中小创业绩快报收官 商誉减值“撞了一下腰”

　　截至昨日收盘，沪深两市共有1822家上市公司披露了2018年度业绩快报或年报，主板披露率为7.92%；中小企业板披露率为99.89%；创业板披露率为100%。

　　整体来看，大市值公司业绩相对稳定，50亿元市值以下上市公司业绩下滑最明显。中小板、创业板业绩增速快速转负，业绩的大幅下滑除宏观经济不景气等原因外，主要原因是计提商誉减值的影响。中小创上市公司中，2018年业绩同比增速居前的行业为商业贸易、食品饮料、建筑材料，传媒行业整体亏损。

　　中小创业绩快报收官

　　根据相关规定，年报预约披露时间在3月至4月的中小板和创业板公司，应当在2月底前披露业绩快报。业绩快报比业绩预告更接近正式财报。

　　中国上市公司研究院统计显示，截至昨日收盘，沪深两市共有1822家上市公司披露了2018年度业绩快报或年报，占比超一半，其中，79家上市公司披露了年报，1743家公司披露了业绩快报(不含已发布年报公司，下同)。

　　从所属板块来看，主板有26家公司发布年报，126家公司发布业绩快报，披露率(公布业绩快报或年报的公司家数除以所属板块公司总家数，下同)为7.92%；中小企业板有33家公司发布年报，893家公司发布业绩快报，披露率为99.89%；创业板有20家公司发布年报，724家公司发布业绩快报，披露率为100%。

　　上市公司盈利增长性指标显示，1822家上市公司中，1042家公司净利润同比增长，占比近六成。其中，522家净利润增幅超过30%。进一步结合营收指标考核盈利增长能力，227家公司去年营业收入与净利润双双增幅超过三成。

　　行业分布显示，上述227家营收、净利大幅增长的公司广泛分布于申万26个一级行业，行业集中化趋势明显。机械设备、医药生物、化工、电子行业均包括20家行业，四大行业累计占据逾五成份额。

　　大市值公司业绩稳定性较强

　　统计不同市值区间上市公司的业绩表现，发现大市值公司业绩稳定性较强。市值在3000亿元以上上市公司2018年净利润增速为各市值区间最高，同比增长10.98%；其次为300亿元至500亿元市值及1000亿元至3000亿元市值的上市公司，2018年净利分别同比增长7.94%和5.46%，大市值上市公司多为白马蓝筹，抵御经济周期下行能力较强。

　　50亿元市值以下上市公司业绩下滑最明显，2018年净利润同比下降139.95%。50亿元至100亿元市值上市公司虽然2018年前三季度净利同比增长10.66%，但稳定性差，2018年净利润同比下降59.97%。

　　中小板、创业板业绩增速快速转负

　　中小企业板和创业板业绩信息披露相对完备，代表意义较大，这里主要对中小板和创业板进行分析。

　　统计显示，创业板2018年净利润同比下降52.64%，其前三季度净利润同比增速为4.64%；中小企业板2018年净利润同比下降24.6%，其前三季度净利润同比增速为9.15%。由此可见中小板和创业板净利增速均快速转负，业绩的大幅下滑除宏观经济不景气等原因外，主要原因是受计提商誉减值的影响。

　　从申万一级行业来看，剔除不能代表中小创上市公司主要产业分布的行业、上市公司数量较少的行业后，去年整体盈利绝对值水平排名前五的行业为电子、医药生物、化工、商业贸易、建筑装饰。从增速来看，2018年业绩同比增速居前的行业分别为商业贸易、食品饮料、建筑材料，增速分别为125.21%、26.9%、16%。

　　商业贸易行业增速较快与苏宁易购业绩大增有关，苏宁易购2018年净利润达133.2亿元，同比大增216.2%，公司利润占行业板块利润的比例超六成，业绩增长的主要原因之一为出售阿里巴巴股票所得收益。

　　食品饮料行业受益于高端白酒需求较高，公司通过提价和调整产品比例获得高增长。如洋河股份去年实现营业总收入241.22亿元，同比增长21.1%；实现归属于上市公司股东的净利润81.05亿元，同比增长22.3%，业绩增长的主要原因为公司积极把握消费升级趋势，扎实推进各项工作，实现中高端产品销售持续增长。

　　建筑建材行业中的水泥板块整体库存较低，叠加基建投资下半年气温回升，水泥供需格局较好，价格维持高位上行，行业景气度较高。如塔牌集团实现营业收入66.3亿元，较上年同期增长了45.27%；实现净利润17.21亿元，较上年同期增长了138.7%。业绩增长的原因为得益于良好的行业形势，公司水泥销售价格的上涨高于成本的上升使得综合毛利率提高了10.78个百分点。

　　值得注意的是，传媒行业2018年整体亏损，净利润亏损261.74亿元，2017年可比口径净利润为140.53亿元。截至2018年三季度，传媒行业商誉规模1857亿元，占净资产比例28.09%，为所有行业之首，商誉减值是传媒行业2018年利润大幅下滑最主要的原因。如天神娱乐2018年度实现营业收入25.17亿元，较去年同期下降18.83%，净利润亏损75.22亿元，较去年同期下降837.67%，业绩下降主要与商誉减值有关。

　　高成长股业绩快报披露后获超额收益

　　以前两年沪深两市所有披露业绩快报的上市公司为初始样本，剔除ST、上市时间不超过两年的公司后，按照以下两个条件进行筛选：一是业绩快报净利润增速以及一致预测净利润2年复合增长率均超40%；二是市盈率低于40倍。

　　2016年、2017年符合上述条件的上市公司家数分别为19家和62家。选取上述年份业绩快报披露日为基准日，分别计算基准日后5、10、20和30个交易日各上市公司相对于沪深300指数的涨跌幅，得到19家公司(简称“组合2016”)和62家公司(简称“组合2017”)的平均超额收益率。

　　从图中可以看出，“组合2016”和“组合2017”相对于沪深300均取得了超额收益，这说明根据业绩快报中的净利增速指标、辅以一致预期和估值水平指标，在一定条件下能够筛选出优质公司，这些公司所构建的投资组合在业绩快报披露后5日、10日、20日、30日的收益率均能战胜市场。2018年业绩快报中符合上述条件的上市公司共计有12家。

　　北上资金增持67股

　　春节后，北上资金呈现加速流入态势，在去年营业收入与净利润双双增幅超过三成的227只个股中，哪些获得“聪明”资金的青睐？

　　统计显示，截至2月27日，上述227只个股中，有67股春节后获北上资金增持。从持股变动比例来看，北上资金对比音勒芬、山东墨龙、舍得酒业、恒华科技、中公教育等15股的持股数量较2月1日翻倍。

　　比音勒芬获北上资金加仓最为明显，持股数量由2月1日的7.51万股迅速增加到2月27日的101.16万股，增仓幅度为12.46倍；其次是山东墨龙，持股数量由2月1日的25.29万股增加到226.33万股，持股变动比例为7.95倍；舍得酒业持股变动比例位居第三位，持股数量由2月1日的27.66万股增加到220.63万股。

　　二级市场表现来看，上述67只个股春节后股价均累计上涨，东山精密以45.9%的涨幅位居第一位，公司2018年营业收入同比增长31.99%，净利润同比增长56.79%。此外，维信诺、中公教育、中际旭创、安洁科技等股春节后涨幅均在30%以上。