今日六大牛股 已露出强劲上攻迹象(3)

　　亚盛集团：大股东增持彰显信心，转型现代化大农业孕育投资价值

　　亚盛集团600108农林牧渔类行业

　　研究机构：申银万国证券分析师：王琦，赵金厚撰写日期：2012-02-16

　　投资要点：

　　公司今日公告：公司控股股东甘肃农垦集团在2011年12月16日-2012年2月15日期间增持公司股份1754.9万股，约占公司总股本1.01%，总持股比例达到18.04%，截至当前农垦集团及一致行动人合计持股比例29.24%。大股东增持体现其对公司未来发展的信心以及对当前投资价值的认可。按照大股东增持期间公司股价平均值计算，本次增持金额近8600万元，且大股东计划将继续实施增持公司股票计划，并承诺增持期间大股东及其一致行动人不会减持。大股东在A股市场尚未明朗的情况下持续增持公司股票显示了对公司长期发展的信心，这也与大股东近年来对公司的全力支持相一致：从资源上，09年以来农垦集团已将8家优质农场资源置入上市公司，并计划以公司为平台继续整合集团农场资源;此外，本月公司又以低价收购大股东旗下"农垦良种"(净利润约1000万元)，为公司打造现代农业再添动力。从管理上，农垦集团董事长、副董事长均兼任上市公司高管，以确保公司转型战略的顺利贯彻。总之，农垦集团正全力以赴将亚盛集团打造成现代化大农业集团，本次增持行为是对公司支持的又一具体表现。

　　整合土地资源，转变盈利模式，做现代化大农业的领军者。①土地资源丰富：

　　通过整合集团资源，公司现拥有授权经营的土地面积达到342万亩，其中耕地面积47.5万亩，宜农未开垦土地近48万亩，牧场面积185万亩。预计集团尚有四个农场资源有待整合，估算经营土地面积35万亩。近年来的土地储备为公司发展现代化大农业奠定资源基础。②盈利模式转变：公司经营模式正由"家庭农场承包"转为"统一经营模式"，通过集中土地资源，解决缺水问题，调整种植结构，提高机械化程度，将亩均利润从此前的100-300元提升至1000元以上。条山农场的成功案例已证明了统一经营的巨大优势。③走向省外，复制模式。公司在建设现代化大农业方面已有一定积累，未来将在吉林、内蒙等地区复制成功经验，据报道，11-13年公司在吉林松原市将建设2/8/38万亩的示范田，远景利用土地资源达到100万亩以上。成功模式在省外复制将成为公司另一增长来源。

　　看好公司转型"现代化大农业"，建议"买入"。公司主业聚焦大农业，整合耕地资源，转变盈利模式，突出优势产业，提升资产盈利能力。预计11-13年全面摊薄EPS0.09/0.23/0.33元，目前股价对应PE57/22/15倍。考虑公司盈利拐点已现，以及未来土地资源的升值空间，建议"买入"。

　　新华保险2012年1月保费收入点评：增速高于同业，且好于预期

　　新华保险601336银行和金融服务

　　研究机构：申银万国证券分析师：孙婷撰写日期：2012-02-16

　　投资要点：

　　新华保险2012年1月根据《保险合同相关会计处理规定》要求的累计原寿险保费收入132.4亿元，同比增长19.56%;维持2011年下半年较高的增速。

　　近20%的总保费增速高于平安的16%和太保的4%，预计也将高与国寿。新华保险较高的保费增速来自：1)个险新单保费实现正增长;2)20%左右的个险续期保费增长;3)银保总保费预计仍维持正增长，远好于同业。

　　"开门红"准备充分，单月个险新单保费预计同比增长10%以上，远好于同业情况。2012年以来新华保险加大个险渠道的发展力度。2011年个险新单出现4%左右的负增长，增速低于同业。2011年12月融资完成后，新华保险更注重个险渠道，开门红准备充分细致。虽然受春节因素的负面影响，2012年1月个险新单保费增速较节前大幅下降，但10%以上的增速仍远高于同业。

　　考虑到个险和银保的负增长，我们预计2011年新华保险新业务价值零增长。

　　而2012年新华保险仍受益于管理改善带动和偿付能力约束解除的经营好转，新业务价值增长预计10%以上，可分解为15%的营销员渠道价值增长和银行渠道零增长。

　　银保保费预计实现正增长，区别于同业。2011年3月保监会和银监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》，规范银保秩序，对于银保规模产生较大负面影响，此外银行揽储压力也使得银行销售保险动力不足，大量保险公司出现负增长。新华保险2011年三季度开始调整银保业务结构，7月份开始便扭转上半年的负增长局面，2011年全年银保总保费预计仅出现7%左右的小幅负增长。2012年新华保险银保转型仍持续，1月银保总保费和新单保费预计都实现10%以上增长，但受销售环境所限，期交新单保费预计仍未较大幅度负增长。

　　较低估值对应较高增长，建议增持。新华保险目前股价对应2012年新业务倍数6倍，在保险股中处于中等，从绝对估值角度看大幅低估。考虑到新华保险在偿付能力约束解除后，保费和价值增速将领先，建议增持。短期对于保险公司排序为中国太保。