市场开始进入可交易时间段

　目前来看，经过前两轮的持续去杆杠后，目前伞形信托等杠杆不论怎么清理，其占整个已经清理资金的比例都不会太高了，虽然近期投资者一直在担心银行股票质押式贷款可能引发第三轮去杠杆（前两轮每次都暴跌千点以上），但笔者却感觉第三轮去杠杆未必会发生，毕竟上市公司大股东筹资和融资能力非常强，不发生长期的偏离抵押价格，是很难发生大面积被挤爆现象。

　四季度投资风险度明显下降

　从去杠杆效果来看，前3个季度市场去杠杆已经比较充分，上交所融资融券从1.48万亿降到0.58万亿，几乎剩下零头，市场安全系数已经大幅提高，这意味着四季度A股市场一旦企稳，可投资机会将会明显增多。当然，到了四季度，我们还是要注意防范两大风险：人民币贬值和IPO可能恢复的风险。

　人民币为什么会贬值？其直接原因是外汇储备从上升到下降的预期成为现实，同时流出数量不小。间接原因是中国经济在新常态格局下增速下滑，对中国经济担忧情绪增大。人民币贬值始于去年，仅今年8月份外汇储备就减少了940亿美金。在极端情况下，按照目前的贬值速度，我国3万多亿储备仍可撑3年没问题。由此来看，人民币贬值将是一个极其长期的过程。此外，大家一直关注的美元加息问题在四季度概率也不高，至少目前来看，美联储已确认9月份不加息。

　IPO迟早是要恢复的，因为IPO是直接融资重要环节，国内现阶段急需把存款转变为投资，从而全面拉动经济。IPO的缺失，对经济的投资环节影响很大，对中国经济复苏不利。因此IPO恢复的时机很重要，考虑到四季度市场是一个在暴跌后寻求稳定的时期，IPO能否开闸，相信管理层一定会仔细掂量认真考虑的。个人认为，IPO开闸的当天市场会形成恐慌，但因市场前期下跌已经比较充分，即便IPO开闸也只会对指数走势形成慢熊压力，而不会出现崩盘式抛压。

　三季度是去杠杆的过程，四季度则是市场资金供给寻求平衡的过程，说白了，寻求平衡的过程就是涨涨跌跌的过程，不太可能是单边下行的过程。一个涨涨跌跌的市场，蕴含的机会就非常多。9月份，上证50指数已经没有创新低，表明权重股企稳，中证500指数和创业板指数已经跌去50%，安全性也在增加中。

　有理由相信，在四季度没有系统性风险的市场中，选股能力强的投资者是有一定的获利机会的。

　多维度把握投资机会

　不少公司在产业并购基金支持下，购买行业龙头企业而出现大幅扩张，这类个股在四季度存在被资金大规模建仓的可能，而三季度期间的暴跌，也给这类个股在四季度带来极大的投资机会。中国市场广阔，如果收购国外有技术没市场的企业，在将来其增长还是相当可观的。

　四季度，还有很多ST个股将被摘帽，这其中就存在套利最少10%的极低风险交易机会。套利2~3个，收益就能达到20%以上，每年套利一次，把盈利的20%投入可能全面重组的公司中，博取翻几倍的机会。当然，赌重组最大的难度就是难以找到买点，有时候买点和最低点会相差50%。如仅用利润去赌，压力小，即使个股暴跌50%也不会在意。

　除上述两种获利模式外，很多行业由于原材料价格暴跌会突然发生业绩大增的情况，每年都会有一两次这样的低风险套利机会。如2012年煤炭暴跌，电力股随后上涨几倍，这是煤炭—电力产业链利润变迁的结果。今年则是原油暴跌做航空板块，当然，在人民币贬值趋势一旦成立以后，航空股业绩多好也都不能做。上述交易方式的难度首先在于对大盘的把握，其次是对行业定性和公司业绩计算。只要没有系统性风险，此种方式基本上盈利稳定性很高。

　当然，进行盈利的同时也需要注意风险，国企改制、军工、互联网+等前期热门题材在四季度是坚决不能碰的，故事已经讲完，歌剧落幕，演员离场，投资者没有必要去参与这些残羹冷炙的短线交易机会。

　总之，四季度是一个能交易的时间段，风险和收益50%对等，如果选股能力强，则获利概率就较大。■