今日六大牛股 存在强烈补涨要求(5)

　　海正药业:与辉瑞签署合资框架协议,产业升级更进一步

　　海正药业 600267医药生物

　　研究机构：招商证券 分析师：李珊珊，徐列海，廖星昊 撰写日期：2012-02-20

　　事件:公司昨日公告,北京时间2月18日,海正药业及全资子公司海正药业(杭州)有限公司与辉瑞卢森堡公司在美国加利福尼亚州洛杉矶市签订了《合资框架协议》。拟设立合资公司名称为"海正辉瑞制药有限公司"(暂定名),总投资2.95亿美元,注册资本2.5亿美元,其中,海正药业、海正杭州公司、辉瑞卢森堡公司分别以现金、实物等出资,各占合资公司注册资本的5%、46%、49%。按照双方制定的业务计划,合资公司设立伊始,海正药业及辉瑞公司分别将部分自有产品注入合资公司,以确保合资公司尽快在中国大陆开始生产、销售等商业运营。据悉,该框架协议是在中国国家副主席习近平访美期间,中美双方在洛杉矶举办的"中美经贸合作论坛"上签署的。

　　牵手跨国药企,实现跨越发展。2011年公司陆续公告与辉瑞在兽用药上的长期合作,在2011年6月3日公告公司及全资子公司海正药业(杭州)有限公司与辉瑞公司签订了《合资意向书》。此次《合资框架协议》的签定标志着双方合作更进一步。我们认为,海正可以在现有研发、高标准制造及国内品牌优势的基础上,学习辉瑞先进的管理及研发经验,培养高端人才,并利用辉瑞在全球品牌认知度和全球制剂产品强大推广能力的优势,进一步开拓国内外品牌仿制药市场,加速海正药业实现原料药到制剂一体化转型升级的步伐,同时获取良好的经济效益。

　　维持"强烈推荐-A"的投资评级。我们预计2011~2013年公司营业收入同比增长17%、16%和16%,净利润增长37%、30%和36%,实现EPS0.95元、1.24元和1.68元,对应PE分别为29倍、23倍、17倍。受益于原研药专利到期和国际制药巨头业务外包的需要,海正药业的原料药定制生产业务取得迅猛发展,制剂出口初现端倪。公司产业升级思路清晰,生物仿制药和创新药提升估值,与辉瑞的合作将进入实质阶段,维持"强烈推荐-A"的投资评级。主要风险在于原料药价格波动和制剂出口慢于预期。