A股市场或进入战略休整期

　　尽管笔者持续看好本轮大周期的上涨行情，但阶段性的调整也应适当规避。2015年10月沪指在3280-3450点平台运行，当时日均交易量为3800亿元，而目前沪指日交易量最大为3481亿元，以这种换手率水平将很难消化上方的套牢筹码。因此，退一步海阔天空，市场或将进入战略休整期。

　　首先，从管理层方面传递的信息看，一方面，深交所修改高送转方案公告格式，预披露高比例送转方案的公司应当同时披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高比例送转。深交所要求，公司应当向提议人、5%以上股东及董监高问询高比例送转方案披露后6个月内是否存在减持计划。另一方面，在第十一届21世纪亚洲保险年会上，保监会副主席陈文辉表示：“今后，保监会将采取更加有力的措施，对个别机构的激进股权投资行为及时进行必要的干预”。我们认为，市场炒作次新股与举牌概念的热情将会降温，市场热点将会减少，但加强监管将有利于市场长期健康发展。

　　其次，市场资金面进入偏紧格局。一是从11月开始，解禁市值呈现递增趋势。11月、12月和明年1月，解禁市值分别为2287亿元、3643亿元和4363亿元，合计10293亿元，会对市场造成较大的压力；二是12月中下旬将面临财税缴款，接踵而至的是企业年底回笼资金，四季度MPA考核，加之在人民币持续贬值预期下，外汇占款连续12个月下滑，资金面偏紧态势正在形成共振效应；三是IPO发行速度逐渐加快，连续四周发行四批52只新股，难免会对岁末市场产生一定的心理冲击。与此同时，10年期国债期货创上市来最大跌幅，资金面紧张情绪升温。

　　最后，外围市场波动或将加剧。今年以来，外围市场成为影响A股走势重要因素，从6月份的英国“脱欧”到11月份的美国大选，A股市场在外围市场“黑天鹅”的影响下出现震荡调整。未来一段时间里，有以下潜在的“黑天鹅事件”：12月4日意大利修宪公投和奥地利总统选举第二轮、12月15日美联储议息会议、12月底希腊债务重组讨论，以及明年的意大利、荷兰、法国和德国的大选。由此，外围市场将进入不确定因素最多的一段时期，从而影响A股的风险偏好。而面对全球流动性拐点的出现，以及长年负利率给欧洲主要国家银行业带来的不利影响集中释放，全球风险资产的调整已渐行渐近。

　　从近期盘面观察，如果剔除中字头等权重指标股，目前的市场行情与出现一根中阴线并无太大差异，指数与赚钱效应形成一定的背离。同时，沪指、深成指MACD60分钟已出现顶部结构。

　　综上所述，预计年前A股将进入战略休整期。而随着宏观基本面好转、养老金入市、深港通开通、国企改革加速推进等利多因素不断累积，大盘向上的趋势已经明朗，适当的休整将有利于股指进一步向上。操作上，在严控仓位的前提下，关注绩优成长股的补涨机会，以及医药、食品、农业、军工等防御型品种的轮动。