政策预期向好 机构青睐大金融

　　在历经多个交易日的资金连续净流出后，上周，以非银金融为代表的权重板块发力，A股出现资金净流入。市场分析人士称，当前资金参与市场的意愿已较此前出现明显回升，在行业方面钟情大金融板块。在此背景下，密切跟踪大金融领域的指数基金带动资金提前布局。

　　资金流入金融板块

　　上周，非银金融指数上涨4.38%，其中券商板块涨幅最大，上涨6.94%；多元金融板块上涨3.87%；保险板块上涨2.24%。个股方面，上周券商板块中财通证券涨幅最大，上涨14.91%；保险板块中西水股份涨幅最大，上涨3.7%；多元金融板块中绿庭投资涨幅最大，上涨31.62%。

　　另据东方财富Choice数据，仅11月2日当天，共有15.18亿元主力资金净流入券商信托板块，在所有行业中排名第三。被动指数产品方面，金融ETF近一月的新增规模排名仅次于各种宽基类的ETF。有业内人士分析，这种持续的单日大量买入行为，或是机构在大量增持。

　　中国证券报记者了解到，在三季度末，公募基金便提前加仓金融板块。在今年A股持续演绎震荡探底行情的背景下，大金融板块具备低于市场平均水平的估值优势，备受资金追捧。当前，公募基金三季报已披露完毕，据上海证券统计，三季度基金管理人普遍加仓大金融板块，非银金融行业和银行业持仓分别较上季度末提升3.25个百分点和2.22个百分点，二者合计持仓占比为13.51%。同样的情形也表现在相关指数基金的份额增长上。以鹏华中证银行和鹏华中证800证券保险基金为例，截至今年三季度末，上述基金份额分别为20.88亿份和9.51亿份，分别较二季度末上涨9.97亿份和1.00亿份。

　　政策边际预期向好

　　华创证券认为，券商板块连续上涨的原因在于，近期宏观及市场层面的积极因素连续涌现，政策边际预期明确向好，有助于进一步缓解市场风险，并巩固券商板块的估值修复。

　　上周，上市公司三季报披露完毕。券商板块方面，据光大证券统计，32家上市券商合计营收和净利润分别为1805亿和471亿元，同比下降12%和33%。年初至今，指数下行、交易量下滑、IPO减速等因素造成券商经纪业务、投行业务、投资业务、信用业务受到一定影响。但是近期针对解决民企融资问题和股票质押风险的政策和声音频出，相关政策逐步落地。光大证券表示，对于券商板块来说，股票质押业务风险有望进一步降低。同时，在激发资本市场活力方面，市场回暖有望改善券商基本面，扭转第三季度业绩下行的趋势。从目前券商板块表现来看，主要受益于估值修复和政策面影响。

　　保险板块方面，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险前三季度分别实现营业收入同比增长13.19%、11.84%、-1.22%和6.84%，实现净利润同比增加19.72%、16.37%、-25.93%和52.76%，较中报业绩增速有所趋缓，主要因股市低迷权益投资收益下滑。

　　对此，光大证券表示，目前股市已经处于历史低位，持续下行空间有限，且近期监管层出台多项政策呵护资本市场，保险板块四季度投资收益有望改善。保费方面，考虑到去年四季度保费收入较低，低基数下今年四季度保费收入增速将有所提升。另外，准备金进一步释放将会增厚险企利润，险企全年业绩表现可期。

　　华创证券也表示，综合来看，负债端经营稳定带来险企长期价值增长，投资波动对资产端稍有冲击，但影响相对有限。