沪指延续颓势跌破年线 一带一路全线受挫

　　昨日沪深两市延续了上周颓势的表现，早盘双双低开后随即在震荡中下行，其中沪指一举跌破年线的支撑，盘中跌幅超过1%。午后银行、券商、两桶油开始护盘带动上证50翻红，沪指跌幅有所收窄。值得注意的是，昨日市场传出可能中国最早申办2030年世界杯的消息，足球版块迅速拉升，其中雷曼股份、莱茵体育直线封涨停。

　　昨日市场再度发生大跌，前期市场上最具确定性的题材一带一路、雄安新区也纷纷迎来暴跌，整个市场的表现可谓是泥沙俱下，整体做多热情降至冰点。进入5月以来A股指数接连下跌，而美国股市、欧洲股市却不断创新高，那么是什么理由导致了A股的“跌跌不休”呢？

　　我们认为可以从这几个角度来分析下跌的原因。首先从宏观角度来看，目前整个国内的宏观经济数据开始出现回落，无论是先行指标PMI指数，还是PPI指数都低于市场预期，由此也引发了市场对经济阶段性复苏结束的担忧预期，A股也是通过回调和整固来充分反映这一情况。再者，从监管角度来看最近管理层对金融监管在不断趋严，金融去杠杆的节奏加快，导致活跃资金明显受限，进而使市场短期失去一定的活力。但需要指出的是，管理层的意图是进一步规范市场行为和减少、杜绝缺乏业绩支撑的题材概念品种的炒作，促进资本市场健康发展，长远来看利大于弊。最后，从市场利率来看，近几日存款类机构银行间质押式回购利率的开盘利率超过央行同期限的公开市场操作利率，这一度引发了市场对央行加息的预期。但从历史数据来看，回购的开盘利率经常在月初和月末出现习惯性跳升，近期超过同期央行7天逆回购中标利率可能与前文所述的监管趋严、金融去杠杆叠加央行快速回笼资金有关，并不会是长期行为，因此我们认为市场对加息的担忧属于短期的情绪宣泄。

　　昨日市场最大的焦点莫过于整个一带一路板块出现大幅度回调，众所周知一带一路高峰论坛将于本月14-15日在北京举行，但昨日一带一路整体的表现却与之大相径庭，特别是海外工程板块的四大国际几乎全部跌停，这不禁引起我们的深思。通过对市场的回顾与分析，我们认为造成大跌的主要原因有两个：第一，从自上而下角度来看，金融全面的去杠杆对整个行业的影响极大，叠加一带一路版块年初至今的涨幅较大，导致龙头股出现大跌；其次，周末中国化学公布2016年年报，业绩下滑40%左右，低于预期。这两个因素叠加之下导致一带一路版块相对回调，回调幅度超预期。但是从长远来看，鉴于一带一路是国家顶级战略，中期不断推进有新催化，且涉及的领域和行业广泛，主题自身也有较强延展性，我们仍然继续看好一带一路概念，但是目前在这个位置上我们更多地看好大建筑概念，原因有这些：这些大建筑股从2010年开始到现在，业绩的稳定性和确定性都要高于大部分建筑民营企业。从估值的角度来看，大建筑股与建筑民营企业的估值差却在不断地拉大，历史上这种现象的产生主要是因为A股市场原来比较倾向于选择市值比较小的成长股。但是2017年A股市场的风格发生转变，逐渐把投资的重点放在业绩上有确定性和持续性的蓝筹龙头股。同时在一带一路、雄安新区、粤港澳大湾区以及国企改革这些催化剂叠加影响之下，我们认为大建筑概念将有望迎来一个估值体系的重估。

　　综上述所，我们越声理财认为昨日沪指一举跌破年线的支撑，作为牛熊分界线的年线，一旦跌破后期市场向上时将面临极大的压力。从昨日尾盘的表现来看，并没有出现明显的止跌信号，因此我们需要密切关注后续几日沪指年线是否能够再次收复，否则后市将继续维持震荡下行的格局。同时，从技术面来看，沪指在3000点之上并没有强有力的支撑，且近几日连续下跌时候并没有出现放量配合，反弹时候面临的抛压也过于沉重，因此对于后期的走势还需要保持相对的谨慎。操作上，由于市场热点不明确，我们建议严格控制好仓位，以防守策略为主，不要盲目的抄底加仓，耐心等待市场企稳。