蓝筹绝地反击 反弹之路重启

　　昨日立秋 大盘红了

　　昨日，三大股指全线收阳，上证指数大涨2.74%，深证成指大涨2.98%，创业板指数大涨2.68%，市场吹响反弹号角，两市上涨个股达到3351只，仅137只个股下跌。昨日的反弹是在此前市场连续下跌，市场情绪悲观之时迎来的大涨，其中，此前连续下跌的蓝筹股昨日擎旗反攻，吹响了市场反弹的号角，个股全面跟涨。

　　分析人士表示，从估值水平来看，目前上证综指PE约12.49倍、深成指PE约19.62倍、上证50PE约9.72倍、中小板指PE约23.5倍、创业板指PE约36.5倍，估值水平均处于历史底部区域，当前A股市场的估值水平已经基本上反映了相关预期，已经具备了一定的吸引力，市场具备反弹基础，建议关注周期板块的估值修复机会，以及成长板块的超跌反弹行情。

　　蓝筹全面反攻

　　昨日，两市三大股指全线上扬，盘面上发生了什么？从盘面上看，蓝筹股拉响了反攻的号角，能源、基建板块携手大涨；家电、计算机、化工、钢铁等多板块全线上扬；两市超9成个股上涨。从市场热点看，主板全线上涨，建筑、石油石化、家电等行业指数大涨超过4%。

　　传统白马股昨日全线大涨，美的集团大涨5.58%，格力电器大涨4.09%，中国平安上涨2.99%，基建板块中国铁建涨停，中国交建大涨9.92%，中国电建大涨7.46%。

　　在此前几个交易日，市场单边下行，前期强势的白马股出现补跌。上周，上证综指下跌4.63%，此前反弹的涨幅几乎被蚕食殆尽；深成指跌7.46%，创业板指跌7.08%，创2016年4月来最大周跌幅。8月6日，两市小幅低开后，一路震荡下行，沪指险守2700点整数关口，创业板指跌近3%，深成指跌2.08%，创近两年半新低。

　　而此前扛起上涨大旗的白马股昨日反弹之前连续下跌，从7月26日至8月6日，白马股指数8个交易日7天大跌，跌幅达到11.81%。

　　从个股来看，白马股近期出现明显回落。万和电气等几只白马股两个月时间下跌超过30%，以5月15日的高点计算，隆基股份在两个多月的时间里股价下跌幅度超过50%。另外，作为白马龙头的贵州茅台、中国平安、云南白药、美的集团、格力电器等白马龙头股在市场近期的单边下跌中也出现明显回落。

　　历史上A股市场出现过几轮典型的强势股补跌行情，比如2005年初表现强势的交运、白酒等板块个股在5月以后出现补跌走势；2008年上半年表现强势的农林牧渔、食品饮料、医药等板块个股在10月以后出现补跌走势；2012年前几个月表现强势的白酒、医药、电子等板块个股在11月以后出现补跌走势，家电、食品饮料、休闲服务等板块个股在今年二季度表现强势，而7月以来呈补跌态势。在以往大部分的强势股补跌行情中，消费股基本上都是最后一个补跌板块。而广发证券表示，强势股补跌往往是市场的最后一跌，从而市场进一步确立筑底信号。

　　底部信号不断释放

　　大跌之后出现反弹是底部特征之一。中泰证券表示，换手率处在底部区域，多数行业估值分位不足30%，市场已进入越跌越乐观的阶段。

　　从估值上看，中证200、沪深300、深证成指PE估值接近历史分位最低点，上证50、上证综指估值低于历史分位20%。

　　行业估值方面，PB估值处在历史低位的行业有非银金融、有色金属、公用事业、房地产、商业贸易、综合、传媒、采掘、电气设备、国防军工、银行、医药等。PE估值处在历史低位的行业有房地产、传媒、电气设备、轻工制造、化工、电子、农林牧渔、有色金属、钢铁、医药生物等。PE估值和PB估值均处在历史低位的行业有房地产、传媒、有色金属、电气设备、医药生物等。

　　截至8月6日，沪深两市破净股数量达到230只，创下历史新高。分析人士表示，从历史数据来看，个股大面积破净多伴随着市场底部的到来，也是市场风险偏好被极度压缩的反应。

　　此外，市场近期已经出现了强势股补跌的情况，西部证券表示，强势股补跌往往是市场的最后一跌，从而市场进一步确立筑底信号。

　　底部信号不断释放的同时意味着市场逐渐进入乐观当口，反弹信号出现，蓝筹股首先“擎旗反攻”，市场上涨板块便不断增多，引来普涨，一如昨日市场的反弹。

　　前海开源执行总经理杨德龙表示，白马股的下跌往往是补跌，后市抄底资金还是会配置白马股，白马股补跌也是市场见底的一种迹象。

　　反弹之路开启

　　针对底部反弹，浙商证券策略分析师曹海军表示，短期市场处于修复期，无须过度悲观，但应等待更明确信号，在转型期，权益市场调整难免。然而，无风险利率下行有助于成长股的反弹。市场另一条主线则是经济下行过程中，成本下滑带来的盈利改善行业，如火电等。消费股短期的性价比并不高，可布局中期机会。

　　另一方面，可以看到嗅觉灵敏的产业资本增持不断增多，数据显示，上周A股市场累计增持17.44亿元，累计减持9.72亿元，净增持7.72亿元。增减持公司数量方面，共有58家公司增持，35家减持，净增持公司数达到23家。主板在连续两周净减持后上周出现净增持，规模为6.36亿元；而中小板和创业板已经连续两周净增持。此外，北上资金持续抄底加仓，7月份以来，北上资金已经连续五周净买入，截至8月7日收盘，北上资金净流入金额累计达到365.72亿元。

　　光大证券认为，对于市场而言，两种力量每一轮互动的结果更多的可能是底部越磨越高，不存在一帆风顺的反弹，更难有大反转，继续深度回调的概率虽有但并不大。

　　海通证券表示，目前市场处于中期磨底阶段，其间会出现阶段性反弹，以上证50、上证红利为代表的价值股表现有望相对更优。从以往走势来看，在中期磨底阶段的反弹行情中，以上证50、上证红利为代表的价值股将率先见底，之后以创业板为代表的成长股都会有所表现。比如2010年、2012年、2013年、2016年的阶段性反弹行情中，都是前期价值风格占优，后期轮换到成长板块有所表现，尤其是科技股将吸引更多资金的关注。目前上证50中的银行股性价比较高，且机构配置水平偏低，政策预期边际改善有利于银行板块估值修复。而在8月中MSCI季度指数评审后，A股纳入MSCI新兴市场指数的比例将上调至5%，均有助于价值股行情的进一步催化。

　　针对后市，海通证券进一步指出应关注向上超预期因素，后续相关举措有望显著提升A股市场的风险偏好。