政策支持市场认同 混改主题引领年末行情

　　汤亚平

　　周四，沪指表现波澜不惊，全日围绕昨日收盘点位窄幅震荡，最终微幅收涨0.07%结束一天交易，收报3139.56点。两市成交量继续萎缩，合计成交3970亿元。行业板块中，石油、电信等央企混改概念股表现活跃，领涨两市各大行业板块。混改成为年末行情的新动力、新亮点。

　　中石油、中国联通，中国核建等概念股分别上涨2.9%、4.2%及5.8%，而从全天1800亿的成交量看，这些股票吸蓄了大量的资金，所以其它普通个股的涨幅有限。但市场仍可以借“混改”这种政策题材保持一定的活跃度，预示结构性的震荡行情继续进行。

　　混改是一个长期主题

　　第一，投资要看大逻辑。刚刚闭幕的中央经济工作会议指出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，并对2017年的国企改革工作重点进行了部署，要求在关键领域迈出“实质性步伐”。

　　早在今年初召开的中央深改小组第20次会议上，习总书记指出，全面深化改革的头3年是夯基垒台、立柱架梁的3年。也就是说，2014~2016年是包括国企改革在内的改革的顶层设计阶段，2017年开始则进入重点突破的实施阶段。

　　第二，央企是改革龙头。中石油日前召开全面深化改革领导小组第十五次会议，会议审议并原则通过《集团公司市场化改革指导意见》《集团公司混合所有制改革指导意见》。这是混改加速落地的一个信号。

　　第三，重点领域混改加速。按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。事实上，国家发改委会同国资委等部门在上述领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。目前，正在组织审议批复试点方案，其中4个已经批复实施。国企混改案例有加速落地趋势。这意味着2016年初国资委宣布开展“十项改革试点”任务完成，在此基础上，2017年将自然过渡到国企改革的重点突破期。

　　值得注意的是，本次中央经济工作会议对2017年增长目标有所淡化，整体基调明显偏重于调结构、防风险、促改革。毫无疑问，2017年是深化国企改革的一年，供给侧改革和国企改革都将是A股市场重头戏，其中混改将成为重点突破的方向。

　　短期流动性基本恢复宽松

　　为什么此时关注混改？混改龙头中国联通混改方案接近敲定，从十一国庆节开市至今，股价已经涨了近一倍；中国石油连续两日放量拉升，分别上涨3.93%、2.9%；中国船舶、中国重工等中字头股明显有资金进入、启动迹象。这些大公司都有“混改”的标签，有很强的市场带动效应。数据显示，在21日行情中，86只中字头概念股股价跑赢沪指的个股有66只，占比76.74%，大单资金净流入超1000万元有37只个股。

　　虽然成交量萎缩，但不一定是年末资金紧张原因。近期央行公开市场操作连续净投放，且在16日央行对19家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共3940亿元，21日银行间市场质押式回购利率多数走低，而昨日shibor涨势明显减弱甚至有所下调，种种举措来看，近两日流动性紧张逐渐趋缓，短期流动性基本恢复宽松，稳定了市场情绪。

　　总之，改革预期有望改善，市场对国改预期也在重建中，未来一些市值小、股权分散的国企类“壳”股，存在很强的股权多元化整合预期。