比价效应凸显 坚守熊市原则

　　市场结构渐变

　　《红学堂》：本周市场主线是如何演变的？

　　宋振宇：改革题材继续局部活跃，军工在周二大盘反弹后成为主攻点，地方国资新疆板块接力之前的上海、广东，次新股里周二最先启动领涨的国泰、国检背后的逻辑也是改革题材，可见本轮结构性热点资金最认可的还是改革逻辑的股票。

　　关于走势，我要重点说中国联通的今天就是中国建筑的昨天，也是“两桶油”的明天。主板由于混改题材的逐步休整，指数方面要为未来中石油的回落预留出空间。而本周最大的亮点在于小创题材的复苏，尤其是到了年报披露期，市场的热点再次出现。

　　热点向成长股年报进军

　　《红学堂》：上周说到的题材接力，莫非就是年报题材？

　　宋振宇：和高送转一样，每年固定的题材——年报正在逐步展开。目前最大的亮点在于本周二中午临时公布年报预披露的任子行，本周的走势超出市场预期。

　　《红学堂》：年报行情在选股时有什么看点？

　　宋振宇：我更看好有年报和高送转复合题材的个股，因为持续性较好，如果能带动个股的比价效应就更好了。

　　《红学堂》：有什么具体的标的可以分享吗？

　　宋振宇：年报现在刚开始发布，数量不多，当然等到年报发布多了，也就没有什么机会了。就像现在大家都在做新媒体，张扬个性、发挥己长，但是真正的网红就那么两三个，享受网络经济成果的都是头一批人，往后就是一地鸡毛。

　　比价效应战法表现突出

　　《红学堂》：这几期一直在谈比价效应，具体该怎么做？又能带来多少回报？

　　宋振宇：市场总体依然是明显的存量博弈市特征，热点轮动较快，低吸和潜伏仍是主要模式，每天涨幅榜有持续性的个股极少。现在资金的状态就是在整个市场中寻找洼地，填平之后马上撤退，追高的交易风险很大，比价效应战法更是频繁出现。

　　《红学堂》：你认为当前总的操作策略是低吸和潜伏，具体的操作方法就是比价效应?

　　宋振宇：是的，但是要强调一点，在策略和方法之前要以主线逻辑作基础，否则就是盲人摸象，一人一个样儿。本周就带来了最新鲜的案例，我们来仔细看看。

　　地方国改加丝绸之路是本周比较活跃的概念，重点则落在了新疆板块。这不由得让我回想起了2014年炒地方国改的顺序，先上海后广东再新疆，今年亦是如此。

　　比较效应方法的切入有两个点，一个是高风险、另一个是相对低风险，同样对应的收益也是一高一低（见图1）。

　　比如图2的西部建设，在之前有了两个涨停板的空间，本周二超出预期再次封板。在题材预期和走势预期的基础之上，我们先锁定同概念的青松建化和北新路桥，那么高风险的切入点会选在周二的尾盘，待比价效应显现，同概念的达刚路机随即入选，而西部建设在周三如期涨停，低风险的切入点也就在此出现。待西部建设冲高回落，择机出货，短期内便可斩获10%~15%的收益。

　　《红学堂》：这个过程中的风险是什么？

　　宋振宇：全看西部建设。如果周三西部建设没有如期上涨，那么青松建化和北新路桥就不会跟随，比价效应也就形成不了，后面也就无从谈起。如果你选择高风险的切入点，则意味着冒更大的险，收益自然会高一些，选择低风险的切入点，确定性就会高得多，但同样有得必有失。

　　我想强调的是，这个案例完全符合我上面说的策略——低吸、潜伏，以及上期说的短打方针，而且是在探明主线逻辑的基础之上，在充分的前期准备下，高低风险也就是相对的。方法可以反复揣摩直到熟练，但关键的还是提高自己研判的能力。

　　《红学堂》：那我试着举一反三。本周的任子行和蓝盾股份、拓尔思、英飞拓以及天玑科技，是不是也存在比价效应？

　　宋振宇：你周末可以按照比价的方法拿这个网络安全的概念参考图2练习一下，这个概念梳理起来会容易一些（见图2）。

　　坚守熬过熊市的原则

　　《红学堂》：本周对IPO的讨论日渐热闹，观点不一，你怎么看？

　　马曼然：2005年长期悬置的股权分置问题得以解决，A股市场迎来了一轮大牛市。这一次面临要解决IPO的问题，目前看监管层是有决心的。业界讨论的焦点主要集中在IPO开闸后，A股市场优胜劣汰的问题。市场不能做貔貅，要有进有出才能健康发展。

　　其实IPO并不改变企业价值，所以发新股不应成为投资者所担心的事情，但只发不出不行，必须今天退两个、明天退三个，届时谁也不敢乱炒了。中国股市现在只是加大了供应速度，却没有放开退市大门。如果退市的速度等于上市速度的一半，壳股、垃圾股就不再受到青睐。

　　《红学堂》：回顾2016年的市场走势，2017年我们会迎来新机会吗？

　　马曼然：熊市还未完全结束，我认为如何度过熊市还是一个现实的问题。过去的经验就是必须拿着能够穿越周期的品种才可以，但股市周期是曲折漫长的，熊市谁也避免不了，尽量要做的是保住本金。当然这很难，即便是巴菲特也被市场多次腰斩，但还是尽量做到把损失控制在两三成内，才能有较好的心态，才能比其他人更能忍耐，你才不会卖到最低点。

　　2015年大盘从5000点跳下来，源自融资爆仓形成的多米诺骨牌效应，2016年以来的下跌动力来自中小创的挤泡沫，我觉得这次熊市要走出来，最终还是要解决IPO的问题。

　　从5000点至今，我们经历了史无前例的多次千股跌停，两万亿融资的爆仓，新兴产业泡沫的破灭，这些遭遇已经很惨烈了，但关键是这场熊市战役还没有结束，还有无数个坑等着你。

　　《红学堂》：新进的“韭菜”该如何避险呢？

　　马曼然：2007年如果你买了中字头的股票，简直就是灾难，而那时中字头是最热门的品种；这一次，如果你买了庄股、垃圾股、假科技股、次新股，几年以后看，如果届时实行退市机制，真有可能永无翻身之日。所以不炒新、不参与投机现在还来得及。

　　熊市本身并不可怕，反而每一轮熊市都是一次机会。可怕的是人们往往在熊市里抛售、在牛市里追涨。

　　经过多轮下跌，许多优质成长的小企业尤其是生命科技、IT技术两大领域正在变得很具有吸引力。这几年上市的新兴产业类个股非常多，虽然大部分不能投资，但这里面是未来十年牛股的摇篮，如同2004年中小板的下跌带来了许多十倍股的机会。

　　创业板指数长期支撑区域在1450点一线，现在是1845点，这样计算创业板指数从4000多点开始的这轮熊市，从指数层面看已走完主体跌幅，未来很可能是一个顿挫磨底的过程，个股齐跌格局将改变成分化格局。