三季度操作策略

　　英国脱欧，全球金融市场一片哀鸿。据统计，受6月24日英国公投脱欧结果影响，当日全球百万富豪榜单总值集体蒸发990亿美元。此前被称“买下英国”的李嘉诚旗下上市公司股价暴跌，其资产缩水11亿美元。比他更惨的还有比尔盖茨（24亿美元）、巴菲特（23亿美元）和墨西哥电信大亨贝索斯（16亿美元）。然而这并非与我们无关，暴跌的还有人民币汇率。英国公投脱欧以来，人民币汇率出现三连跌，6月28日人民币兑美元中间价报6.6528元，下调153点，创2010年12月来新低。人民币汇率跌幅惊人，6月30日有外媒报道“为支撑经济，中国央行愿意允许人民币在2016年跌至1美元兑6.8元水平”，消息发出后，离岸人民币兑美元从6.66元附近跌至6.7021元，10多分钟内下跌逾400点，但随后快速反弹，缩减跌幅。对此，央行迅速发表声明称：“中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力，中国经济的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础。”

　　出人意料的是，尽管人民币对美元汇率中间价出现连续下跌，但A股市场并未出现“联动”效应。本周以来，市场呈现出反弹走势，前3个交易日股指日K线出现了难得一见的放量三红兵，周三股指更是出现跳空高开的强势表现，并冲破了近期久攻不下的2920点平台。值得一提的是周三晚间，次新热门股维宏股份、苏奥传感、昊志机电等集体宣布从即日起停牌自查，而这被业内人士解读为监管层开始为疯狂炒作次新股降温，受此影响，周四次新股上演跌停潮，次新阵营中有14只个股跌停收盘，下跌力度达到5%以上的股票有78只。盘面上，与次新股跳水形成鲜明对比的是白酒板块持续走强，龙头股贵州茅台周四股价一度逼近300元大关，不仅超越股灾以前的水平，更在盘中创出历史新高。这一涨一跌间传递的盘面讯息耐人寻味。

　　7月行情拉开帷幕，虽然传闻中的深港通开通日期没有在香港回归纪念日公布，但市场对深港通的预期仍在持续升温中。本周五证监会主席刘士余表示，深港通还有些技术问题，没法确定具体的时间，只能讲今年一定会通。那么在深港通的预期催化下，“七翻身”行情能否如期而至？三季度应采取怎样的操作策略？本期栏目将就相关话题展开讨论。

　　送走一季度的暴跌和二季度的整理，A股在本周五迎来了三季度。6月份A股经历了三大事件的考验：联储加息、A股是否纳入MSCI及英国脱欧公投，除了美联储没有加息外，其他都意外落空对市场形成负面影响，但A股基本扛住了利空的打击，走势远强于境外股市。但另一方面，指数的波动空间越来越小，呈现小箱体整理的态势，在2800点一线多头构筑“马奇诺防线”的同时，上档3000点以上的压力也不容小觑。螺蛳壳里做道场，A股的牛皮市特征已经逐步显现，窄幅震荡或许将在三季度继续延续。

　　所谓牛皮市，即市场震幅小，上下两难；反映在盘面上则是热点更换频繁，可操作性较差。去年的股灾造成大量救市资金沉淀在权重股中，同时杠杆资金的大面积撤离也造成市场缺乏大规模的增量资金主动上攻来解放3000点上方密集的套牢筹码。上一轮牛市在2014年7月启动前，上证指数围绕2000点上下震荡两年多，就是典型的牛皮市。

　　牛皮市中，指数性行情的机会不大，在大盘连续攀升之后追高买入，很容易成为吃饭行情中别人的盘中餐。对于大部分权重股来说，牛皮市中拉升不易，股性呆滞，如果没有做好持有2～3年的准备，普通小散不适宜参与。而对于小市值品种来说，波动大、热点切换快，散户如盲目追涨杀跌，即便单次损失不大，但时间久了累计起来还是相当惊人的。

　　笔者建议，面对牛皮市，普通小散要放缓操作节奏，不要频繁进出，中线坚守优质品种为主。相对于个股的变幻无常，精选主题类基金逢低布局，长期持有也是不错的选择。比如汇添富精准医疗、富国中证智能汽车，都是不错的行业基金。精准医疗和智能汽车两大行业代表未来新经济的发展方向，买入这两只基金相当于对应买入这两个行业的一揽子股票，有望在牛皮市中脱颖而出，跑赢大盘的概率较大。

　　这两只基金属于在交易所挂牌的LOF基金，除了可以通过股票账户买卖之外，还可以比照开放式基金在场外申购赎回。不过，LOF基金也有可能出现短期被爆炒，二级市场的价格相对基金净值大幅溢价的情形，富国中证智能汽车就曾经在今年3月下旬被投机资金狂炒，引来套利资金疯狂打压，一度接近连续4个跌停的惨状。笔者建议，投资此类基金应当尽可能在净值附近及以下低吸买入，一旦出现资金疯炒大幅溢价，不妨短期退出等待价格恢复平静再重新买入。