配股融资增多 “逢配必跌”魔咒待破

　　去年2月再融资新规发布后，A股的再融资生态逐步发生变化，今年以来已有6家上市公司成功通过配股方式募资，而去年的总数为7家。同时，“逢配必跌”的“魔咒”仍未打破，多家公司公布配股事项后股价大幅下跌。业内人士表示，达到配股要求的上市公司通常质地较好，在监管部门的严格把关下，配股有助于上市公司长期发展。未来在监管部门、投资者、上市公司的合力作用下，配股市场有望进一步发展壮大。

　　配股融资料增多

　　一度遭受冷遇的配股融资有回暖的势头。今年以来，恒通科技、象屿股份、天齐锂业、华仁药业、阳谷华泰和新奥股份等6家上市公司完成配股融资。统计数据显示，2017年共有7家上市公司完成配股，2016年为11家。

　　今年以来完成配股融资的6家上市公司共募资75.23亿元，其中认购比例最高的华仁药业为99.44%，创下创业板配股认购比例的历史新高，最低的恒通科技为87.72%。

　　去年2月再融资新规发布后，上市公司调整再融资方式，配股成为市场普遍看好的手段。去年共有34家公司发布配股预案，较2016年的13家增长近两倍。

　　“由于配股要经过董事会、股东大会等程序的审议，还要监管部门审核通过，流程较长，耗时也较长，所以去年发布预案的公司大多将在今年完成，今年完成配股的案例将大幅增多。”深圳某券商投行人士告诉中国证券报记者，公开信息显示，近期监管部门审核配股申请的速度有所加快，这将促使配股进一步升温。

　　“再融资新规出台以来，定向增发融资的规模大幅收缩，而配股融资所受影响相对较小，所以上市公司配股的热情升高。”该人士表示，上市公司再融资需求一直存在，此前监管部门曾表示要解决定增与其他融资方式失衡的结构性问题，未来选择配股融资的公司数量有望进一步增多。

　　“逢配必跌”仍是魔咒

　　与定向增发相比，配股的规模小得多。统计数据显示，2006年至2017年的12年间，108家上市公司合计完成116次配股募资，合计募资3435.68亿元，平均每年仅9家，平均年募资额仅286.3亿元。

　　“除了对上市公司盈利能力、融资规模、资金用途有硬性要求外，配股融资还考验控股股东的资金实力。”某私募机构负责人表示，配股融资存在失败的风险，因为股东认购数量需达到拟配售数量的70%及以上。为此，大股东要“自掏腰包”，拿出数额不小的资金参与认购。

　　不少公司对配股持犹豫态度的一个重要原因是担心引发股价大跌。“业内对此有个通俗说法，叫‘逢配必跌’。”该负责人表示，不少上市公司在发布配股预案后股价大跌，资金实力有限、股权大量质押的大股东因此对配股非常慎重。

　　“近年来，配股导致股价下跌的效应一直存在，主要原因是部分不愿参与配股的老股东集中卖出。”该负责人解释说，上市公司实施配股后，股票除权会导致股价下跌，如果老股东不愿参与配股，除权后持仓市值就会下降，不得不提前卖出。

　　发展壮大仍需时日

　　相较于其他融资方式，配股有一定优势。与定向增发相比，配股需对原股东优先配售，不容易出现利益输送，也不会稀释原股东的持股比例。与可转债相比，配股无需满足最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%的要求。

　　业内人士表示，配股的门槛其实不低。例如，上市公司需连续三年盈利，高管和核心技术人员最近12个月内未发生重大不利变化，业务和盈利来源不存在严重依赖于控股股东及实控人的情形……这些指标可将不少劣质公司挡在门外。(下转A02版)