网游股崛起 偏左侧投资机会闪现

　　周一，A股市场放量大涨，主要股指均全天处于震荡上扬中，创业板指数更是大幅上涨。截至收盘，上证指数涨1.22%，深证成指涨2.4%，创业板指涨3.47%，两市涨停个股数量超过100家。盘面上，创投概念继续大涨，15股涨停；网络游戏概念股崛起，长城动漫、富春股份、北纬科技等5股涨停。

　　网络游戏行业因防沉迷监管的原因，增速一度趋缓，行业集中度不断提高。根据伽马数据测算，2018年前三季度国内网络游戏市场营收同比增长16.6%，环比增长9.7%，行业增速有所回暖，环比增速创近6个季度新高，整个行业似有复苏迹象。但具体到公司则冷暖不一。数据统计显示，前三季度A股游戏板块上市公司营收同比增长17.18%，净利润同比增长1.16%，整体营收、净利润增速均出现下滑。与二季度相比，游戏板块公司营收环比小幅增长1.34%，净利润环比下降12.04%。部分中小型游戏公司已经受到新游上线时间被迫延迟，既有游戏流水下滑的双重打击，业绩出现一定程度下降。只有少数龙头公司业绩保持稳定。例如，完美世界三季度净利润环比增长26.98%，天神娱乐三季度净利润环比增长39.59%，迅游科技三季度净利润环比增长32.11。

　　上海证券表示，在版号重新开放申请时间尚不明朗的当下，老游戏的稳定表现显得尤为重要，从侧面也彰显了大牌游戏公司在游戏持续运营方面的深厚底蕴。建议精选业绩稳定的头部游戏公司逢低布局。

　　申万宏源表示，游戏的监管基调是在建立防沉迷系统的基础上规范游戏行业，结合年内版号放开的预期，游戏公司业绩有望进一步确定，利好板块情绪提升。

　　游戏公司现金流水一般都比较多，特别是大型游戏公司账面都持有巨额的现金储备，在A股市场不断调整，股价大幅下跌的过程中，大型游戏公司更有实力回购公司股票稳定股价。如巨人网络三季报显示，公司负债率仅23%，账面货币资金高达53.22亿元，可出售金融资产6.46亿元。巨人网络公告，拟使用自有资金或自筹资金通过集中竞价方式进行股份回购，回购的资金总额不超过20亿元且不低于10亿元，回购股份的价格不超过人民币25元/股，预计回购股份总数不低于8000万股，占公司目前已发行总股本的比例约为3.95%，占公司目前无限售条件股份的比例约为18.73%。

　　在国内，市场竞争越来越激烈，市场份额不断向腾讯的等头部游戏公司集中，小游戏公司掀起出海热潮。根据App Annie统计，中国游戏海外市场营收在2018年上半年同比增长40%，在众多国家和地区的市场，中国游戏都处于增长加速阶段。当前海外市场对于中国公司来说，机会来自较大的流量红利、市场格局尚未奠定、游戏重度化的趋势等因素。另外，国内游戏市场激烈的竞争环境也让中国公司商业化能力和开发运营能力更强。

　　广发证券表示，游戏行业的基本面将在未来逐渐得到改善，看好国内游戏公司在未来一段时间内实现稳健增长。而当前游戏公司的估值已经达到历史低位，受监管影响，整体行业的悲观情绪较浓，通过对比海外的游戏公司发现，当前的国内游戏公司出现了偏左侧的投资机会。