A股估值调整到位，5月底可能再度迎来外资抢筹窗口期。

　　另一方面，北京时间5月14日凌晨5点，国际知名指数公司明晟公司(MSCI)宣布，将现有的中国大盘A股纳入因子从5％增加至10％，同时，18只创业板股票纳入MSCI中国指数，本次调整将在5月28日收盘后生效。中信建投证券表示，MSCI本次扩大纳入将带来增量资金172.7亿美元（约合人民币1156亿元），8月也会有同量的增量资金流入，在11月将带来增量资金308.8亿美元（约合人民币2067亿元），合计带来增量资金654.2亿美元（约合人民币4379.3亿元）。

　　向好预期未改

　　资金面上，近期持续净流出的北上资金未来有望恢复净流入并保持流入趋势。而基本面方面，兴业证券首席策略分析师王德伦表示，从A股业绩整体和结构来看，投资者预期有望持续修复。从2018年年报和一季报财务数据整体来看，全部A股利润增速探底回升，净利率恢复情况较好，经营性现金流明显好转，一季度经营现金流健康程度大幅好转。结构上来看，中游工业品和地产后周期的部分行业收入增速连续提升。电力设备、国防军工、建筑的单季度收入增速连续2个季度出现提升，而这些行业的单季度毛利率水平也相对稳定。汽车行业收入增速连续2个季度出现回升，毛利率在2018年四季度小幅下降后有所回升。家电和食品饮料的毛利率连续2个季度回升。TMT行业中通信、传媒的毛利率回升并超过了2018年三季度的水平。

　　联讯证券表示，未来一段时间，受到外围扰动增加、政策节奏变化和盈利恢复滞后的影响，调整将会成为市场的主旋律。从中长期而言，通过对政策与盈利周期的梳理，A股慢牛的逻辑仍在。政策还远未到转向之时，市场调整完毕后将进入盈利主导的第二波上涨阶段。有以下几条主线值得重点布局：第一，大金融，低估，业绩拐点，具有较好的底仓配置价值。第二，大消费，布局经济复苏与中长期前景。第三，主题方面，国企改革与科创板相关。