股市开门黑 春耕行情还有吗？

　　鸡年的第一个交易日也是“立春”日，市场并未走出开门红，主要指数全线尽墨，沪综指3日小幅高开后一路走低，最低下探至3136.01点，此后跌幅略有收窄，但尾盘再度回落，收报于3140.17点，下跌0.60%。

　　春节前，央行在投放MLF同时提高资金利率，市场解读央行有意提高资金成本，节后同时上调逆回购中标利率和SLF利率，货币政策收紧的信号已经非常明确，A股亦将受到流动性紧张的波及。

　　其次，A股自2016年底正式进入解禁高峰期，2月开始流通股数达到205亿股，参考市值大约为2931亿元，为年内第三大解禁高峰。

　　最后投资者还沉浸在过年的气氛中，因为只有一天交易，因此虽然开市但还未回归到真正的交易状态，所以导致市场的资金未见回归。黑色系的钢铁和煤炭在期货市场上出现大幅下跌导致钢铁板块和煤炭板块的调整。在这么多利空消息的影响下，市场调整也成必然。

　　一月份制造业PMI数据表现良好数值是在51.3，连续6个月在荣枯线上方，制造业连续回暖，说明中国经济总体向好，这有利于夯实证券市场的根基，其次中小创在去年的12月份到17年月份进行了系统性调整，同时两会即将要召开，具备结构性往上的基础。

　　对于2017年行情，究竟怎么看，怎么做，我们首先简单梳理今年一些比较确定的信息，为全年的投资思路指明方向。

　　第一，延续政治局会议的基调，今年的监管不会比去年宽松，今年可以称为“监管深化年”，主要是对再融资、重大资产重组、借壳上市、杠杆收购、内幕交易、操控股价等进行重点监管，并且很有可能出台新的再融资政策。

　　第二，IPO作为直接融资的重要手段，新股仍将保持较高速发行。由于当前两市估值相对合理，出现持续大跌的可能较小，只要市场能够保持相对稳定，基本不存在暂停的可能。

　　第三，稳健中性的货币政策和年内加息预期，导致资金面相对偏紧。今年的货币政策多了“中性”二字，是从宏观的角度给出了方向，充裕的流动性基本已经与我们渐行渐远。在利率方面，春节前央行上调1年期MLF利率和6个月MLF利率10BP，已经是在向市场传递利率上行的信号。

　　第四，央企改革和地方国企改革进入落地兑现阶段。混合所有制改革是当前央企改革的突破口，中央经济工作会议明确了要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出混改的实质性步伐;地方国企改革则相对灵活，从目前已经公布方案的地方国企来看，股权转让、兼并重组、借壳上市等模式皆有。

　　根据上面对今年已经看到的比较确定的事件的梳理，可以判断今年市场整体的节奏将以慢为主，在一个区间运行的时间可能会比较长，大涨大跌基本不会出现，因为只有在相对稳定的一个区间内，才有利于推进新股发行和国企改革。对于投资者而言，2-3月份春耕行情逢低布局耐心持有应该更符合管理层的思路。

　　在结构性的机会方面，我们依旧延续两条主线，一是关于国企改革的政策性驱动方面，但对于壳资源中非国企、净资产低、负债高的是必须要回避的，可以适当关注国企壳资源中的低市净率、低负债的标的;其次延续价值成长方面，继续关注基本面发生改变，经营出现大幅改观的行业和公司逢低布局。