三季度A股资金面有望好转 市场或迎反弹契机

　　证监会近期出台的减持新规向市场传递了明确的政策暖意，也在相当程度上消除了限售股解禁带来的心理影响，但机构普遍认为，资金面偏紧的状况仍在使市场承压，因其导致的投资者风险偏好下降，则使得对市场情绪更为敏感的中小盘个股跌幅加深。来自偏紧资金面的影响还将持续多久？机构认为，6月以后资金面偏紧预期可望好转。

　　6月首个交易日，沪深市场依旧维持弱势震荡，盘面分化进一步加剧。在防御类板块的力挺下，沪指昨日险守3100点，深证成指、创业板指则出现1.36%和2%的较大跌幅。

　　证监会近期出台的减持新规向市场传递了明确的政策暖意，也在相当程度上消除了限售股解禁带来的心理影响，但机构普遍认为，资金面偏紧的状况仍在使市场承压，因其导致的投资者风险偏好下降，则使得对市场情绪更为敏感的中小盘个股跌幅加深。

　　来自偏紧资金面的影响还将持续多久？多家受访机构认为，6月以后资金面偏紧预期可望好转，市场也有望在三季度迎来反弹。

　　金融、大消费护盘

　　沪指险守3100点

　　昨日，沪深两市双双低开低走，创业板指日跌幅达到2%。午后深证成指和创业板指跌幅加深，而沪指则在金融和大消费等防御性板块的力挺下止跌企稳，最终守住3100点关口。

　　截至昨日收盘，上证综指报3102.62点，下跌0.47%；深证成指报9730.33点，下跌1.36%；创业板指报1728.49点，下跌2%。两市合计成交3820亿元，较前一日小幅下滑。

　　盘面显示，金融板块昨日充当护盘主力领涨市场。江苏银行、上海银行分别上涨3.43%和2.26%，中国银河、中国人寿和中国平安涨幅超2%。低迷市况中，大消费板块再度表现出较强的防御势头。白酒板块盘中多次出现拉升势头，板块涨幅居前，其中水井坊收盘涨3.95%，贵州茅台和口子窖上涨超1%。

　　节前热点次新股和雄安新区主题昨日出现大幅回调。次新股板块中超过40只个股跌停，也拖累高送转概念股显著走低。不过值得注意的是，少数次新股午后出现拉升势头，如红墙股份尾盘从下跌5%迅速拉高至涨停，杭州园林也在午后封上涨停板。

　　三季度资金面有望好转

　　市场或迎反弹契机

　　证监会近期出台的减持新规向市场传递了明确的政策暖意，也在相当程度上消除了限售股解禁带来的心理影响，但市场并未就此扭转低迷的状态。对此，机构认为，资金面偏紧的状况仍在使市场承压，因其导致的投资者风险偏好下降，则使得对市场情绪更为敏感的中小盘个股跌幅加深。

　　申万宏源首席分析师桂浩明认为，近日市场走势不佳主要因为两方面因素。一是目前市场仍处于存量博弈环境，在金融去杠杆过程中，存量资金不断流出导致市场供需关系发生变化；二是随着市场分化愈演愈烈，更多投资者转而选择在上证50、龙头公司上抱团取暖，导致部分个股出现连续下跌。

　　在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，近期市场下跌主要是因为资金面偏紧所致，市场对金融去杠杆的影响并未完全消化，而减持新规等政策性利好，并不能立刻改变市场资金面的紧张局面。华创证券首席策略分析师王君也向记者表示，在资金流动性偏紧的情况下，市场情绪快速回落，风险偏好急剧下降，直接体现在中小盘个股的快速下跌当中。

　　这种来自资金面的压力还将持续多久？受访机构认为，三季度资金面偏紧的预期将好转，市场也有望迎来反弹契机。

　　杨德龙分析指出，近期港股市场中部分内地企业股价已有大幅上涨，表明A股市场持续下跌并非仅由上市公司基本面因素决定。他预计，在资金面偏紧预期好转和经济数据改善等情况下，市场有望在三季度迎来反弹契机。

　　华创证券首席策略分析师王君也表示，回顾5月中旬以来的市场，大盘已出现筑底迹象，筑底的主要力量来自低估值、高价值的上证50板块。“中期来看，制约流动性的因素在逐步消除。未来市场分化风格将有所收敛。”王君强调，三季度真正有业绩支撑的成长公司有望迎来超跌反弹的机会。

　　另外，中欧基金投资经理耿德健认为，漂亮50、行业龙头等公司后续将出现分化，良好业绩和基本面仍然是估值的重要支撑点。上海证券也表示，未来部分缺乏增长支撑、过度依赖资本套利的高估值个股或将面临中期估值回归压力。而依赖业绩增长、重视股东权益的行业龙头则将迎来溢价红利。

　　【相关评论】

　　A股正在发生革命性的变化 去高市盈率正在进行

　　不同的指数表现分化

　　今年以来，A股走势发生了明显的变化，最主要的特点是：在上证指数变动不大的情况下，上证50指数明显上扬，而创业板指数则明显下跌。

　　例如，从今年5月9日以来至6月1日不到一个月里，上证指数从3080点涨至3102点，涨幅为0.71%；上证50指数从2316点涨到2496点，涨幅为7.77%；创业板指数从1802点跌到1728点，跌幅为4.1%。

　　很明显，不同的指数有不同的表现，一些习惯了只看上证指数的投资者，将不能看到A股市场正在发生的重大变化，也就无从把握其中的投资机会，甚至还会因为“抄底”而当了下跌股票的接盘侠，造成了投资损失。

　　“去高市盈率”正在进行

　　不同指数分化表现的特点，表现在板块和个股方面，则是多数板块和个股下跌，少数板块和个股上升。以前大家习惯称之为“二八行情”。也就是说，两成的股票上涨，八成的股票下跌；涨的都是大盘股，跌的都是小盘股。

　　但是，目前的行情与以往的“二八行情”有明显的不同。当下的行情，虽然总体来说，还是大盘股上涨，小盘股下跌，但涨跌的标准并不在于盘大盘小，而在于市盈率的高低和分红率的高低。这就是涨与跌的股票的共同特征。

　　一般来说，市盈率低于25倍，历来分红都比较好的股票，目前多数处于上升趋势，比如银行板块、白酒板块；而这些股票，多为上证50的成分股，所以上证50指数近期明显上升。而在深市的绩优股，也同样处于升势。沪深两市情况一样。

　　与此同时，市盈率高于40倍的股票，现在多数处于跌势，一大批个股跌幅超过三成乃至于股价腰斩。 很明显，市场主力正在以实际行动“去高市盈率”，正在以实际行动培育价值投资的理念。投资者如果不能顺应市场这个革命性的变化，将很难在A股市场赚钱。一些投资者习惯了炒小股票，看到小股票跌多了，也不看它是否已经跌到价值投资的区域，就忙于“抄底”，往往就会遭遇损失。

　　把扭曲的股价结构扭回来

　　A股市场出现的上述新的变化，是一种革命性的变化，它将把A股市场扭曲的股价结构重新扭转回来，重回健康的轨道，有利于A股市场真正进入长期慢牛的行情，有利于A股市场长期健康发展。

　　过去，A股市场的股价结构长期被扭曲，一些小盘股、低市值的股票被疯狂炒作，股价疯涨，乃至于市盈率高企，股价严重脱离上市公司的基本面，从而刺激了实体股东的减持冲动，形成集体减持潮。另一方面，一些大市值的营业收入稳定的个股却无人问津，股价长期被低估，一些银行股的市盈率长期在8倍以下徘徊。

　　现在，市场主力资金正在以实际行动，抛弃高市盈率股票，买入被长期低估的低市盈率股票，这实际上在引导市场纠错，把原来被扭曲了的股价结构重新扭转回来。

　　投资者只能顺势而为

　　当前，A股市场的股价结构调整已经形成了不可阻挡的趋势，该跌的股票依旧跌，该涨的股票还在涨。同时，股价结构调整还没有到位，距离完成还有很长的路要走。

　　例如，尽管经过一轮上涨，被低估的股价依然被低估，被高估的股价仍然被高估。截至6月1日收盘，五粮液市盈率12倍，中国建筑市盈率10倍，工商银行市盈率6倍。这些股票的走势仍然处于上升趋势当中。同时，目前市盈率超过百倍的股票依然比比皆是。

　　所以说，市场的纠错行情仍然在进行之中，距离完成还有很长的路要走。面对A股市场的这一新变化、新趋势，投资者唯有顺势而为才是正路。大家应该认清形势，改变观念，抛弃投机取巧的旧习气，树立价值投资的理念，把握好低市盈率股票回升的机会，争取好的投资回报。