十大机构预测大势：短线调整空间有限

　　金百临咨询：“二八分化”严重 低估蓝筹后市可期

　　上周A股市场出现了较为严重的分化格局，上证指数在中国石化等指标股持续逞强的牵引下，走势相对强硬，但创业板指数却因为新股等品种走势疲软而持续走低，且有向下破位的态势。

　　估值差异与前景预期引导资金

　　上周A股市场走势表明：第一，汇率其实并非影响A股走势的核心因素。元旦后人民币汇率一度大幅反弹近1%，但就在人民币汇率大幅回升的上周三、上周四，A股走势却相对疲软，创业板指数更是持续下跌，有向下破位的征兆。这说明A股走势与人民币汇率变化并不同步。

　　第二，估值差异与前景预期引导着资金流向。对于持续疲软的创业板指数来说，压力其实主要来源于估值高企。目前创业板指数动态市盈率仍然高达70倍左右。而且，创业板高估值所对应的产业成长预期存在一定的收敛趋势。近阶段苹果手机产量收缩引发创业板中苹果产业链相关上市公司业绩增速放缓，业绩放缓的同时又对应着高企的估值，这就必然会引发出较为强大的做空能量。

　　但主板市场，尤其是上证50指数，目前只有10倍市盈率。而且，其主要成份股也有着较为乐观的预期，比如中国石化、中国石油等具有混改预期；还有，以中国平安为代表的非银金融股所背靠的保险、券商等非银产业，也存在着较为乐观的产业成长空间。近年来,社会财富不断增长，使得理财要求迅速提升，理财产业的容量迅速膨胀，为非银产业打开了更为乐观的成长空间。因此，非银金融股拥有较低的估值，也拥有较为乐观的发展预期，近期成为各路资金竞相关注的对象，走势也持续活跃。这些个股既是上证50指数的核心权重股，也是上证指数的核心权重股，导致这两大指数的走势明显强于创业板指数。

　　“二八格局”或将延续

　　据此，我们推测，未来“二八格局”仍然有望延续。一方面，引发“二八格局”的因素还在强化中。比如新股扩容节奏提速，会进一步削弱高估值的基础。以往新兴产业股的高估值来源于新兴产业股筹码的稀缺。但随着近期每个交易日两三家新股的扩容节奏，新兴产业股筹码迅速增多。此外，改革措施渐次落地，也使得混改概念股、央企改革概念股的股价刺激题材渐趋增多，强化了各路资金增仓中字头概念股的底气。在此背景下，高估值的新兴产业股、创业板指数可能仍然需要调整，而低估值传统产业股、上证指数、上证50指数有望震荡回稳。

　　另一方面，目前A股市场机构资金实力渐趋增强，以证金、汇金等为代表的国家队资金，也在减持高估值小盘股而增持拥有更多题材支撑的低估值品种，比如蓝筹股。而且，进入2017年后，新的机构资金有望陆续加盟A股。据媒体报道，从深圳基金公司专户渠道获悉，工行上月给了几个大型公募基金共计数百亿的委外资金；2017年仅3个交易日，包括券商、信托和保险机构的委外资金纷纷开始加大权益类投资。同时，基金专户近期也有明显的仓位提升和结构调整，加大了组合弹性的力度。也就是说，目前银行委外资金有望成为A股市场新增量资金的来源。值得指出的是，银行委外资金高达40万亿元以上，如果有极小比例进入权益市场，A股后续增量资金也相当可观了。

　　另外，保险资金的举牌意愿虽被压制，但其增持权益性资产的冲动仍然强大，进入2017年后，险资也会加大对二级市场权益资产的配置力度。从以往险资举牌以及加仓的标的证券共性来看，低估值的央企股、蓝筹股是其最爱。所以，蓝筹股集中的上证综指后市走势仍然可期。

　　操作中，建议投资者加大对蓝筹股的配置力度，尤其是中国石油、中化国际、中国石化、中国平安、中国人寿等品种，可重点跟踪。另外，对涪陵电力、乐山电力、三峡水利等为代表的电网改革概念股也可关注。

　　中信建投：道指有望上破两万点 A股压力线悄然突破

　　新年伊始，美股高开并再现震荡走高态势，上周五道指、标普、纳指还同时创历史新高并依次收涨0.32％、0.35％、0.60％，周涨幅1.02％、1.70％、2.56％。阿根廷以逾8％的涨幅独占鳌头，大多数股指则仅涨1％左右，不少市场已处于相对高位，英、法、德已持续上行5周，在彰显强势的同时，也预示中短期反复已近在眼前。

　　与此同时，国际期市也是一片欣欣向荣的景象。美元指数再创多年新高后遇阻回调，长上影周阴星虽未必是转弱的开始，但某种程度却有助于期市大面积飘红。不管是粮棉品种，还是黄金、白银与铜，弹升力度都有所提高，锡铝锌镍铅也纷纷止跌回升。而原油则以长下影阴星覆盖了两颗周阳星，显示中期变数有增无减。

　　近日美国的经济数据仍相对较好。11月营建开支已是过去7个月内第6次增长，12月供应管理协会制造业指数也比预计稍高，上周首次申请失业人数还降至43年以来的最低水平，而12月私营就业与非农就业人数增幅度则略微逊色，11月商品贸易逆差扩大并达到9个月最高，12月议息会议纪要还暗示加息速度或比一直强调的“渐进式”更快，这也许就意味着美联储可预期的、平淡乏味的时代即将结束。从市场角度看，三大股指跌破中期平台后迅速返身上行，上周五还同时刷新了历史最高纪录，5日线都已拐头上移，标普、纳指也收复了5周线，中短期运行状态重新转强；上周波幅缩减15％、8％、1％，接连4周摆动不足或许意味着波动区间将再度扩张，围绕5周线或19876点、2259点、5451点的争夺更加激烈，而道指的两万点整数和心理大关又近在咫尺，且关前整理蓄势已持续17天，能否成功闯关格外引人注目。

　　承接去年底企稳态势，A股新年第一周便高开高走。虽然5周线仍在下滑，可沪深指数却分别上涨1.63％、1.10％，一个月来的下降压力线也被刺破，表明市场状况已发生重要变化。表面上看，上周成交额萎缩近4％至17149亿，日均额仍比去年平均少17％，可比去年最后一周却增加了两成以上，说明市场观望气氛正在被驱散，参与热情仍有提升的空间。沪深单位股指量能上周一减一增，若以日计则增加40％、12％，显示回升基础比较扎实，而沪市量能占比又略有上升，这对权重股乃至大盘保持强势姿态比较有利。重要的是，两市不仅结束了连续5周下调的颓势，而且还上穿了较陡的下降趋势线，同时又初步确认了此前阳十字止跌之意，只是趋势转变往往需要有个过程，量价时尚未达到有效突破的通常标准，因回抽验证而发生短线反复在所难免。上周波幅变化是沪递增、深缩减，目前都远低于去年平均水平，上周高低点落差就更倾向于扩大，上升趋势线或将面临严峻考验，但只要周收盘不跌破5周线或3123点、10250点，弹升态势就不会发生重大转变，而若再创新年新高，特别是触及12月初的低点，就可能在春节前改写猴年的高点纪录。

　　综上，国际期市仍需看美元的脸色，道指扣关两万点难免也会诱发较大震荡。先抑后扬或许是A股的最佳选择，上周开盘则可能指示错误的方向。预计量变均幅将扩大，日均额却不会激增，权重股群体与大盘仍将相对强势。