弱反弹中融资回吐 风格转向预期渐强

　　近期，A股市场连续下跌之后，出现了一波弱反弹。不过上周五，行情走弱，资金谨慎获利回吐。8月5日，沪深两融余额为8612.90亿元，环比下降30.12亿元。上周整体来看，成长股被融资客净卖出，而价值股获得净买入。本周一煤炭板块引领反弹，随后成长股亦崛起，市场风格频繁切换，热点轮动加快，资金尚未找到确定的投资主线，这阶段融资客的加仓意愿可能有限。

　　融资客谨慎回吐

　　从行情来看，上周连续三日的弱反弹后，沪综指上周五下跌0.19%，不少资金短线匆忙回吐，规避风险。由此，当日融资余额为8579.68亿元，环比下降29.96亿元；融券余额为33.22亿元，环比下降0.16亿元。

　　行业方面，29个中信一级行业指数中，仅有商贸零售、银行、交通运输和建材4个行业的融资净买入额为正值，分别为2.13亿元、9211.94万元、6809.49万元和6159.69万元；其余行业中，计算机、传媒、医药和非银行业金融板块的融资净偿还额居前，分别为3.97亿元、3.20亿元、2.86亿元和2.82亿元；而汽车、家电、煤炭、房地产、石油石化和有色金属等板块的净偿还额均未超过4000万元。

　　个股来看，上周五共有243只个股获得融资净买入，其中，辽宁成大、华夏银行、东旭光电和民生银行的融资净买入额超过亿元，分别为2.07亿元、1.18亿元、1.11亿元和1.00亿元；相对而言，金地集团、赣锋锂业、东方财富和多氟多板块的融资净偿还额居前，均超过6000万元。

　　价值股获青睐

　　据统计，上周融资净买入额最高的行业是银行、交通运输、食品饮料行业，分别获得8.73亿元、4.95亿元和1.44亿元的融资净买入额；此外，农林牧渔和医药生物行业的融资净买入额也均超过6000万元。相对而言，计算机、电子和传媒板块的融资净偿还额居前，分别为11.42亿元、8.37亿元和6.05亿元。由此来看，蓝筹板块获得融资客的布局。

　　海通证券指出，6月来，高股息的蓝筹价值股及业绩稳定的消费价值股表现优异，源于利率下行和打击炒壳炒主题等监管从严，价值股的上涨有助于市场估值中枢的抬升。国改概念活跃，新热点已经在涌现。

　　不过，热点的持续性不佳，价值板块的轮动较为快速，国改、供给侧改革和低估值高分红板块均有所表现，但均未成为资金着力点。对此，申万宏源证券认为，这波回调上证综指只跌了150点，但创业板已经回吐了过去2-3个月的全部涨幅，这就是强调的绝对收益投资者主导的市场特征是“慢涨快跌”的，要左侧撤退。当前市场基本把低价股、低估值和绩优股修复了一遍，而高价股、高估值和微利/亏损股虽然已经跌了不少，但估值角度并未有效跌出足够的反弹空间。所以，从赚钱效应的角度，市场确实已经回调了很多。但当市场风格转向价值，当前的市场格局却是该修复的也似乎都修复过了，该调整的似乎还没调整到位。践行反转策略，坚守价值成长总是没错的。