缩量调整延续八月“开门黑”“急刹车”后“等”为上策

　　“急刹车”后“等”为上策

　　上周三市场的“突然”大跌对于市场的影响远未结束。本周一早盘三大股指低开后又快速跳水，沪指留下小缺口，创业板指一举跌破了2100点，盘中除了银行股和黄金珠宝概念以外，跌“声”一片，创业板指临近尾盘再度“熄火”。前期热点接连熄火，赚钱效应十分低迷。由此可见，上周三的“急刹车”使得市场情绪受到较大挫伤，资金谨慎观望情绪较浓的背景下，叠加监管趋严、新股发行提速及数据不及预期等多方面因素影响，短期市场难以快速回暖，建议投资者耐心等待为上。

　　缩量调整延续八月“开门黑”

　　昨日，市场延续弱势调整格局，并迎来八月“开门黑”。收盘时上证综指和沪深300指数分别下跌0.87%和0.85%，但创业板指和深证成指却分别下跌了1.09%和1.39%。

　　同时，两市成交量也再度萎缩，昨日沪深股市合计成交额仅4174.62亿元，为6月14日以来的新低。低迷的人气背后对应着的是赚钱效应的极度缺乏，昨日虽然涨停股票有15只，除廊坊发展、浙江东日和姚记扑克以外，都为未开板的次新股和复牌后一字涨停股票。下跌股票无论数量和跌幅却大幅增加，昨日共有26只股票跌停，另有176只股票跌幅超过了5%，上周表现抗跌的股票昨日也都出现了明显调整。

　　不仅如此，前期热点可谓“全军覆没”，无论是长期热点次新股概念，还是本轮反弹过程表现抢眼的白酒板块，抑或是上周三大跌时逆势逞强的上海国资改革概念昨日纷纷居于跌幅榜前列。长、中、短期热点的“青黄不接”在说明当前市场低迷的情绪的同时，也进一步恶化了市场的赚钱效应。

　　不过兴业证券最新研报却并不悲观，认为上周周中的调整实则是在“吃饭”行情行至右侧、多数板块已有明显涨幅后，突发利空触动下负面情绪的一次性宣泄，将此前积聚的风险集中释放消化。而本轮行情本质上就是存量博弈下悲观预期逐步修复、风险偏好推动的反弹，因而易受市场情绪波动而曲折反复，与基本面关联度不高，因此关注的主要矛盾也并非指数上行空间而是捕获收益的时间窗口。

　　“短期调整不必过虑，没涨高就调不深。”海通证券表示，回顾2015年6月来的4次下跌，跌的深源于前期涨的高，且有自上而下的利空，但今年5月中下旬以来，上证综指最大涨幅为10%，最大回撤为4%，创业板指分别为16%和8%，个股中位数为24%和13%。在没有宏观背景恶化的利空出现前，目前回撤幅度与前期上涨幅度的对比关系比较合理，不用太担忧短期调整的深度。

　　短期等待观望为主

　　虽然市场认为短期继续大跌的可能性有限，但从上周以来盘面特征看，市场情绪受到明显挫伤，资金观望及离场情绪十分浓厚，叠加监管趋严、新股发行提速及数据不及预期等“余波”发酵影响，短期市场人气难以快速回暖，投资者还是应以耐心等待观望为主。

　　除了周一上午公布的中国7月官方制造业PMI数据环比微降使得投资者信心有所动摇以外，监管趋严是近期市场热点断档、人气回落的重要原因。一方面，理财新规的推进必将使得二级市场的流动性受到一定冲击。招商证券指出，2016年监管层全面着力推动金融市场去杠杆。虽然目前理财资金投资权益市场比重不高，但新规仍会通过影响打新、定增、并购的配套融资资金规模来影响二级市场估值，加之中小银行对权益市场的配置较大银行更为激进，因此预计本次理财新规为权益投资设置门槛的政策会对股市资金面边际产生一定冲击。

　　另一方面，监管趋严对于以往最为活跃的题材及成长股将造成较大压力。国海证券认为，监管加强将会影响股票投资者的风险偏好和资金来源。受到特停等制度的限制，追主题、追涨停等交易方式赚钱效应大幅下降，而过去几年的行情培育了大批此类投资者，制度的变化直接破坏了其赚钱模式，部分资金将会离场观望。

　　国都证券也指出，“去杠杆抑泡沫”政策出台与执行落实预期下，短期市场偏好继续承压。A股整体估值较近六年均值略偏高，整体泡沫不大，但估值中位数明显偏高，结构性泡沫主要存在题材概念与伪成长股。

　　此外，IPO、再融资提速也对本就陷入存量博弈的市场造成明显分流。据招商证券统计，近四次IPO批文募资上限分别为53亿元、88亿元、91亿元和120亿元，而5至7月再融资拿批文上市公司数也分别达到了19家、45家和77家。

　　过海通证券表示，短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期。未来需跟踪的变量是：经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、海外政策环境是否从紧，警惕国内政策环境因此变紧，以及出现地缘政治等突发因素。