今日六大牛股 业绩释放正当时(4)

　　安琪酵母:民用品占比提升迅速;酵母衍生品形成趋势

　　投资逻辑:扎实的公司+明确的趋势

　　所谓扎实,在于国内稳定的提价能力和海外市场的拓展。公司产品价格稳步上调,近几年提升了15-20%,在2012年一季度对重点产品进行了价格调整,凸显行业地位和品牌力。国际市场发展顺利,在经历了2011年的低点之后,增长趋势明显回升至往年正常水平,并在2011年市场不好的情况下趁机夯实基础性工作,借助渠道的加宽加深以及新品种的推广将增长的延续性进一步提升。公司目前在重点国家市场市占率可观,而目前公司产品在全球290个国家地区中进入了120多个,未来仍有巨大潜力。

　　所谓趋势,在于借力食品安全大趋势,民用品和衍生品占比稳步提升。公司产品为传统食品注入生命力,民用产品占比提升迅速。营销上,公司从之前的强调工业化到目前强调民用渠道,使用复合营销方式(工业+民用+电子商务)加速向消费品转型。从占比上看,B-C产品占比在2011年有7个点左右的提升,占比接近四分之一,向民用品转型的过程在稳步推进。

　　目前,食品行业安全问题已十分严重,行业安全化趋势为公司发展带来良机。公司在把握行业趋势方面具有相当经验,从发展酵母产业到发展酵母衍生品,从服务制胜工业客户到健康引领大众消费。我们认为,在目前食品安全问题频出的情况下,对食品安全的认识进入了迅速提升的阶段,公司产品在去铝害、减盐、去掉动物源在饲料方面的污染方面十分突出。

　　盈利预测和投资建议

　　2012-2013年的收入预计为30.90亿/38.72亿,EPS预计为1.40元/1.80元。我们给予公司未来6-12个月39.2元的目标价,相当于28.05x2012EPE和0.85xPEG,维持买入评级。

　　风险

　　海外国家市场增长进一步放缓,中东地区政治动荡升级;产能投放低于预期。