市场流动性制约 股指或进一步调整

　　承接周二A股的调整趋势，早盘A股有所低开。其中，上证指数以3113.77点开盘，向下跳空低开0.89点。开盘后，在中国石油等混改概念股的牵引下，大盘有所走高，上证指数一度摸高至3118.78点。不过，一带一路等产业股有所调整，黑色金属概念股也不振，大盘无奈震荡走低。盘中一度击穿3100点的整数关口支撑，最低探至3094.55点。尾盘在指标股牵引下，有所回稳，3100点失而复得，并以3102.24点收盘，下跌12.42点或0.40%，成交量只有1543.3亿元，呈现出持续萎缩的态势。

　　由此可见，短线流动性的紧张仍然是制约A股后续行情的核心因素之一，因为资金面紧张，让市场参与者感受到机构资金买力不大，既如此，短线A股可能会进一步调整。但是，考虑到当前证金、汇金等实力机构的维稳意愿和强大的维稳能量，A股的短线走势也不宜过于悲观。与此同时，资金面紧张终归会归于平稳，因为年关过了之后，就是2017年，信贷会有所宽松，A股的流动性也会增强。既如此，在操作中建议投资者仍不宜过于悲观，仍可持股，同时适量跟踪电网改革概念股。

　　【后市分析】

　　泰达宏利刘欣：明年市场具有结构性向上机会

　　泰达宏利日前宣布，继泰达宏利睿智稳健混合基金发行后，公司将再推一只目标风险策略基金——泰达宏利睿选稳健灵活配置混合型证券投资基金，于12月26日发行。该基金仍力争将投资组合的长期波动率控制在10%附近，并在此基础上努力为投资者获取更好回报。

　　“市场反应超乎预期，说明了投资者在震荡市下对目标风险策略的认可。”泰达宏利睿选基金拟任基金经理刘欣表示，泰达宏利睿智也曾颇受市场欢迎，当时预计销售目标7亿元，但最后的认购金额超过13亿元。

　　刘欣称，作为国内首只目标风险策略基金，泰达宏利睿智发行时即受到主销售渠道的认可，因此公司迅速与招商银行合作发行第二只。这两只基金均采用波动率来明确标示风险程度，引入统计与基本面双重风险模型，将风险因子量化分解，并构建风险矩阵，达到控制组合波动率的目标。与此同时，该基金采用量化多因子模型进行投资，获取超额收益。

　　对于明年A股市场的演绎，刘欣认为仍将处于震荡的阶段，但其中将蕴含很多结构性向上的机会。从基本面看，整体经济还处于触底的过程中，但大幅下挫的风险不大；在交易角度看，整体市场情绪较弱，也不支持太大的向上或向下行情；而从估值的角度，市场整体的估值处于相对中性偏高的历史水平，部分蓝筹股偏低。但值得注意的是，估值中性偏高的位置并不可怕，整体较低的利率水平对于较高的估值仍有支撑。另一方面，部分蓝筹股的股息率较高相对较低的利率有一定的吸引力，具有结构性向上的机会。

　　他还提到，量化基金很大一部分捕捉的是市场“错误定价”的机会，而量化基金是否能够盈利，取决于市场“错误定价”的机会多少，以及市场中量化基金的多少。如果这两个要素在短期不发生太大变化，量化基金仍然具备很好的前景。