煤飞色舞再现 供给侧改革“三驾马车”望齐发力

　　周一，受煤飞色舞推动，沪深两市齐涨，但出现冲高回落，并且量能继续萎缩。分析人士和机构认为，近期市场将继续震荡，国家主席习近平在G20期间的演讲透露出供给侧改革、增长方式转变、宏观经济政策创新将成为中国未来较长时间改革的三条主线，去产能、国企改革、PPP等供给侧改革的三驾马车机会值得长期关注。

　　煤炭有色钢铁起舞

　　周一，沪深两市双双高开，短暂下行后，先是题材股活跃，后有煤炭、有色、钢铁等资源股起舞，沪指不断上攻，涨幅一度接近0.6%，创业板指更是涨逾1%。

　　可惜受量能不济及银行等权重板块回落影响，沪指未形成有效突破，早盘10:26之后两市逐渐降温，不少股回落甚至打开涨停。午后，两市继续小幅震荡走低，次新股出现一定跳水，尾盘创业板指涨幅更明显收窄。

　　截至收盘，上证综指报3072.09点，小涨0.15%；深成指报10695.45点，上涨0.52%；创业板指报2182.69点，涨幅0.55%。量能继续收缩，沪市成交1612.44亿元，深市成交2488.35亿元，两市共成交4100.79亿元，成交量较上周五减少近200亿元。

　　盘面上，煤炭、有色、钢铁领涨，酒店餐饮、PPP等板块走强，而银行等跌幅靠前。

　　资金面上，央行昨日进行200亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，加上600亿元逆回购到期，当日净回笼300亿元。此外，沪股通昨日净买入16.88亿元，为连续22天流入，累计流入220.21亿元。

　　近期扰动市场因素

　　G20峰会结束后，A股向左还是向右，扰动因素有哪些？

　　国海证券分析师代鹏举昨日表示，从基本面看，A股中报整体盈利放缓，净利润同比增速-4.6%，剔除银行、石油石化后为-7.99%，弱于去年年报和今年一季度。这使得市场对8月经济数据并不能太乐观。

　　因此，代鹏举认为，尽管8月重点电厂发电量同比增速继续上升、下游汽车房地产销量增速走高、钢铁煤炭价格上涨等中观高频数据较好，但8月工业增速能否小幅回升仍有疑虑。而且，出于国家抑制资产泡沫、促进资金脱虚入实等考量，货币政策进一步宽松预期已然降温。

　　9月20-21日美联储议息会议也可能造成扰动。之前美联储加息鹰派言论不断，不过最新公布的8月非农就业数据低于预期，代鹏举认为美国9月加息概率非常小，可能会在12月左右。这对A股短期影响不大，但会对中国未来货币政策构成制约，进而影响市场资金面。

　　国金证券最新研报还指出，目前“抑制资产泡沫”行动升级，预计后续金融监管新规或将陆续出台与有力落实，高估值或泡沫较明显的伪成长或题材股调整压力仍有待释放。同时，针对局部城市房价地价泡沫的调控政策已“山雨欲来”。

　　因此，包括代鹏举在内的分析人士或机构多数认为，G20峰会结束后，以当前内外环境而言，近期继续震荡仍是主基调。代鹏举称，需注意大盘持续调整来重心已有下滑趋势，昨日大盘出现冲高回落也显示上有压力。

　　供给侧改革看三驾马车

　　值得注意的是习近平在G20期间的讲话，可能透露出未来中国政策和经济的重点。中金公司昨日研报中表示，落实改革将是市场未来的转机所在。

　　上周六的B20峰会上，习近平主旨演讲中表示把改革进行到底。代鹏举认为，从习近平的演讲看，改革的三个相关方面值得关注，可能深刻影响中国未来经济和资本市场。

　　一是供给侧改革，习近平在演讲中强调，从2016年开始大力推进供给侧结构性改革，主动调节供求关系，要用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，用3到5年时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，而且习近平表示说到就会做到。

　　二是增长方式的转变，中国把创新增长方式作为峰会重点议题。习近平演讲中提到把握创新、新技术革命和产业变革、数字经济的历史性机遇。这显示未来中国对科技创新、数字经济的政策支持和倾斜可能加大。

　　三是宏观经济政策的创新。习近平指出在宏观经济政策上进行创新，把财政货币和结构性改革政策有效组合起来。预计未来宏观政策上，财政政策更有看点。

　　昨日，银河证券首席策略分析师孙建波发文称习近平演讲凸显改革决心，结合财政政策将发挥更大作用，因此认为9月份仍存在结构性行情。一看供给侧改革主线，尤其是供给收缩较快、价格持续上涨、需求旺季的煤炭；二看PPP与基建投资方向，包括水利水电、高铁等。

　　代鹏举认为，未来供给侧改革三驾马车去产能、国企改革、PPP将协同发力。钢铁、煤炭和PPP相关的环保、公用事业与基建值得关注，仍可逢低布局。