下周这件事影响很大 或令A股“脱胎换骨”

　　MSCI将确定首次纳入A股的最终名单

　　下周，具体说是北京时间5月15日凌晨，MSCI将公布其半年度指数调整的结果。中金公司研究部指出，此次调整对中国市场至关重要，甚至可能是多年以来最重要的一次，主要由于会带来以下两点关键变化：确定6月份首次纳入A股的最终公司名单；大幅改变当前MSCI中国指数包括的海外中资股成分。

　　四次闯关终成功 “入摩”进程或超预期

　　应该说，为了加入MSCI指数，我们前后三次闯关未果，最终于2017 年 6 月第四次成功“入摩”。在获得“准入证”后，MSCI方面计划在今年 6 月和 9 月分两步纳入 MSCI 新兴市场指数和 MSCI 全球指数，正式纳入时间日益临近。去年 6 月公布的纳入方案为分两步：第一步，在 5 月半年度指数评审后 A 股正式纳入，纳入比例为 2.5%；第二步，在 8 月季度指数评审后，纳入比例上调至5%，完成 A 股首次纳入。5 月半年度指数评审时间为 5 月 14 日，生效期为 6 月 1 日；8 月季度指数评审时间为 8 月13 日，生效日期为 9 月 3 日。

　　而为了配合此次“行动”，管理层也是于上个月发文规定，自5月1日起，沪港通、深港通每日额度将扩大四倍。这个规定或使得MSCI方面一次性纳入A股5%的比例，大幅超预期。

　　“入摩”能给中国市场带来哪些好处？

　　分析认为，从短期看，A股纳入MSCI指数有利于提振投资者情绪和改善市场风格；从长期看，海外投资者对A股的参与度将进一步提升，专业的机构投资者比例会进一步上升，A股投资风格将逐步理性化；此外，A股纳入MSCI指数中长期对上市公司治理、信息披露、投资者结构等方面产生深远影响。而MSCI未来会纳入更多A股股票，国际资本将持续流入国内，会对人民币汇率形成强劲支撑，对人民币国际化构成利好。

　　实际上，从海外以及全球表现看，对A股市场的影响，长期意义比短期影响更大，更深远，这个意义更在于对市场带来的改变的可能。

　　A股会不会有较大的反应？

　　虽然去年宣布A股将纳入MSCI 之时，A股变为有较大波动，但随后MSCI成分股还是刮起了一股“上涨风”，其表现还是可圈可点的。此次将正式纳入，或许影响不会太大，但刺激作用还是存在的。

　　此外，从历史经验来看，WIND数据显示，13个新兴市场在纳入MSCI后1个月、3个月、6个月、12个月股市上涨的概率均超60%，且平均收益率均为正。在外资价值风格带动下，这些新兴市场的特征也发生了一定变化，主要表现为投资理念更加成熟，市场波动率总体下行，且与全球市场关联度提升。

　　内外资金已经开始积极布局A股

　　而从资金角度看，一方面北上资金已经加快对A股的布局。近期，北上资金加快了A股布局的步伐。有统计显示，4月以来，通过互联互通机制从香港流入内地股票的净外资已超过370亿元人民币，是上月总数的三倍，并扭转了2月份的净流出状况。

　　另一方面，公募基金密集申报MSCI 相关产品，布局积极。2017 年 6 月宣布 A 股纳入 MSCI后，国内公募基金陆续布局 MSCI相关产品，截至3月底共有14 家基金上报了合计 32 个 MSCI产品，共有 15 个是 MSCI中国 A 股国际通指数基金，其中 8 只已发行，招商基金、南方基金、建信基金目前已完成发行，发行规模分别为 49.17、13.10、20.46 亿份。

　　哪些板块和标的机会大？

　　从之前潜在成分股集中的行业看，主要集中在大金融(33.62%)和大消费板块(24.46%)。从一级行业来看，潜在纳入成分股主要集中在银行(19.65%)、非银金融(13.97%)、食品饮料(9.58%)、 房地产(6.15%)、电子(5.51%)、医药生物(5.04%)等。所以关于板块配置上，在板块方面，重视潜在纳入 MSCI 中权重较大的“金融、消费类”行业。潜在纳入 MSCI 的成分股主要集中在“消费、金融”等板块，未来增量资金将主要流入消费和金融板块。

　　而个股方面，MSCI 公布的潜在纳入成分股权重较大的有贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团等，可积极跟踪。

　　总之，前后四次不平坦的“入摩”之路，最终换来A股的“求取真经”。积极加入MSCI ，为的是增量资金不假、为的是影响市场情绪不假，但更重要的是，为了证券市场长远的深刻变化、为了人民币国际化、为了中国国际影响力……

　　因此，下周MSCI正式公布纳入A股标的这件事，对市场影响很大；对中国，影响也很深远……