十大机构预测大势：冲高震荡或将显现(2)

　　东北证券：短期调整压力释放

　　虽然之前的美日央行议息会议按兵不动，但实际上对全球主要央行货币政策宽松预期更具观测性的是上周的英国央行议息会议。英国央行在这次议息会议上下调了利率，并且扩大了资产购买规模，这一措施不仅兑现，而且还略超市场预期。英国央行的举措显示脱欧公投后，全球主要央行的担忧仍在，考虑到全球货币政策的合作联动，以及避免美元过于走强影响到美国的制造业复苏，美联储加息放缓概率也在增加。在脱欧影响明晰前，货币政策将被锁定在偏鸽派状态，从而将继续推动金融市场。

　　我们认为短期市场调整压力已经得到了一定释放，包括英国央行实施宽松政策等积极因素将对市场形成较强支撑。前期压制市场上行的因素包括：第一，目前市场以存量博弈为主，市场如果要进一步上攻，需要增量资金入场，否则前期获利了结压力将造成市场技术性调整；第二，美国经济数据连续向好，美联储加息概率回升也让市场担心。

　　申万宏源：休养生息仍是基调

　　英国降息并未改变全球财政政策挤出货币政策的趋势，上周末公布的央行货币政策执行报告值得重视。上周英国央行降息25bp符合预期，扩大QE规模略超预期，但海外市场实验告诉我们新一轮货币宽松预期并未形成。下半年全球资产配置政治周期重于货币周期，未来财政政策挤出货币政策的趋势并未扭转，后续对流动性边际宽松不宜有过高预期：(1)全球对于过往货币政策有效性的反思正在增加，持续放水引发的机会不平等和贫富差距拉大已成为货币政策宽松的主要约束。(2)货币政策的空间正被消耗殆尽，央行资产端风险资产扎堆，增量QE无力施展。在货币乘数低位徘徊的情况下，经济刺激政策由货币转向财政有其必然性。(3)经济刺激政策的风险收益比依然不高，政府杠杆的高企和流动性“脱虚向实”的不畅，都使得刺激成效有所减弱，而刺激成效不彰比不刺激对资本市场的冲击将更为明显；周末货币政策执行报告明确了要抑制泡沫和不频繁降准，同时原先“守住系统性、区域性金融风险的底线”的表述中删除了“区域性”几个字，值得重视。

　　短期反弹仍是鸡肋，休养生息仍是基调。在这波市场回调上证综指只跌了150点，但创业板已经回吐了过去2-3个月的全部涨幅，这就是绝对收益投资者主导的“慢涨快跌”的市场特征，要左侧撤退。上周的市场回调使得投资者对于“吃饭行情”的期待明显减弱，而市场心态的平和更多体现为风格趋于价值，而非仓位的降低。

　　招商证券：窄幅反抽或维持两周

　　“窄幅短线反抽”状态预计将维持两周左右，而后需要判断的是“蹲”的幅度与时间。配置方面，短期车联网、云计算、教育可继续关注。

　　市场走势情景与区间判断：上周市场“结构性轮番调整”是无明显利空下的市场调整的正常节奏。从经验来看，“横盘调整”，或者说“窄幅短线反抽”状态将维持两周左右的时间，而后我们需要判断的是“蹲”的幅度与时间。

　　市场情绪在短期下冲释放后快速修复至“接近中性”位置。变差的状态：依然缺乏领涨板块，板块热点缺乏持续性、缺乏规律性；变好的状态：前期回调的强势板块纷纷重拾升势，国企改革概念股走势虽不强劲但已有一定的持续性。

　　经济和金融数据跟踪：内需较为稳定，但外需加速萎缩；地产销售增速有所上升，7月前三周零售增速达到30%，汽车消费继续强势增长，近期地产销售增速有所上升；但生产回落幅度扩大，7月中采3月以来首度跌破临界值；蔬菜价格受天气影响上涨，猪肉价格继续回落，CPI继续处于下降趋势。