利率回升苗头显现 考验估值坐标体系

　　近期A股市场出现了较有意思的转变。前期相对抗跌的主板市场在近期持续疲软，上证指数更是在周五盘中屡屡击穿3100点整数关口，意味着2017年行情演绎至今，大多数投资者颗粒无收。但是创业板指在前期持续急跌之后，却在近期出现一定程度的企稳，至少是抗跌态势。

　　这就说明A股市场没有只跌不涨的股票，同样也没有只涨不跌的股票。因为前期上证指数抗跌主要是白马股的强势走势，但近期除了贵州茅台等少数白马股尚逞强外，大多数白马股也出现调整，尤其是金融股放大了上证指数的调整压力。相对应的是，创业板指则由于前期跌幅较为惨烈，挤泡沫、去杠杆最先受伤的就是中小市值品种，前期释放了一定的做空能量，释放了估值泡沫的压力，近期明显抗跌。

　　不过，随着外围环境的变化，创业板指的估值基础可能会面临新的冲击力。这就是目前利率回升的苗头正在显现。目前债券市场频频出现7%以上的新债券，而且上海同业拆借利率、交易所的国债逆回购利率均处在回升趋势中，这对于A股市场的无疑是一个压力。不仅仅是市场利率渐趋吸引力，致使不少资金回流银行体系，而且由于利率回升，也就意味着无风险利率走高，有风险的股权市场的诱惑力明显降低。既如此，当前包括创业板在内的A股市场的估值体系均面临着一定的挑战与考验。

　　虽然当前创业板指的短线企稳，可能是因为前期调整幅度过大，吸引了部分抄底资金的关注，而一旦利率持续回升，不仅股权市场的诱惑力降低，也意味着当前社会资金面紧张情况较为突出，创业板的走势可能会面临着一定的压力。

　　当然，毕竟创业板一年多来已经有较大幅度的调整，进一步下跌的空间也不宜过于夸大。如果创业板指在近期再度疲软的话，反而是一个积极调仓的契机。即适量减持主板市场的白马股，低吸创业板指新兴产业股，尤其是中小市值新兴产业股。可以关注两类品种，一是新股与次新股，尤其是生物医疗、军工装备、电子等领域的品种。二是收购资产的协同效应显现、订单饱满的品种，如天银机电、鼎龙股份等品种。