尚未进入建仓阶段 横盘到何时？

　　近14个交易日的上证收盘指数连线，看上去难得的平静。周线调整趋势已经持续了6周，到目前为止这波调整最大幅度为10.21%，对于一轮周线调整幅度来说实属偏小，于是久盘必跌的咒语又不时被拿出来说事。不过现在也确实无法肯定地说上证指数立马就会“平地而起筑高楼”，即使市场继续维持目前的盘整态势，那么周线调整趋势或将会在持续8周后终止，也就是说至少还需要等待两周时间。

　　从预期的趋势转换点位研判，下下周的看点将下移至2737点，如果届时上证指数低于2737点则意味着市场至少还会再下一个台阶，甚至会试图打破前期2638点低点。短期以积极的眼光看，本周末的看点是2700点。如果本周上证指数向下破位但不破2700点，那么随后会回升到当前的震荡位置。如果本周上证指数更为强势地维持在2800点附近整理，那么市场或许不会下探2700点，接下来就可以更为乐观一些。

　　基本面上的一些变化需要多加关注，特别是上周末管理层推出的新三板分层政策，对于中小创个股会有冲击。现在我们还不知道分层后转板的规模以及速度，还有新三板的投资者门槛是否会降低，但这只是量的差异，而增加中小创筹码供给或将分流市场资金是可以肯定的。目前中小创的PE分别为45倍和68倍，然而似乎能够进入新三板创新层的个股的PE在26倍左右，想想都难以乐观。这一因素的冲击会在本周特别是周一体现出来，不过考虑到100个点的幅度也超过了3%，估计立马击穿2700点的可能性也不大，所以期待两周后周线趋势转换也并非完全没有可能。如果这一因素未能打垮市场，那么上证指数仍然会在目前区域震荡，直到周线趋势转换。还有一个貌似重要的因素就是A股纳入MSCI指数预期，关键日期是6月15日，还有两周半，届时正好是周线趋势转换的时点。不论A股加入MSCI新兴市场指数是否成功，到时候市场或许已经不太会有兴趣。证券市场历来就是这样，当一个重大题材实现之时市场通常会移情别恋，更何况其真正实施还要等到明年6月份，一年内不会给市场带来一丁点儿增量资金。

　　从周期上来说周线趋势并不预示大的趋势，只是一种相对具有操作意义的波段趋势而已，所以即使周线趋势回升也不意味着长期趋势一定向好，相反周线趋势的调整也不意味着长期趋势向坏。由于目前市场对于2000点上方的所谓估值大底看法较为趋同，因此短期内也就比较难以实现。上周本栏已经分析过，按照这样的预期，上证指数的下跌空间并不大，市场大规模抛售动力也就不会大，只有在市场形成更为悲观的预期之后才能真正下探最终的估值大底。以仅供参考的月线趋势来看，目前仍然处于回升中，如果到8月份上证指数能够站在3000点之上，那么我们不排除月线的回升趋势将一直延续到10月份的可能性，这样上证指数下探估值大底的过程会要推迟到今年的年底甚至明年。

　　由于日线趋势在持续多日后已经处于临界状态，加上新三板分层的消息，市场短线压力正在加大，能否坚守2800点甚至2830点是日线趋势维持回升态势的基本要求。由于距离周线趋势的转换至少还需要两周，其间日线回升趋势必然会转换，市场无法回避一轮日线调整趋势，从这个意义上说本周上证指数出现下探的话对于后市未必是坏事，只是不能破2700点。

　　对于周线波段操作来说现在仍然没有进入建仓阶段，只能继续维持“空仓观望”的策略。自本栏上月5日提出“清仓”建议后又连续5周坚持“空仓观望”的策略，本周是维持该策略的第6周。以乐观的预期还需要继续等待两周，至于悲观的预期则不好说，5周甚至6周都有可能。