结构性行情明显 关注绩优 防御性板块

　　7月A股连续反弹后出现明显震荡，月末大盘调整中个股纷纷出现快速调整。个股明显分化背后，8月普涨行情或难以出现，结构性行情中绩优、防御性板块更被市场重视。

　　航空：

　　全年业绩值得期待看好上海迪尼斯公司

　　上半年国内、国际航线增速不一，三季度旺季表现值得投资者关注。可以看到，三季度暑假到来，在消费出境和留学出境双重高峰叠加带动下，航空将迎来旅行出境游旺季。

　　我国经济发展进入新常态，居民收入的累积效应带来以旅游为代表的居民消费升级，推动了民航的大众化发展，旅游为航空市场的发展奠定了扎实的基础。东北证券分析师瞿永忠指出，航空公司在我国新一轮国际化战略中担当重任，围绕这一战略的新一轮国际航线拓展已经开始，各航空公司在加快打造中美、中欧等传统国际航线的同时，积极布局我国和中亚、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家的国际航线网络，推动我国与各相关国家双边政经互动交往，最终通过双边航空运输协定的签订实现以我国为主导的贸易规则与服务协定，民航对外合作的重心由“引进来”转变为“走出去”。积极关注国内航空公司在新一轮国际化战略中发展机遇，超级承运人渐行渐近。

　　展望2016年下半年，行业整体供需向好的逻辑并未改变，三季度暑运旺季出现量价齐升仍然是大概率事件，航企积极调整外汇风险敞口，航空公司2016年业绩值得期待。

　　安信证券分析师姜明表示，暑运期间国内市场预订量同比提高20%，同期投放座位仅增加9%，供不应求助推票价水平快速回升，景气度持续爬升。上海迪斯尼如期开园，预计上海两场每年将增加300-400万游客，上海基地航空公司成为直接受益方。继续看好航空旺季表现，首推弹性标的东航、南航，同时关注吉祥和春秋航空。

　　潜力股精选

　　南方航空(600029)　打造国际中转枢纽

　　公司把握枢纽优势地理位置，打造国际中转枢纽。国内航线网络布局全面均衡，业绩弹性大。布局中西部国内市场，将优先受益经济结构转变。由于前期巨大汇兑损失，2016汇兑企稳后相对汇兑收益具有确定性。国金证券分析师苏宝亮表示，南航为国内机队规模最大的航空公司，耗油量最高，所以其业绩对航油价格高敏感性在国内航空公司最高。基于2016年财务预测的敏感性测试，燃油成本每下降1%，公司归属母公司净利润将上升1.58亿元。预计全年油价大概率低于2015年平均油价，其中南航将最为受益。

　　东方航空(600115)　牵手美达与携程

　　公司短期看暑运业绩弹性大；长期看，达美、携程两家公司战略入股；主基地时刻资源丰富、机队种类精简；迪士尼开园、货运转型、搭建电商平台等看点众多。申万宏源证券分析师王俊杰认为，现阶段航空业景气度仍可维持高位，航空公司会加速向上下游产业的渗透，航旅、航信为最重要的两个方向，未来航空行业的投资机会将不仅仅出现在把握并参与行业景气向上阶段的周期性行业机会，运营状况提升、沿产业链拓展业务等将在微观上提振航空公司业绩与估值，产生差异性个股机会。

　　吉祥航空(603885)　上海民航需持续增长

　　公司管理团队是对中国航空产业时刻价值认识最深刻，执行最坚决的公司之一。国泰君安证券分析师岳鑫指出，未来三年上海民航需求将继续受益于居民高收入所带来的消费升级。吉祥航空深耕上海十年，上海业务占比超80%，将充分分享航空超级周期。作为全服务航空公司，吉祥航空的成本控制非常优秀。年轻机队与统一机型是低成本运营的基础。公司出色的运营管理水平是高效率运营的关键，公司的准点率与日利用小时均名列前茅。公司将充分分享中国航空超级周期的景气上行，盈利增长可持续性将超市场预期。

　　春秋航空(601021)　运力饱和问题得以解决

　　公司迎来第60架186座A320飞机，两周之内8架新飞机陆续到位，标志着此前最大的不利因素，运力饱和问题得以解决，高增长轨道重新开启。公司下半年还将引进6架A320系列飞机，年底机队规模将达到66架，预计全年运力同比增加约18%。公司计划新增20余条国内、国际航线，并加密现有航线。安信证券分析师姜明分析指出，上海迪斯尼正式开园，预期年旅客量1500万人，假设15%的旅客选择航空出行，考虑春秋航空在上海两场的市占率约10%，预期下半年迪斯尼将增厚公司2016年净利润5.6%。

　　上海国企改革：

　　政策力度加大 布局三条投资主线

　　上海国改大风已起，引领国企改革攻坚战。国泰君安证券分析师张华恩认为，上海国企本身基础扎实，而上海地区一直走在政策改革前沿，上海国企将成为本轮国企改革的重要力量，上海国改加速落地将带来地方性、突出性的投资机会，并引领国企改革攻坚战。

　　作为地方国有经济最发达的地区与地方国企改革龙头，目前上海国资系统集团层面整体上市公司是7家，占到上海国资竞争力产业集团的1/3。在业内人士看来，上海国企资产总量将近10万亿，上海市政府明确提出资产证券化比例将从现有的18%提高到38%，未来力争90%以上的产业集团实现整体上市或核心资产上市。上海国改空间巨大，上海国资委旗下企业上半年的优异业绩为下半年国改落地奠定了坚实基础。2016年上海将推动一批国有企业开放性、市场化重组，推进一批国企集团整体上市或核心资产上市，基本完成符合条件的国企集团公司制改革，探索建立市场化选聘和管理经理人的制度。

　　张华恩表示，从2014年国改整体意见出台，到今年第二批十项试点改革启动，上海都是改革的排头兵。随着第二批试点启动，上海国改进入下半场新起点，改革进程将超市场预期，建议三条主线布局。第一条主线，在上海区域拥有优质资源的国企，建议关注嘉宝集团、光明地产；第二条主线，混改引入多方资本，实现股权多元化，建议关注隧道股份、老凤祥、上工申贝；第三条主线，加快推进集团整体上市，利用已上市公司进行定增吸收合并方式，实现母公司整体上市，建议关注上海机电、兰生股份。

　　潜力股精选

　　嘉宝集团(600622)

　　明确表示转型地产基金

　　公司力争在2020年底成为模式创新、优势明显、独具特色的房地产综合开发和运营的大型企业。2016年涉足地产金融领域，探索轻资产发展模式，地产金融也将带动公司业务升级，成为新的盈利增长点。海通证券分析师涂力磊指出，公司业务已明确表示转型地产基金，且轻资产模式在逐步推进，后期产业发展空间广阔。考虑嘉宝集团虽然房地产基金业务处于起步阶段，但企业合作方光大控股在房地产基金领域实力雄厚且具备丰富经验。可以给予公司海通房地产基金估值模型第一阶段较高估值状态。

　　光明地产(600708)

　　全年销售有望突破200亿

　　公司是光明集团旗下房地产业务核心平台，于2015年10月完成与海博股份的重组，资产悉数注入上市平台，形成房地产开发、现代物流的双主业格局。中信建投证券分析师陈慎认为，公司80%的开发项目集中在长三角核心城市，20%位于上海。公司拿地大多集中长三角区域，完整享受此轮政策宽松带来的量价机遇。2015年销售金额同比增长97%，得益于丰富的可售资源和充足的推货意愿。跟踪2016年上半年销售同比增长约150%，预计今年全年有望突破200亿，为2016、2017年业绩带来保障。

　　隧道股份(600820)

　　隶属上海国盛集团

　　轨交及地下综合管廊等地下工程迎来建设高峰，公司将显著受益。安信证券分析师杨涛预计2015-2018四年全国将新增加约3000公里轨道交通运营里程，年均投资将达到3750亿元。作为稳增长主要着力点，国家大力支持综合地下管廊建设，保守估计年投资额达4000-6000亿元，高则可达万亿级别，公司有望充分受益地下工程投资景气。上海国企改革走在全国前列，未来控股股东与上市公司管理层有望继续整合，缩短管理层级，提高管理效率。股东上海国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一，增强公司国企改革预期。

　　上海机电(600835)

　　战略目标是整体上市

　　公司一季度净利润同比明显增长，电梯服务相对高增长将带动电梯业务整体增长，2016年不具备大额计提资产减值的基础，预计2016年扣非后业绩将高增长。此外，公司与纳博特斯克合资成立纳博精密中国项目已落地，将开拓多个新领域的应用，正式生产后业绩有望释放。中信建投证券分析师郭泰指出，电气集团国企改革与转型发展的战略目标是整体上市，且存在产业布局重新划分或整合的可能。公司将充分利用合资伙伴技术、市场和产品等优势，延伸合作领域，积极打造智能制造装备制造平台，形成新的增长模式。

　　家用电器：

　　行业估值较低基金中报增持明显

　　从近期家电上市公司的动作来看，外延并购、延展新品类、原有品类的技术迭代更新等层出不穷，7月底家电行业陆续有上市公司披露半年报，从已经发布的业绩预告来看，尽管行业整体承压，但不乏增长亮眼的公司。而从基金中报变动情况来看，与今年一季度的持仓情况相比，家电行业中基金持仓占流通A股比例较一季度有所提升的有10家公司。有行业人士表示，随着中报进入密集披露期，选股优选内生成长性良好，积极关注业绩与估值相匹配的公司。

　　作为仅次于银行板块的低估值行业之一，家用电器行业防御性良好，资金流入明显。除低估值外，高分红同样是吸引大资金关注家用电器板块的因素之一。有分析人士指出，家电行业低估值高分红的特点明显，从2015年申万28个一级行业的股息率对比情况来看，家电行业的股息率水平仅次于银行排名第二位。可以看到的是，在目前宏观环境下，虽然家电行业面临一定业绩下滑压力，但龙头个股同样展现出平稳的增长态势。在经过三轮股灾大幅下挫后，处在价值洼地的家用电器板块，其具有更高的安全边际。

　　申万宏源证券分析师刘迟到表示，中报季即将来临，市场对业绩高增长公司青睐有加。继续关注稳健组合，受益于地产拉动、预计中报业绩增长超预期的老板电器、电商渠道高增长、预计中报靓丽的小天鹅A，以及基本面良好、收购库卡估值修复动力强的美的集团；此外还可关注弹性组合的惠而浦，公司今年针对惠而浦集团出口收入预计超7亿以上，内销整合持续改善，未来业绩将持续好转。

　　潜力股精选

　　老板电器(002508)

　　高端定位+立体渠道

　　国泰君安证券分析师范杨指出，公司有效的激励体制使得渠道能动性大大强于其关键竞争对手，成为确立其行业领袖地位的关键“一板斧”。以时间换空间，把握老板电器的趋势性增长，我们认为在行业增速减速，竞争力较强的企业将获得更多的市场份额，市场集中度趋于提升。当行业重新进入发展期，优势企业将获得丰厚的回报。老板电器正处于行业减速时期市场整合的阶段，长期发展前景持续看好。

　　美的集团(000333)

　　道库存有明显下降

　　公司库存消化取得成效，公司与渠道库存均有较为明显的下降。此外，受电商销售增加、促销节奏频繁化等因素影响，空调行业销售的周期性有所减弱，但公司通过收购东芝白电，公司不仅获得了东芝品牌40年的使用权，也获得了超过5000项专利。其中，变频电机、冰箱保温等专利技术的应用将显著提升公司的产品竞争力。华泰证券分析师张立聪指出，公司战略优化转型推动产品结构改善，多品类协同效应显著，“双智”战略和国际化布局持续推进，多层次激励机制锁定增长下限，长期发展前景确定。

　　惠而浦(600983)

　　出口收入达到7亿

　　2014年10月惠而浦集团对公司正式完成收购，2015年已逐步完成两家公司的文化、财务、人力和技术融合，公司短期整合阵痛已经基本结束，2016年经营业绩拐点向上已经确定。申万宏源证券分析师刘迟到指出，按照公司目前在手的订单测算，预计保守情况下今年针对惠而浦集团的出口收入将达到7亿元。2015年惠而浦集团在国内采购70亿元左右，其中除空调外采购约50亿元，未来均将逐步向公司转移。

　　新宝股份(002705)

　　人民币贬值推动毛利率

　　公司是我国西式小家电龙头，品类扩张、内销发力将带动收入稳定增长，创新产品占比提升、平台化自动化降低成本将带动盈利能力持续提升，同时也将显著受益于人民币贬值。国泰君安证券分析师曾婵分析指出，人民币贬值对国内出口整体将有较好拉动，利好出口企业。公司约90%的收入来自于出口，大部分均是以美元计价和结算。2011-2012年人民币持续快速升值，影响毛利率下降3.1%、2.2%；从2015年下半年开始，美元兑人民币汇率进入上升周期，人民币贬值推动公司的毛利率持续上升，预计未来3年利润将翻番。