窄幅震荡格局延续

　　经过英国脱欧引发的动荡后，上周A股企稳回升，沪深指数连续温和向上反弹，周五沪指站上2900并突破半年线，深证成指亦回到各条中短期均线上方并创出近两月来新高。对后市虽无需悲观，但同样没有过于乐观的理由。国内外宏观不确定性消除、市场持续企稳情绪改善带来的资金风险偏好回升有望进一步推动沪深两市向上运行，然而在实体经济下行压力依然较大的情况下，加上资金因素的制约，A股短期走出趋势性行情的可能性并不大。A股两市延续近几个月来的窄幅整理格局依然是大概率事件，指数相对稳定、少数板块个股轮番活跃料仍将是未来一段时间A股市场的主要特征。

　　一方面，资金风险偏好的回升将对后期沪深两市运行形成支撑。当前A股市场上资金风险偏好的回升主要受国内外宏观不确定性的消除及沪深两市持续企稳后市场情绪的改善推动。宏观不确定性的消除更多地体现在国内经济运行趋势、管理层政策取向预期的明朗，以及外围美联储加息时间点的进一步推迟和英国脱欧的靴子落地。在指数连续稳定运行的背景下，6月市场结构性机会逐步增多，同时成交量温和放大，投资者信心较前期相比有所增强，交易意愿增强。

　　但另一方面，实体经济持续下行的压力以及资金面的约束成为拖累指数走出趋势性行情的主要原因。最新公布数据显示，6月国内制造业PMI为50.0%，并未跌破临界点但疲态尽显，而同期公布的6月财新中国制造业PMI录得48.6%，连续三个月回落且低于5月0.6个百分点，其更为直观地体现了当前国内经济面临的下行压力。而且由于在市场估值缺乏足够的吸引力，盘面赚钱效应不足的情况下，增量资金入场意愿有限，沪深市场短期仍将以存量博弈为主。两方面共同决定A股短期不大可能大幅走强。