食品饮料逆市走强 大众消费品中期价值显现

　　7日，食品饮料板块逆市上涨，板块内华统股份涨停，圣达生物上涨9.64%，此外汤臣倍健、中炬高新等个股也有明显涨幅。分析人士指出，从中长期视角看，食品饮料板块目前位置已经具备较大的安全边际，估值也已经充分反映了悲观预期，配置价值渐显。

　　低端消费业绩亮眼

　　从食品饮料板块各细分子行业三季报情况看，白酒前三季度收入、净利润增速维持高增长，单季度增速放缓。18家白酒上市公司中，11家上市公司前三季度营收增速超过20%；前三季度扣非净利润增速维持高增长，6家上市公司前三季度扣非净利润增速超过50%；但部分公司单季度增速放缓。

　　非白酒饮品收入增长分化，利润增长乏力。24家非白酒饮品上市公司(啤酒、黄酒、红酒、饮料等，不含乳制品)前三季度收入正增长为15家，增速也多为个位数；从扣非净利润来看，除部分啤酒上市公司业绩表现较为稳健之外，有13家非白酒饮品上市公司扣非净利润同比负增长，业绩增长乏力。

　　调味品业绩增长稳健，费用率控制良好。调味品主要企业收入和利润增长相对稳健，成本端有上涨压力，但行业整体费用率控制良好，调味品行业竞争和盈利相对平稳。其他必消品、休闲食品等收入端维持增长势头，低端消费表现亮眼。其他必消品同样受经济下行影响较小，品牌企业收入端维持增长势头。从业绩来看，低端消费品业绩增长明显，其中克明面业、涪陵榨菜、洽洽食品前三季度扣非净利润分别同比增长71.32%、68.69%、45.03%，表现抢眼。

　　两逻辑看好食品股

　　10月底，贵州茅台、伊利股份、海天味业等食品饮料板块各细分领域龙头以极端方式释放估值压力，随后迎来快速上涨，不过这些龙头品种，近期有所调整。那么该如何看待该板块？龙头股是否还有配置价值？

　　方正证券表示，贯穿本轮白酒牛市的逻辑并未发生变化，消费升级和集中度提升仍是核心驱动因素，尤其是次高端价位的崛起才刚刚开始，未来至少有3倍以上的扩容空间，经济波动只会影响速度而不会影响趋势和方向。应该以长远的趋势角度看待行业发展，目前位置已经具备较大的安全边际，估值也已经充分反映了悲观预期，建议积极布局，静待市场出现转机。

　　安信证券表示，建议加大食品股的配置。首先，食品股已大幅回调，部分标的预期已调整较多，估更合理。上半年食品股“牛市”明显，估值业绩双升，但10月以来在销售业绩不达预期情况下急速下跌，随着三季报披露，食品股个股股价、估值和预期均调整，估值较上半年显著回落。其次，防御思维下，重视大众品板块——消费资金的偏好明显，不可缺位。今年食品板块细分龙头业绩表现较好，板块估值表现更为坚挺，与白酒板块估值回落不同，食品板块今年以来估值平均值为27.2倍，而2017年为27.1倍。目前白酒有业绩有估值，估值便宜，但市场信心严重衰弱，食品股有业绩有资金(偏好)，类似于2013年白酒资金转流入食品，引起食品股大涨。

　　申万宏源表示，整体来看，大众消费品展现一定的消费韧性，即使考虑宏观因素的不确定性，不少优质公司的估值已经回落到2019年20倍左右，中长期来看配置价值突出。