缩量企稳利于后市反弹 转债市场难独善其身(2)

转债市场难独善其身

■郑良海

　　A股市场迎来继续下挫的一周，在监管部门和交易所对24个账户限制交易、股指疲软、信心受挫，两市交易量萎缩明显。转债市场也是难以独善其身，上证转债周跌11.65%，深证转债周跌7.92%，中证转债周跌10.89%。个券方面也全线下跌。歌尔转债、航信转债和格力转债周跌7.92%、9.89%、11.48%，略好于正股走势；电气转债周跌12.34%，表现弱于正股。转债价格大幅走低，受制于正股大幅跳水后，难独善其身。两只可交换债，14天集EB周跌4.14%，14宝钢EB周跌11.64%。

　　本周，两市迎来二次探底，国家队虽未收手，但也没有明显地出手，让市场疑心顿起。在场外和两融去杠杆，市场风险部分释放后，监管更注重场外配资清理，证券公司以外账户必须通过证券公司信息系统接入，并经证券业协会的评估认证。同时，监管部门和交易所对操纵股价“恶意做空”、“集中卖出股票”的“异常”交易进行调查取证，暂停部分账户的交易。以期通过此举限制卖盘，但也一定程度上影响了证券市场的流动性，市场趋冷进一步影响投资者信心的修复。从两市表现在交易规模上看，就是两市持续缩量，市场活跃度下降，流动性有所衰减，市场无所适从。在证券市场不活跃、进场资金下降以及转债缺乏概念和可选择性的情况下，其价格严格跟随正股变化而变化，整体盘面上趋于下降。受此影响，转债的估值压力进一步凸显。航信转债溢价率最高，已达91.11%，格力和歌尔分别为26.36%、22.89%，最低的电气转债溢价率12.68%，转债市场估值分化依然较为明显，建议避免高估值风险，在股市谨慎的前提下，更应看重安全边际。

　　下周，正股市场存在反弹的预期，转债也存在空间，但仍建议关注具有低估值+国企改革+核电扩张综合概念的电气转债；具有互联网+、工信部支持“智能硬件底层软硬件技术基础服务平台能力提升”计划补贴的歌尔转债。国内核电开工建设快速增加和核电“出海”战略的背景下，核电装备制造的相关企业将直接受益。转债B的反弹机会也可给予适度关注。转债价格下跌使得转债分级溢价率本周持续走低。银华中证转债B（150144）二级市场交易价格连续大幅波动，7月最后一个交易日，转债B级份额在二级市场的收盘价为0.828元，相对于当日0.655元的基金份额参考净值，溢价幅度由7月27日的65.14%下降至26.41%。溢价走低，一定程度上降低了操作风险。■