券商：反弹非反转 谨慎待六绝

　　近期，政策暖风频吹的情况下，A股市场获得喘息之机，昨日“中小创”反弹带动热点大面积回暖。不过券商分析师对于行情仍然较为谨慎，股谚有云，五穷六绝七翻身。短线反弹或许并不意味着筑底已经完成，投资者仍需保持谨慎、耐心等待。

　　A股赢得喘息之机

　　市场近期迎来减持新规、IPO放缓等政策暖风，短线行情也出现回暖态势。

　　国金证券李立峰团队指出，站在当前时点，预计A股市场将“不破不立”。在6月份中下旬有望出现阶段性的低点，之后市场将出现一轮修复反弹行情(3200-3300点附近)。但李立峰团队认为，市场风格不会改变。其表示，当前一系列金融监管(融资渠道受限)，将对“高度依赖外延式并购”创业板业绩形成负循环反馈。若后续以高估值为代表的创业板指数出现“技术层面的超跌反弹”，恰好给予了机构再次调整行业配置的机会。

　　天风证券首席策略分析师徐彪指出，最近三周，证监会核发IPO批文的家数和金额，从10家63亿元，先后下降到7家23亿元、4家15亿元。结合证监会减持新规的发布，和召开贯彻实施减持制度规则专题视频培训会的一系列动作，有助于缓解市场过度悲观的情绪。

　　不过，投资者或许需要对短线的反弹抱有谨慎的态度。

　　中信证券策略团队指出，一方面，利率上行、监管导向、市场波动，这些决定市场中长期风格和投资者风险偏好的核心因素在6月份不会发生拐点性的变化，但有缓和，政策变奏在6月给了A股一个喘息期；另一方面，6月事件众多，无论是减持新规发酵、银监会后续决策、A股加入MSCI审议、美联储加息等都有不确定性；看短做短，博弈短期风格转换或者指数修复的性价比都不高。因此，我们依然维持并强调中期策略的基本建议，在6月份首先做好仓位管理，其次继续抱团，再次选择防御型配置，短期小票即使有反弹行情也需谨慎参与。

　　招商证券策略分析师张夏指出，进入6月中旬之前，市场对于流动性和监管政策仍存在担忧，可能出现弱势整理的格局。六月中旬前后，银行自查接近完成，对于今年半年度MPA考核的准备也逐步结束，市场流动性出现边际改善。不过维持此前观点：A股的估值中枢处在下行通道中，投资必须聚焦有内生业绩的、估值合理的标的。

　　徐彪指出，从5月下旬黑色系商品期货大涨大跌中可以看出，库存加速去化促使短期需求尚可，但不敌金融市场流动性收缩和长期需求回落带来的悲观预期。

　　布局需要关注业绩确定性

　　在市场回暖之时，市场最为关注的问题就是市场风格是否会转换、一九分化格局会否改变，不过券商认为，资金抱团绩优蓝筹的情形短线仍难改变，随着半年报预披露即将展开，投资者更应该关注业绩确定性。

　　张夏认为，此前，由于风险偏好持续降低，大市值公司被抱团，但是在业绩公告期，任何业绩改善或超预期的板块都有机会，抱团“漂亮50”会逐渐瓦解，存量资金将会分流至各个景气改善的超跌板块中。七月中旬中报业绩预告将会陆续披露，在中报业绩公告的窗口，更要重视业绩。从中观景气的角度出发，张夏建议从两个角度方向出发寻找机会，一是大众消费升级(短中长期)，二是部分供给受限的工业品(仅三季度)。

　　李立峰团队指出，市场风格仍将抱团取暖于“估值在30倍以内，高分红”的行业，如大金融、航空(原油下跌+人民币升值)、机场、铁路运输、高速公路、家电、食品饮料、电力(火电)等。主题方面，可适当关注雄安新区、央企改革、粤港澳大湾新区、特斯拉产业、苹果产业链。

　　徐彪指出，从国企改革的角度出发，混改从去年四季度开始逐步超预期，但博弈央企试点名单对于机构来说确实难以参与和把握。建筑行业中的大央企是混改预期差最强的板块，并且过去一个月的股价调整已经又让估值回到可以下手买的水平。